商品期权市场策略周报

商品期权市场策略周报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品组牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品组彭博 执业编号：F0305572(从业)Z0011662(投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 要点： 宏观市场方面，美非农数据再度超于预期，加息预期强化。国际货币基金组织下调2023年全球GDP预期。美联储会议纪要显示，与会官员认为有必要采取行动维持限制性政策。美国9月生产者价格指数涨幅超预期，美国9月核心CPI创40年新高，显示通胀压力依旧高企，强化了美联储继续激进加息政策的预期。市场甚至预测美联储11月可能加息100个基点。国内方面，央行数据显示，9月社融规模增量3.53万亿，预估为2.75万亿，前值为2.43万亿。9月货币供应量M2同比增长12.1%，预估为12.1%，前值为12.2%。9月新增人民币贷款2.47万亿元，预估为1.8万亿，前值为 12542亿元。金融数据整体超预期。此外，央行表示坚决抑制汇率 大起大落保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国家卫 健委表示要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动 作者：金融衍生品组冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 态清零”总方针。 总的来看，海外通胀高企，加息速度加快，美元指数高企，欧美未来大概率将走向衰退，中长期策略上建议还是防御性为 主。可在反弹之际做好风险防范和库存保值。具体品种来看，参 与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、甲醇等品 成文时间：2022年10月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。最后，OPEC+与美国现分歧，且地缘政治又现扰动，警惕以原油为首的能源化工的巨大波动。 目录 一、豆粕期权2 二、白糖期权3 三、铜期权5 四、玉米期权6 五、棉花期权8 六、橡胶期权10 七、铁矿石期权11 八、PTA期权13 九、甲醇期权15 十、黄金期权17 十一、菜籽粕期权19 十二、液化石油气期权20 十三、动力煤期权23 十四、聚丙烯期权24 十五、塑料期权26 十六、PVC期权28 十七、铝期权30 十八、锌期权32 十九、棕榈油期权33 二十、原油期权35 二十一、豆一期权37 二十二、豆二期权39 二十三、豆油期权41 二十四、花生期权43 二十五、菜油期权44 一、豆粕期权 1.行情回顾： 表1.1：豆粕期货期权行情情况 2022-10-14 收盘价 涨跌 成交量 变化 持仓量 变化 豆粕2301 4163 1.83% 1101374 205132 1771110 167906 豆粕2303 3971 1.85% 19348 -7025 94049 4676 豆粕2305 3686 2.25% 204712 33416 334956 8484 2022-10-14 成交量 变化 持仓量 变化 成交量PCR 持仓量PCR 认购 112466 -3540 191335 -3478 认沽 141144 2871 543220 21274 豆粕期权 253610 -669 734555 17796 1.2550 2.8391 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 70000 认购认沽 9000 80000 80007000 60000 6000 50000 5000 40000 40003000200010000 认购 认沽 3000020000100000 图1.2：主力合约成交情况图1.3：主力合约持仓情况 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 认购认沽 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.4：主力合约成交变化情况图1.5：主力合约持仓变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、波动率情况： 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 min10%25%50%75%90%maxHV 90 60 30 10 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 图1.6：近3年历史波动率锥图1.7：豆粕期权波动率指数 20170331 20170614 20170821 20171102 20180110 20180326 20180606 20180814 20181029 20190107 20190321 20190603 20190809 20191024 20191231 20200317 20200528 20200806 20201021 20201228 20210312 20210525 20210803 20211019 20211224 20220310 20220524 20220801 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理3、方向判断： 豆粕:本周，美豆主力11合约偏强走势，周五午后暂收于1404.75美分/蒲附近。豆粕主力2301合约上涨，周五午后收于4163元/吨，上涨70元/吨，涨幅1.71%。现货方面，国内豆粕现货延续强势，南通5460元/吨涨140，天津5400元/吨涨80，日照5450元/吨涨130，防城5750元/吨涨370，湛江5720元/吨涨330。目前美豆走势相对坚挺，国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月以后大豆到港量才会大幅增加，10月下旬之前预计现货价格坚挺。短期连粕预计仍将强于美豆，M2301已经冲高至4100-4200元/吨区间，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。 合约推荐：期货+买入M2301P3600 二、白糖期权 1.行情回顾： 表2.1：白糖期货期权行情情况 2022-10-14 收盘价 涨跌幅 成交量 变化 持仓量 变化 白糖2301 5666 1.38% 318290 147997 391681 21668 白糖2303 5664 1.22% 141351 25947 205435 16959 白糖2305 5653 1.13% 17208 8510 48748 3677 2022-10-14 成交量 变化 持仓量 变化 成交量PCR 持仓量PCR 认购 36422 5020 122596 -38315 认沽 13139 -8159 41729 -23568 白糖期权 49561 -3139 164325 -61883 0.3607 0.3404 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 认购认沽 25000 20000 15000 10000 5000 0 认购认沽 图2.2：主力合约成交情况图2.3：主力合约持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.4：主力合约成交变化情况图2.5：主力合约持仓变化情况 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 认购认沽 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、波动率情况： 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 min10%25%50%75%90%maxHV 90 60 30 10 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 图2.6：近3年历史波动率锥图2.7：白糖期权波动率指数 20170419 20170626 20170828 20171106 20180109 20180320 20180528 20180731 20181010 20181212 20190222 20190429 20190705 20190906 20191118 20200121 20200401 20200609 20200813 20201023 20201225 20210308 20210514 20210719 20210922 20211201 20220210 20220418 20220624 20220826 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、方向判断： 白糖:本周郑糖高开高走。SR301在5508-5670元之间波动，周度收盘上涨4.12%。国庆过后郑糖高开高走，国际糖价反弹有利多作用。由于国际糖价回升以及人民币汇率变化，配额内进口糖成本达到5300- 5500元，对于提振多头信心有帮助。国内9月食糖销量平平，陈糖结转库存处于近年偏高水平。国内产 区现货糖价基本保持稳定，需求疲软抑制糖价升幅，近期期糖明显走高令基差回落，糖厂可逢高分批进行卖保操作。消息面关注9月份进口糖的规模，国际糖价的表现还是指引郑糖走势的关键性因素。 合约推荐：卖出SR301C6100 三、铜期权 1.行情回顾： 表3.1：铜期货期权行情情况 2022-10-14 收盘价 涨跌幅 成交量 变化 持仓量 变化 沪铜2211 63700 2.02% 141755 57060 172003 11481 沪铜2212 62490 1.68% 68676 32489 140757 3913 沪铜2301 61490 1.33% 23645 11022 58393 1787 2022-10-14 成交量 变化 持仓量 变化 成交量PCR 持仓量PCR 认购 15713 -1512 25306 681 认沽 26752 -1374 48949 510 铜期权 42465 -2886 74255 1191 1.7025 1.9343 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图3.2：主力合约成交情况图3.3：主力合约持仓情况 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 认购认沽 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3.4：主力合约成交变化情况图3.5：主力合约持仓变化情况 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 认购认沽 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理