策略周报政策积极拥抱新质生产力

证券研究报告 策略周报：政策积极拥抱新质生产力 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001 张亚婕投资咨询资格编号：S1060517110001 研究助理 蒋炯楠一般从业资格编号：S1060122120026 2024年6月23日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点|政策积极拥抱新质生产力 •上周A股缩量盘整，科技创新相关行业表现居前。6月第三周，A股市场缩量盘整，上证指数下跌1.14%，沪深300指数下跌1.30%。北向资金连续第二周净流出161.15亿元。全A日均成交额延续回落至0.71万亿元，为继今年1月第三周以来最低成交水平。受益于政策密集支持科技创新与新质生产力方向，科创50指数上涨0.55%。结构上，受益于上述政策利好，通信、电子行业近一周分别上涨1.58%、1.52%；此外超4万亿新增地方债限额陆续下达，重大项目建设预期之下，建筑行业本周上涨0.70%。 •国内方面，经济稳步修复，政策加快服务科技创新企业。需求稳步修复，高技术产业生产高增。投资方面，基建投资有所放缓，地产投资延续调整。1-5月固定资产投资累计同比增速录得4.0%，其中基建投资累计同比增速录得6.7%，制造业投资累计同比增速录得9.6%，房地产投资同比下降10.1%。消费方面，需求稳步修复，服务消费增长较快。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%。结构上，商品零售、餐饮收入总额同比增速分别为3.6%、5.0%。生产方面，制造业、高技术产业生产保持高增。5月规上工业增加值同比增长5.6%，前值6.7%，预期值6.0%。结构上，制造业、高技术产业仍保持较高增速，5月同比增速分别为6.0%、10.0%。政策端加快服务科技创新企业。一是证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上指出积极主动拥抱新质生产力发展、大力推动上市公司提升投资价值。二是证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步发挥科创板服务“硬科技”的特色。三是国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度。四是财政部、工信部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》，分三批次重点支持“小巨人”企业高质量发展。 •海外方面，美国经济降温，瑞士央行如期降息。美国经济延续降温。消费方面，零售销售弱势。5月美国零售销售同比增速录得2.27%，前值2.74%；环比增速录得0.09%，低于预期值0.3%。5月美国核心零售同比增速录得2.51%，前值3.04%；环比增速录得-0.09%，低于预期值0.2%。就业方面，劳动力市场延续降温。上周美国初请失业金人数为23.8万人，预期值23.5万人。住房方面，新屋开工不及预期。5月美国新屋开工年化总数127.7万户，预期值137万户；环比增速为-5.5%，低于预期值0.7%。瑞士央行如期降息。本周瑞士央行降息25个基点至1.25%；英国央行将基准利率维持在5.25%不变；挪威央行将基准利率维持在4.50%不变，均符合市场预期。 •综合来看，国内政策落地加快激发科技创新动能，美国经济降温提振降息预期，海外流动性紧缩环境预期延续改善。短期以科创为代表的新质生产力行情仍有望延续，中期仍建议关注景气提升的新质生产力、企业出海板块、涨价板块以及红利策略。 •风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。2 近期动态|国内：政策加快服务科技创新企业 基本面：需求稳步修复，高技术产业生产高增 •投资：基建投资有所放缓，地产投资延续调整。1-5月我国固定资产投资累计同比增速录得4.0%，前值及预期值为4.2%。分项来看，基建投资增速有所放缓，1-5月基建投资累计同比增速录得6.7%，较前4月增速下降1.1pct；制造业投资增速保持平稳，1-5月制造业投资累计同比增速录得9.6%，较前4月增速小幅下降0.1pct；地产投资延续下行态势，1-5月房地产投资同比下降10.1%，降幅较前4月扩大0.3pct。 •消费：需求稳步修复，服务消费增长较快。5月我国社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值2.3%，预期值4.5%。结构上，商品消费稳 步增长，5月商品零售总额同比增长3.6%，增速较4月提升1.6pct；服务消费增速较快，5月餐饮收入总额同比增长5.0%，较4月提升0.6pct。 •生产：制造业、高技术产业生产保持高增。5月我国规上工业增加值同比增长5.6%，前值6.7%，预期值6.0%；1-5月规上工业增加值累计 增长6.2%，前值6.3%。结构上来看，制造业、高技术产业仍保持较高增速，5月同比增速分别为6.0%、10.0%，对整体增速形成较大支撑。 国内政策：进一步加快服务科技创新企业 •6月19日，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上就“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表演讲。指出一是积极主动拥抱新质生产力发展；二是大力推动上市公司提升投资价值；三是坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。同日证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，在发行承销、并购重组、股权激励、交易等方面细化科创板深化改革具体方向，以进一步发挥科创板服务“硬科技”的特色。同日上交所表示科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例。 •6月19日，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。提出加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度；发挥 政府出资的创业投资基金作用；对突破关键核心技术的科技型企业建立绿色通道；支持符合条件的上市公司募资并购科技型企业等。 •6月19日，财政部、工信部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》。提出2024-2026年，聚焦重点产业链、工业 “六基”及战略性新兴产业、未来产业领域，通过财政综合奖补方式，分三批次重点支持“小巨人”企业高质量发展。 资料来源：Wind，中国政府网，财政部，证监会，平安证券研究所3 近期动态|海外：美国经济降温，瑞士央行如期降息 海外基本面：美国经济延续降温 •美国零售销售弱势，消费逐步转弱。5月美国零售销售同比增速录得2.27%，前值2.74%；环比增速录得0.09%，前值-0.18%，低于预期值0.3%。5月美国核心零售同比增速录得2.51%，前值3.04%；环比增速录得-0.09%，前值-0.13%，低于预期值0.2%，指向消费逐步降温。 •美国劳动力市场延续降温。上周美国初请失业金人数为23.8万人，预期值23.5万人，前值自24.2万人修正至24.3万人。 •美国新屋开工不及预期。5月美国新屋开工年化总数127.7万户，预期值137万户，前值从136万户修正为135.2万户；环比增速为-5.5%， 预期值0.7%，前值从5.7%修正为4.1%。 货币政策：瑞士央行如期降息 •当地时间6月20日，瑞士央行如期降息25个基点至1.25%。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内。瑞士央行预测，今年平均CPI通胀为1.3%，2025年为1.1%，2026年为1%。瑞士央行预计，今年GDP增长将在1%左右，2025年将加速至1.5%左右。同日，英国央行将基准利率维持在5.25%不变，挪威央行将基准利率维持在4.50%不变，均符合市场预期。 产业消息：艾滋病预防药物获重大进展 •艾滋病预防药物获重大进展。当地时间6月20日，美国生物制药巨头吉利德科学宣布，其研发的“Lenacapavir”（来那卡帕韦）在预防艾滋病毒方面显示出了100%的有效性。当日吉利德科学股价上涨8.46%，日内最高升至69.47美元/股，为4月初以来最高水平。 •英伟达CEO黄仁勋继续出售股票。当地时间6月20日，英伟达CEO黄仁勋申请出售12万股英伟达股票，当日英伟达股价下跌3.54%。144表格显示，黄仁勋拟出售的这部分持股价值1630万美元。6月份稍早，黄仁勋披露，根据预先安排的交易计划，他出售了约3100万美元股票。 资料来源：Wind，财联社，中国基金报，中国证券报，上海证券报，券商中国，金融界，平安证券研究所4 近期动态|经济数据：1-5月固定资产投资累计同比增长4.0% 300 200 高频跟踪：中美花旗经济意外指数 花旗中国经济意外指数花旗美国经济意外指数 1-5月固定资产投资累计同比增长4.0% 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 固定资产投资累计同比（%） 制造业投资累计同比（%） 房地产投资累计同比（%） 基建投资累计同比（%） 100 0 -100 -200 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 -300 高频跟踪：30大中城市商品房每周成交额（统计范围为上周六至本周五） 30大中城市:商品房成交面积:周:日均值（万平方米）30大中城市:商品房成交面积:周:日均值:环比（%，右） 80250 70200 60150 50100 4050 300 20-50 10-100 22/06/12 22/07/03 22/07/24 22/08/14 22/09/04 22/09/25 22/10/16 22/11/06 22/11/27 22/12/18 23/01/08 23/01/29 23/02/19 23/03/12 23/04/02 23/04/23 23/05/14 23/06/04 23/06/25 23/07/16 23/08/06 23/08/27 23/09/17 23/10/08 23/10/29 23/11/19 23/12/10 23/12/31 24/01/21 24/02/11 24/03/03 24/03/24 24/04/14 24/05/05 24/05/26 24/06/16 0-150 40 5月社会消费品零售总额同比增长3.7% 社会消费品零售总额:当月同比（%）社零当月同比-2年复合增速（%，右） 30 20 10 0 -10 -20 -30 25 20 15 10 5 0 -5 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 21/10 22/02 22/06 22/10 23/02 23/06 23/10 24/02 -10 资料来源：Wind，平安证券研究所 注：30大中城市当周商品房成交面积统计截至2024/6/21，截止2022年2月3日的30大中城市当周商品房成交面积环比增速为2738.2%（图中未完全显示）5 近期动态|政策跟踪：加大服务科技创新和新质生产力 近一周重要政策梳理 发布日期 部门 会议/通知/文件 主要内容 2024/6/19 央行 《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》 将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看7天期逆回购操作利率已基本承担了