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锡周报:终端需求向好 锡价震荡走高

2024-06-21张一弛银河期货曾***
锡周报:终端需求向好 锡价震荡走高

锡周报:终端需求向好锡价震荡走高 银河期货张一弛 投资咨询资格证号:Z0019296 分项 详细解析 多空 2024年4月份国内锡矿进口量为1.02万吨(折合约4778金属吨)环比下滑55.44%、同比下滑44.86%,较3月份减少1419金属吨。1-4月累计进口量为7.06万吨,累计同比下滑4.7%。其中4月份缅甸进口锡矿0.39万吨(折合约1384金属吨),同比下降73.64%,1-4月 锡精矿 累计进口4.75万吨,同比下降14.78%。目前来看,缅甸佤邦当局态度较为强势,强调各方需要遵守相关文件规定。同时了解到佤邦 偏多 地区库存量难以支撑其保持当前锡矿出口量级,未来其出口至国内锡矿量级预计有一定程度减少,截止目前为止锡矿复产日期依旧暂无消息; 精锡产量 近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响,5月份国内精炼锡产量达到16720吨,较上月增长1.06%,与去年同期相比增长6.77%。展望6月份,云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产,部分暂时停产的企业预计也将恢复生产,但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产,部分企业有望小幅增产。其他地区多数治炼企业也将维持正常生产状态。预计2024年6月份全国锡锭产量将达到17280吨,环比增长3.35%,同比增长21.49%; 中性 精锡进出口 4月份国内锡锭进口量为734吨,同比下滑63.5%。1-4月累计进口量为6626吨,累计同比增长2.28%。印尼4月精炼锡出口同比下降57.63%,至3,079.46吨。3月出口量为3,858.35吨。4月国内精锡出口1922吨,同比增长89.92%,2024年1-4月累计出口5421吨,累计同比增长26.45%; 中性偏多 库存 海外方面,当前LME锡库存4665吨左右,较上周去库约30吨,2024年消费电子行业将延续复苏趋势,景气度持续提升,海外半导体消费复苏态势明显,带动海外进入去库周期;国内社库方面,截止6月14日,SMM三地国内社会库存总量为17620吨,较前一周累库317吨,高位的价格使得市场下游企业接货相对低迷,现货市场成交总体水平较低; 中性偏多 下游需求 下游方面,6月以来,消费电子板块弱势运行,近日开始翻红。消费电子产业链景气度已在触底回升。分阵营看,安卓阵营库存健康并呈现弱复苏,关注华为回归带来的格局变化,苹果方面,鄢凡预计Q2iPhone整体备货较佳,去年基数低,同比来看有望保持增长;中性创新来看,GPT-4o以手机/PC为载体展示了更具可用性的AI语音助手功能,增加了视频交互、情绪识别等实用功能,有望驱动手机等端侧AI创新的进一步升级,此外苹果6月WWDC是否推进AI布局引发关注,Canalys预计24年AI手机出货占比5%; 交易策略 基本面方面,受缅甸锡矿持续停产影响,近期佤邦地区锡矿进口量呈现持续下滑趋势,这加剧了供应端的紧张预期。不过5月国内精锡产量继续增长,短期供应稳定。需求端,终端半导体需求提升仍是主旋律,对中长期锡价形成向上的支撑。另外当前锡价受宏观和资金面影响较大,国内锡市场的供需状况在短期内保持相对稳定。1.单边:短期锡价震荡调整,关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。 中性偏多 500,000 成交和持仓(次轴) 70,000 290,000 现货升贴水 1,000 60,000 270,000 800 400,000 50,000 250,000 600 沪锡价格 LME锡价格 沪锡期货收盘价 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 LME锡期货收盘价 期货市场成交与持仓 现货升贴水 400 300,000 40,000 230,000 200 30,000 210,000 0 200,000 20,000 190,000 -200 100,000 10,000 170,000 -400-600 0 0 150,000 -800 期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡 SMM1# 锡-平均 价 沪锡市场现货升贴水:平均价 LME锡库存 SHFE锡库存 10000 锡LME库存 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20000 SHFE锡库存 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20000 锡上期所注册仓单 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 25000 锡社会库存 20000 15000 10000 5000 0 1/1 吨吨 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 第二章供应端情况 中国锡矿产量(吨) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 云南40%锡矿加工费(元/吨) 30000 25000 20000 15000 10000 2021年2022年2023年2024年 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 锡精矿进口量 缅甸矿进口金属量 吨吨 锡精矿进口量(吨) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 锡矿_缅甸矿进口金属量(吨) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 国内精锡产量 国内再生锡产量 吨吨 国内精锡产量(吨) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 云南江西合计周度开工率 云南江西合计周度产量 %万吨 云南、江西两省合计开工率(%) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 云南、江西两省合计产量(万吨) 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年 2022年 2023年 2024年 中国锡锭�口(吨) 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国锡锭进口(吨) 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 5000 印尼�口至中国的精炼锡(吨) 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 精锡进口盈亏 印尼出口至中国的精炼锡 元/吨吨 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-31 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观,锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化,随着锡工业的不断发展,锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛,下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域,体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品,广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用,用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等,只要有电路板,就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 锡焊料企业开工率(%) 100 90 80 70 60 50 40 301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 铅酸蓄电池月度开工率(%) 90 8580 75 70 65 60 55 50 45 40 1月 %% 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %吨 铅酸蓄电池周度开工率(%) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年2024年 中国镀锡板产量(吨) 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 3000 2000 1000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 800700600500400300200100 0 2020 2021年2022年2023年2024年 年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 万台亿只(片、套) 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器零售值(亿元) 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 5001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器�口量(万台) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 家用电器零售值当月同比(%) 50 40 30 20 10 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 -20 -30 -40 2020年2021年2022年2023年2024年 中国家用空调月度产量(万台) 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201