终端需求观察(第64期)

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 终端需求观察（第64期） 2024年8月4日 终端需求观察 数据1.投资：降雨天气整体减少，水泥需求有恢复性增长，但仍然偏弱；螺纹库存降幅扩大，表需回落，供需形势有所改善；沥青出货量平稳。观察2.消费：暑期出行高峰延续，一线城市地铁客运量上升，国内航班执行数保持高位。商品房销售面积保持低位，乘用车销量持续回落。 黑色：本周国内钢材市场延续供需双弱态势，螺纹产量大幅下降，成交小幅回升，库存降幅扩大，表需回落，供需形势有所改善。本周全国建材日均成交环比回升9.77%至11.34万吨，五大品种总库存环比回落10.45万吨至1747.41万吨，其中螺纹总库存回落17.87万吨至742.37万吨，热卷总库存回升2.15万吨至432.31万吨，螺纹表需回落11.4万吨至215.62万吨。本周钢厂高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量全面回落，钢厂对原料需求下降，247家钢厂高炉产能利用率回落0.74个百分点至88.87%，日均铁水产量回落2.99万吨至236.62万吨。 有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从78.22%降至77.97%，再生铜制杆从23.84%降至18.44%，国内精炼铜社会库存周度下降0.91 万吨至34.84万吨，保税区库存增加0.27万吨至0.27万吨，下游需求并无较大起色，但铜价涨跌依然影响着下游采购节奏，另外再生铜政策不明朗下出现异常紧张情况，也加大了精炼铜的消费量；本周铝材下游企业周度开工率由62.2%降至62%，其中原生铝合金、铝板带开工率保持不变，再生铝合金开工率小幅回落，铝线缆开工率小幅回升，电解铝库存周度增加2.4万吨至81.4万吨，本周国内的铝加工行业开工维持弱势为主，下游订单维持淡季氛围，但铝价跌破19000元/吨关口， 或刺激部分下游囤货需求；锌下游企业开工率，镀锌由58.28%降至57.7%，压铸由55.55%升至56.26%，氧化锌由53.9%降至53.85%，本周锌七地库存下降1.76万吨至 下游 反馈15.15万吨，下游消费依然偏弱势，但随着绝对价格和冶炼利润双降，锌价下行反而刺激了下游补库。 能化：据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到8月1日，全国地炼开工率为62.65%，较上周跌0.39个百分点。就8月成品油下游需求来看，汽油消费表现尚可，柴油需求有望好转。汽油方面，暑假期间，旅游出行保持频繁，将继续对汽油需求形成利好支撑。但新能源汽车普遍增多的形势下， 仍对消费形成一定压制。柴油方面，进入8月份，休渔期陆续陆续结束，渔业用油将集中启动。另外，金九需求旺季临近，户外工矿、基建等行业开工率有望提升，支撑柴油消费存在增长预期。芳烃方面，周度PTA开工负荷回落至79.7%，装置变动不大。下游聚酯大厂减产继续落实，福建、浙江、江苏等地短纤工厂减产计划实行，聚酯开工回落至85.7%，终端加弹、印染、织造开工同步回落，PTA继续累库，油价大幅回落，供需双弱下TA价格偏弱震荡。 农产品：本周，农产品板块下游需求仍呈现偏弱表现。8月初，淀粉现货均价跌至3012元/吨，山东加工利润理论值-49元/吨，加工利润持续收缩。短期在成本支 p 撑力度不足与下游需求疲软低迷的影响下，国内玉米淀粉现货市场价格或弱势难改。但考虑到进入8月份之后随着高温与强降雨天气的影响减弱，季节性停产检修结束及下游需求恢复等因素带动，尤其是8月中旬之后，双节备货需求启动带动行业需求量回升以及饲用及深加工玉米需求的回暖，原料玉米价格的支撑或增强。2 生猪市场方面，猪价上涨后下游需求仍较为低迷，目前消费处于淡季、消费恢复有限，消费对市场的支撑也是相对有限的。 1.投资 螺纹库存降幅扩大，表需回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需回落 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷有所回升 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所上升。全国水泥磨机开工负荷均值46.51%，较上周上升1.82个百分点，由降转升。变化主要由于天气的影响，降雨天气整体减少，水泥需求有恢复性增长，但仍然偏弱，磨机开工整体不高。 沥青出货量平稳 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 606000 505000 404000 303000 202000 101000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 00 2021年2022年2023年2024年 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率平稳 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月4日3月4日4月1日4月29日6月2日6月30日7月28日9月2日10月20日12月1日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月13日 8月24日 9月2日 9月10日 9月21日 9月30日 10月19日 10月28日 11月5日 11月16日 11月25日 12月3日 12月14日 12月23日 12月31日 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月13日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月29日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 铜下游开工率回落 图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率 100 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 80 60 40 20 0 图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨） 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 p9 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月5日 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 3月27日 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月28日 7月5日 7月12日 7月20日 7月30日 8月7日 8月20日 9月1日 9月11日 9月24日 10月13日 10月23日 11月5日 11月17日 11月2