比亚迪复盘丰田成功有迹可循202406211公司国内

1、公司国内市场分析公司在国内市场的产品周期和规模滥效应受到市场的高度认可，尤其是DM-i 5.0技术，市场预期其将推动比亚迪国内销量从300万辆的天花板提升至400万甚至500万辆。 今年预计国内销量接近350万辆，出口50万辆，全年目标400万辆。 随着宋Plus、宋Pro等新车型的比亚迪：复盘丰田成功有迹可循202406211、公司国内市场分析公司在国内市场的产品周期和规模滥效应受到市场的高度认可，尤其是DM-i 5.0技术，市场预期其将推动比亚迪国内销量从300万辆的天花板提升至400万甚至500万辆。 今年预计国内销量接近350万辆，出口50万辆，全年目标400万辆。 随着宋Plus、宋Pro等新车型的推出，以及5.0产品迭代和纯电平台的更新，预计明年国内市场销量可达500万辆。 2、公司海外市场拓展公司的海外市场拓展策略与丰田类似，注重高效益、质量和技术，追求产业链核心环节的垂直整合。 海外市场分为亚太、欧洲、美洲和中东非洲四大事业部，亚太事业部预计有1000万辆的潜在市场，新能源渗透率仅为2%，东南亚和澳洲市场是短期上量的主要区域。 泰国工厂预计下半年投产。 欧洲市场新能源渗透率超过20%，是比亚迪的重点市场之一，尽管面临关税压力，但业绩影响有限 。 美洲事业部主要关注拉美市场，巴西工厂预计明年投产。中东非洲事业部新能源渗透率仅为3%，市场潜力巨大。 3、丰田成功经验对比亚迪的启示丰田的成功经验为比亚迪提供了宝滥贵的借鉴。丰田作为后来者，通过学习行业先驱，不断追赶并最终取得成功。 丰田的全球化策略遵循“小步快跑，散点铺开，先易后难”的节奏，与比亚迪的出口策略相似。丰田在海外市场的成功，尤其是在北美和欧洲市场的突破，为比亚迪提供了重要的参考。 通过复盘丰田的销量和股价走势，可以为比亚迪的海外市场拓展提供指导。4、公司出口业务研究方法研究比亚迪的出口业务需要从多个维度进行分析。首先，要研究丰田的发展历程，尤其是海外出口对股价的影响。 其次，要梳理比亚迪的出口业务，分析其在不同市场的表现和策略。 此外，还要关注比亚迪在海外市场的产能布局、渠道建设以及竞品情况。 通过对典型市场的案例分析，可以更深入地了解比亚迪在海外市场的表现和潜力。5、公司与丰田的相似性分析公司与丰田在公司基因、竞争角色和战略维度上具有高度相似性。两家公司都追求高效益、高质量和技术，强调产业链核心环节的垂直整合。 丰田作为后来者，通过学习和追赶，最终取得成功，这为比亚迪提供了重要的启示。 比亚迪的出口思路与丰田类似，都是从门槛较低的地区开始拓展，逐步进入欧洲等本土汽车工业强的市场。 通过对比丰田和比亚迪的发展路径，可以为比亚迪的海外市场拓展提供指导。6、丰田股价与销量的关系分析丰田的股价与销量之间存在密切的关系。 在不同阶段，丰田的股价受到国内和海外销量变化的影响。 在74-83年和94-07年这两个阶段，丰田的海外销量增长显著，推动了股价的大幅上涨。 而在14-23年这个阶段，尽管销量增长放缓，但丰田的业绩增长驱动了股价的上涨。通过复盘丰田的股价和销量走势，可以为比亚迪的海外市场拓展和股价走势提供参考。 7、公司出口业务的行业背景从行业层面来看，海外市场为自主品牌提供了广阔的发展空间。全球汽车市场规模约为8000万辆，其中海外市场约为6000万辆。 自主品牌在海外市场的市占率有望达到15%，即1000万辆的规模。 比亚迪作为具有强大产品力的自主品牌，有望在海外市场占据300-400万辆的份额。 此外，海外市场的格局相对固化，但自主品牌的进入有望打破现有格局，获得竞争优势。同时，自主品牌在海外市场的盈利能力有望显著高于国内。 8、公司出口业务的公司策略公司的出口策略呈现出散点式、小水漫灌的特点，覆盖面广泛。公司在东南亚、拉美等地区进行了先期投入，积极拓展市场。 同时，公司也在欧洲、日本等地区进行拓展，虽然短期内节奏较慢，但长期看好。 为提升海外供应量，比亚迪通过海外建厂和自建滚装船队等方式，增强海外产能和运输能力。预计到2025年底或2026年，比亚迪在海外的供给量将接近100万辆。9、公司出口业务的研究方法研究比亚迪的出口业务需要从多个维度进行分析。 首先，要依照公司官网的划分，将海外业务分为亚太、欧洲、美洲和中东非四大事业部。 然后，根据每个事业部内不同市场的特点进行细分，如将亚太事业部分为东亚主流市场和东南亚澳新市场。 接下来，挑选典型国家进行案例分析，包括新能源政策、公司发展历程、在售车型、产能建厂情况、渠道铺设进展等。 最后，从价格维度分析公司在当地售卖车型的溢价情况，以及与国内车型的对比。通过这种研究方法，可以更全面地了解比亚迪在海外市场的表现和潜力。 10、公司的投资推荐根据对比亚迪的深入研究，我们认为比亚迪在全年维度的基本面非常强，是所有整车企业中逻辑最顺、没有逻辑瑕疵的标的。 我们持续推荐比亚迪，并认为其远期空间非常大。 同时，我们也会进一步深入研究比亚迪，并发布更多系列深度研究报告。 会议实录1、海外市场前景分析尊敬的各位领导，我是中泰汽车首席分析师何军毅。 今天，我和我的同事汪月将向大家汇报比亚迪的第二篇系列深度报告，主题是“海外复盘丰田成功有迹可循，海外拓展星辰大海可寻”。 目前，我们认为比亚迪的研究可以从三个维度进行：产品周期、海外市场和规模效应。 首先，关于产品周期，我们在之前的报告中提到了DM-i5.0技术，市场对其认知尚不充分。这一技术主要针对国内市场，但潜力巨大。 去年，市场普遍认为比亚迪的国内销量天花板为300万辆。 然而，随着DM-i5.0技术的推广，市场预期已经上调至400万甚至500万辆。 今年，比亚迪的国内销量预计将接近350万辆，其中出口50万辆，国内销量300万辆。 如果月度销量能维持在33万辆，全年销量将达到400万辆。 目前，5月份的销量已经达到33万辆，6月份还将有宋Plus、宋Pro和宋Max等车型的增量，以及汉唐等其他车型的增长。 此外，5.0产品的迭代和纯电平台的更新也将为明年的市场提供更多增量。从历史数据来看，大众在中国市场的份额曾达到450万辆。 当前，比亚迪与其他品牌的产品力差距甚至比当时的大众还要大，市场对此已有共识。其次，关于海外市场，市场更关注比亚迪在海外的发展空间。 我们对比亚迪的海外市场进行了详细梳理，包括亚太、欧洲、美洲和中东等地区。 以亚太地区为例，东南亚和澳洲的总销量约为1000万辆，但新能源汽车的渗透率仅为2%，这将是比亚迪短期内的主要增长区域。 泰国工厂预计将在今年下半年投产。 在欧洲市场，英国的销量为300万辆，西欧整体销量为1000万辆，新能源汽车的渗透率已超过20%。 尽管短期内面临关税压力，但我们的测算显示，这对未来半年和明年上半年的业绩影响非常有限。从今年下半年开始，新万利工厂等将提供约50万辆的产能，标准产能约为10万辆。2、海外拓展与丰田对标分析第三点是关于美洲事业部的情况，其主要关注点在拉美地区。 北美市场在可预见的未来并不在我们的考虑范围内。 拉美地区的市场规模大约是600万辆，而巴西的工厂预计将在明年的上半年开始投产。第四个事业部是中东非洲事业部，其市场规模为200万辆，新能源的渗透率仅为3%。我们在报告中对海外各个区域的市场规模、渗透率和格局进行了详细的分析。 从定性的角度来看，我们更倾向于将比亚迪与丰田进行比较。比亚迪经常通过管理测试来学习丰田的优势。 例如，从基因和架构的角度来看，比亚迪追求的是高效益、高质量以及技术，包括产业链核心环节的垂直整合。 第二点，从竞争角色的维度来看，丰田也是后来者。 最初，福特和克莱斯勒处于领先地位，而丰田则扮演了类似的角色。 第三点，从出口全球化的策略来看，丰田遵循的是小步快跑、散点铺开、先易后难的节奏，先从东南亚和拉美开始，然后是欧洲。 这也是我们选择对标丰田的原因。 在国内市场，比亚迪的产品已经开始明显抢占日系车的市场份额。 接下来，比亚迪可能会在东南亚市场抢占日系车高达80%至90%的市场份额。我们还对丰田的海外扩张和股价进行了复盘。 我们发现，销量增长和利润增长是推动股价的两个核心因素。 销量增长分为两个阶段：第一阶段是从1974年到1983年，当时日本国内销量增速放缓，仅为2.6%，而北美石油危机带来了销量的高景气度。 丰田借助这一机遇进入美国市场，出口销量年均增速达到11%，股价在十年间增长了近四倍。第二阶段是从1994年到2007年，这一阶段的亮点是美国VR解除限制，以及20 01年中国合资品牌汽车市场的高速增长。 在此期间，丰田的出口销量实现了接近8%的复合年增长率。 尽管日经指数在此期间下跌了12%，但丰田的股价增长了近三倍。 第三阶段是从2014年到2023年，这一阶段销量增长放缓，国内外市场都达到了约1 000万辆的天花板。 出口销量增幅仅为1.6%，国内为0.8%，进入了一个稳定的状态。然而，同期业绩显著增长，实现了7%的增长率。 在日经指数上涨100%的情况下，丰田的股价增长了近四倍，进入了盈利驱动估值提升的阶段。我们认为，要把握比亚迪出海对股价的催化作用，可以按照量增利增的逻辑来寻找。 初期可能是销量大幅增长的时期，然后是进入大体量市场的阶段，最后是高溢价时期，主要是海外市场放量、高端产品以及后期规模效应带来的盈利，整体推动估值提升。 我们的方案主要是探讨海外市场，拆分不同地区的市场规模、新能源渗透率以及公司的产能布局。同时，通过对比丰田的管理组织底层和销量股价复盘，展望比亚迪后续的股价趋势。 我的同事汪月将为大家详细拆解这份报告。感谢各位投资者抽出时间参加。 本周，我们还进行了一系列的整车报告巡演，包括长安、比亚迪、长城、理想、小鹏、吉利等车企的深度报告。 如果投资者需要这些车企的资料，欢迎联系我们的团队。3、海外拓展前景今天，我们借此机会汇报我们最新发布的比亚迪深度报告。这份报告是继我们之前关于DM-i5.0的深度分析之后的又一力作。 上一份报告主要预测了DM-i5.0在今年以及全国范围内对比亚迪股价和市场的影响。 而本次报告的撰写始于去年，我们注意到市场对比亚迪的估值开始转向长期考量，并且对比亚迪海外拓展的分析需求日益增长。 报告的结构如下：首先，前言部分复盘了丰田的发展历程，特别关注其海外出口业务对股价的影响，并探讨了研究丰田对比亚迪的启示。 第一章梳理了研究比亚迪出口业务的必要性及其研究方法。 接下来的章节根据比亚迪官方的海外事业部划分，包括亚太、欧洲、美洲和中东非四个区域，每个区域都选取了典型案例进行分析，包括政策、比亚迪在当地的布局、产能渠道以及竞品情况。 由于时间关系，今天我们将重点介绍前两章：第一章讨论研究丰田对比亚迪的意义，第二章则从公司层面论述出口业务的研究方法。 后续章节包含了详细的国家案例分析，投资者如有需求，可联系我们团队进行深入探讨。在第一章中，我们探讨了丰田与比亚迪的相似之处。 两家公司在底层基因和战略措施上都非常相似。 比亚迪借鉴丰田的成功经验，其成功路径是有迹可循的。例如，两家公司都追求高效益、高质量和高技术的目标。 比亚迪董事长王传福曾多次公开表示，他最敬佩的公司是丰田。 在竞争角色上，丰田和比亚迪都是汽车行业的后来者，通过学习前辈的经验，不断挑战和学习，最终取得成功。 战略上，比亚迪的出口思路与丰田类似，都是从门槛较低、汽车工业相对欠缺的地区开始拓展，然后逐步进入欧洲等本土汽车工业较强的市场。 我们还强调了丰田和比亚迪在内在相似性上的几点：首先是公司基因层面，丰田以其生产方式闻名，追求低成本、高效率和高质量，比亚迪同样以成本效率和技术品质为目标。 其次，两家公司都实行了产业链的高