甲醇行情展望：累库预期兑现，价格重心下移

甲醇行情展望 累库预期兑现，价格重心下移 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月23日 甲醇观点 品种主要观点6.24-6.28策略 供应端，国内部分甲醇装置存开车预期，国内甲醇产量供应或窄幅增加；海外开工虽处低位，但随着检修装置后续计划重启，进口到港仍有缓慢回升预期。需求端，下游MTO开工仍维持同期低位，传统下游尚维持一定韧 甲醇性，淡季背景下甲醇需求整体表现仍偏弱势。整体而言，供应有一定增量 预期，需求端延续弱势，甲醇或延续累库格局，甲醇价格重心或有一定下 移，但短期港口库存水平仍偏低，利空因素反映到库存端仍需时间换空间 高位偏空思路，波段操作， 09合约参考2430-2560元/吨 关注MTO装置检修和港口卸货情况。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周国内甲醇市场震荡偏弱运行。国内甲醇整体供应充足，需求弱势运行为主，周初，内地市场氛围延续弱势，企业让利下调价格出货，下游仍维持按需采购为主，港口市场在可流通量增量的压制下，基差跌至低位，部分贸易商存逢低补空操作，成交氛围有所好转；周中，在盘面反弹及周初港口买气好转的支撑下，内地与港口价格均止跌，部分地区出现弱反弹，但涨后成交氛围再次转弱。 2、价差分析 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3000 国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇产地价格和港口价格偏弱运行 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 可流通货源增加，甲醇期现基差继续走弱 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 甲醇/动力煤比值 1.00 .50 1 .00 1 .50 1 .00 1 .50 0 .00 0 .50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5 4 4 3 3 2 2 1 3、供需分析 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 中天合创 360 煤 2024年6月19日 待定 旭峰合源 17 尾气 2024年6月18日 待定 计划检修15天 陕西长青 60 煤 2024年7月15日 待定 新疆广汇 120 煤 2024年7月1日 待定 计划检修35天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月26日 待定 陕西精益 26 煤 2024年6月7日 待定 计划检修30天 内蒙古新奥 60 煤 2024年6月20日 待定 润中清洁 60 煤 2024年5月20日 待定 甘肃华亭 60 煤 2024年5月26日 2024年6月25日 宁夏畅亿 60 煤 2024年5月30日 待定 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 计划6月开车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西梗阳 30 焦炉气 2024年6月11日 待定 预计本周末产出产品 山西焦化 20 焦炉气 2024年6月14日 待定 计划检修15天 河北华丰 15 焦炉气 2024年6月1日 待定 预计本周末恢复 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 明水大化 60 煤 2024年6月14日 待定 西南 重庆万盛 30 煤 2024年5月31日 2024年6月30日 本周新增检修装置有中天合创、明水大化，陕西精益、河北华丰、甘肃华亭、宁夏畅亿、润中清洁、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计13家，影响产量14.33万吨。6月份，考虑到6月30天且部分装置计划检修，预估6月份国内甲醇产量在680万吨。 卓创:甲醇开工率较上周下降0.96个百分点 甲醇非一体化开工率 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2024 % 全国甲醇开工率 % 西北地区甲醇开工率 75 90 85 70 80 75 6570 65 60 60 55 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至6月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.83%，较上周下降0.96个百分点，较去年同期提升6.56个百分点；西北地区的开工负荷为78.50%，较上周下降0.22个百分点，较去年同期提升8.25个百分点。本周期内，受西北、华北、华东等地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至6月20日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.63%，较上周下降1.09个百分点。 卓创：煤制甲醇开工环比下降，天然气制开工环比增加，焦炉气制开工环比下降 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利-42元/吨，较上周-6元/吨亏损增加，甲醇价格略有下跌，成本波动有限 % 煤制甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 % 天然气制甲醇开工率 % 焦炉气制甲醇开工率 70 68 60 63 58 50 53 40 48 30 43 2038 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 % 90 全国甲醇开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 中国甲醇产量 隆众:甲醇开工率环比下降 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 600 2500 3000 400200 2000 2500 0 1500 2000 -200-400 1000 1500 -600 1000 -800 500 500 -1000-1200 0 0 -1400 -500 -500 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 202120222023 2024 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 190180 85 170 80 160150 75 140 70 130 65 120 1/ 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 60 % 西北地区甲醇开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17