商品期权市场策略周报

n 商品期权市场策略周报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 本周以来商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前PX期权、烧碱期权、苯乙烯期权、锰硅期权、甲醇期权等认沽合约成交最为活 跃,而PVC期权、苹果期权、聚丙烯期权、LPG期权、豆一期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、铜期权、尿素期权、锌期权、短纤期权等处于高位,苹果期权、工业硅期权、碳酸锂期权、PVC期权、硅铁期权等期权品种则处于相对低位。 成文时间：2024年6月23日星期日 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，或迎来新的做多机 会。 多头趋势品种:短纤。 空头趋势品种:苹果、铁矿石、碳酸锂、花生、菜粕、白糖。高波动品种有：铜、锰硅、白银、硅铁、黄金、苹果 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、合成橡胶期权(BR)119 三十一、PX期权(PX)123 三十二、烧碱期权(SH)127 三十三、尿素期权(UR)131 三十四、短纤期权(PF)135 三十五、硅铁期权(SF)139 三十六、纯碱期权(SA)143 三十七、苹果期权(AP)147 三十八、锰硅期权(SM)151 三十九、玻s璃期权(FG)155 四十、红枣期权(CJ)159 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕:【行情复盘】 本周，美豆11合约价格下跌，周五午后暂收于1119美分/蒲附近。豆粕主力合约周五午后收于3334（-123或-3.56%）； 豆二主力合约周五午后收于3840（-151或-3.78%）；豆一主力合约周五午后收于4579（-60或-1.29%）。沿海豆粕现货价格上涨：南通3180（上周3260） ，天津3250（上周3360），日照3200（上周3300），长沙3240（上周3360），防城3260（上周3360），湛江3250（上周3370）。 【重要资讯】 巴西植物油行业协会（ABIOVE）本周将2024年巴西大豆产量预测下调至1.525亿吨，较5月9日预 测的1.539亿吨低了140万吨，比2023年创下的历史纪录1.603亿吨减少4.87%； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年06月14日，全国港口大豆库存707.43万吨，环比上周增 加67.14万吨；同比去年增加126.62万吨；豆粕库存为99.49万吨，较上周增加10.54万吨，增幅 11.85%，同比去年增加38.54万吨，增幅63.23%。 【市场逻辑】 国内外市场利空共振，价格近期走势整体表现表现偏弱。目前美豆播种较为顺利，阿根廷收割进度加快，南美供应压力持续。国内豆粕及大豆累库，6月份预计继续偏弱震荡。市场等待28日面积报告指引，预计报告利空兑现。 【交易策略】 观点暂不变，豆粕2409合约预计继续震荡调整，近期观望为主，暂不建议追空。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖:【行情复盘】 期货市场：本周郑糖跌破整理区下行。SR2409合约在6000-6240元之间波动，周度收盘下跌 2.53%。 【重要资讯】 2024年5月我国进口糖浆和预拌粉21.35万吨，同比增加6.83万吨。2024年1-5月，我国糖浆等共 进口73.02万吨，同比增加9.52万吨，增幅15.00%。2023/24榨季截至5月，我国糖浆等共进口 114.55万吨，同比增加32.67万吨，增幅39.89%。 【市场逻辑】 巴西主产区5月下半月产糖数据不及预期，未来食糖产量或许堪忧。近期业内机构对于全球食糖过剩还是短缺存在分歧，若巴西降雨继续偏少，全球食糖供应形势或许需要重新评估。此外，6-9月份还需关注印度、泰国降雨情况的指引。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料 作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 郑州期货糖价跌破整理区后震荡反复。市场预期，随着进口糖成本与国内糖价的价差收敛，6、7月份进口量有可能会显著增加。后期的进口数据、糖料作物种植面积及长势、糖厂库存变化等都是国内糖价的重要影响因素。近日国际市场食糖供应前景预期出现较大分歧，糖价在低位反复震荡，巴西产糖进度及印度主产区降雨情况会有指引作用。技术上看，仍宜做空为主。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜:【行情复盘】 周五沪铜价格冲高回落，主力合约CU2407收于79310元/吨，跌幅0.44%。本周总体呈现探底回升态势，周内累计下跌0.76%。 【重要资讯】 1、截至6月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周 四下降3.09万吨，去库速度有所放缓。 2、关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼铜进口量为 346,986.038吨，环比增长13.46%，同比增长17.43%。中国2024年5月铜矿砂及其精矿进口量为 2,263,756.977吨，环比下降3.34%，同比减少11.32%。中国2024年5月废铜（铜废碎料）进口量为 198,349.177吨，环比下降12.26%，同比上升12.43%。 3、据SMM了解，国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为108.9 万吨，同比增长0.6%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为553.7万吨，同比增长8.2%。 4、据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精 炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜 产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。 5、据SMM了解，英美资源集团（AngloAmerican）智利负责人周二表示，预计明年LosBronces铜矿的铜产量将较历史平均水平下降近三分之一，因公司暂停一家加工厂进行维护。 6、6月21日SMM进口铜精矿指数（周）报0.13美元/吨，较上一期回落0.74美元/吨。 【市场逻辑】 近期铜市场阶段性利多兑现后市场价格大幅调整。矿端供应偏紧局面有所改观，铜精矿现货粗炼费 （TC）小幅回升，但仍维持0附近低位。世界金属统计局数据显示全球精炼铜供应短缺扩大，英美资源再次下调铜矿产量预期，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续三期高位回落，随着铜价走低，前期受阻的市场需求开始回升。 【交易策略】 操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，市场近期运行区间78000-83000，建议以区间思路应对当前行情。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米:【行情复盘】 期货市场：主力09合约本周继续震荡整理，收于2465元/吨，周度跌幅为0.72%； 现货市场：本周玉米现货价格稳中略降。截至周五,北方玉米集港价格2400-2410元/吨，较前一周五 基本持平，广东蛇口新粮散船2480-2500元/吨，较前一周五下降10元/吨，集装箱一级玉米报价 2540-2