安信香港港股晨报

港股晨报 2024年6月24日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 维持整固后可再冲刺高点 2.公司点评 康臣药业（1681.HK）：“高股息 +稳增长”的肾科中成药领先企业 1.安信视点：维持整固后可再冲刺高点 港股于上周五再度走弱，连跌两日。恒生指数收跌306点或1.67%，报18028点，但全周保住0.48%升幅。恒生科技指数跌1.76%，全周跌0.17%。大市成交增加近25%至1291亿港元。南向资金净买入45.78亿港元，建设银行939.HK获净买入6.75亿港元最多，兖矿能源1171.HK遭净卖出0.95亿港元居首。 恒生行业指数全线下跌，工业、能源、公用板块跌幅居前，跌幅为1.89%- 2.55%。跌幅较小的板块则为电讯、地产、医疗保健，跌幅介乎0.12%- 1.07%。 美股方面，三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.04%，连升四日。标普500指数跌0.16%，纳指跌0.18%。 上周三急升后，港股连续两日回落，差不多蒸发周三的升幅。周五港股下滑的同时，成交上升，反映买盘在当前低位转趋积极。 今周，市场焦点放在美国楼市及通胀数据，当中以周五公布的5月个人消费支出（PCE）数据最为瞩目，市场预期5月核心PCE按月升幅由0.2%放缓至0.1%，过去1年核心PCE升幅由2.8%放缓至2.6%，低于联储局最新会议后对年内核心PCE的预测。 目前港股仍处于整固期，但相信下跌空间有限。观察牛熊证街货分布（我们其中一个反向指标），目前牛证重仓位在17500-17799点，料恒指短期 下跌空间在500点之内。我们认为，在近期决策层力挺港股的大背景下，若大市进一步下滑，将吸引资金尤其是北水趁低吸纳。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-6-24 2.公司点评 康臣药业（1681.HK）：“高股息+稳增长”的肾科中成药领先企业 核心品种尿毒清颗粒销售规模稳健增长，右旋糖酐铁口服溶液和益肾化湿颗粒成后起之秀。尿毒清颗粒作为中国首个完成循证医学研究的肾病中成药，市场份额稳居肾病口服现代中成药品类首位，每年保持双位数销售增长。右旋糖酐铁口服溶液是唯一进入国家基药、医保目录的第三代口服补铁剂，口感好、吸收率高、剂型灵活，转换高规格后更契合临床指南推荐剂量，并具有DRG/DIP药品准入优势。在2023年版医保目录解除限儿童缺铁性贫血的医保报销限制后，为市场开拓再添动力。另一独家中成药——益肾化湿颗粒有望成为继尿毒清颗粒后又一明星大品种。自2019年纳入医保目录，益肾化湿颗粒保持较快的增长势头，2023年收入同比增长26%。与尿毒清颗粒学术推广路径相似，公司正在准备其基药目录准入工作，并开始循证医学研究。 在研管线步入收获期，3款产品预计于今年上市。公司通过自主研发、联合研发和合作研发等模式来拓宽新品，在研产品共14个，其中创新药6个，仿制药8个。仿制药中，碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液和罗沙 司他胶囊预计于2024年获批上市；碳酸镧、恩格列净、钆特酸葡胺注射液、钆塞酸二钠注射液和八氟丙烷脂质微球注射液将提交上市注册申请。创新药中，黄芪散微丸正在进行II期临床数据统计，SK-07进入Ib期临床。 高股息高分红，在手现金充沛。公司上市十年累计派息超19亿港元（不含今年特别股息），达上市以来融资 金额的2倍，年均派息比例超30%，2023年派息比率和股息率分别高达42%和9%（按2023年12月31日 收盘价）。公司高度重视股东回报，2024年5月董事局决议继续宣派每股0.3港元的特别股息，分红水平在医药上市公司中处于行业前列。2023年公司现金及现金等价物（含银行大额存单）达35.8亿元，经营性现金流净额达8.2亿元，现金储备充裕。 投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为28.5亿元、31.6亿元和35.4亿元，对应增幅10.0%、10.9%和11.8%，归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.4亿元，对应增幅13.4%、13.6%和12.9%，对应PE分别为4.6x、4.0x和3.6x，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策风险；集采放量不及预期；研发进展不及预期；产品商业化不及预期；行业竞争加剧。分析师：谢欣洳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010