北向持续流出带动A股走弱

周度报告——股指期货 北向持续流出带动A股走弱 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年06月23日 ★一周复盘：A股再次跌破3000点 本周（06.17-06.22），沪深京三市日均成交额7075亿元，环比上周（7424亿元)减少419亿元，市场依旧缩量。中国资产回撤，港股跑赢A股中概，A股上证50跌幅较少。本周一级行业中共5个上涨（上周12个），25个下跌（上周18个）。涨幅居前行业有通信1.58%、电子1.52%，跌幅居前行业有房地产-5.38%、消费者服务-5.04%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩0.9个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额161.15亿元。通过ETF入场 股的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加 指28.6亿份，跟踪中证500的ETF份额减少0.3亿份。跟踪中证 期1000的ETF份额本周增加0.12亿份。 货★下周观点：防守思路对待当前格局 本周上证指数再次跌破3000点，沪深京三市日均成交额跌至 7000亿左右水平，A股疲弱的走势正在逐渐消耗宝贵的市场流动性。拆分来看，指数的估值水平仍高于年初，而盈利预期下行是本轮下跌重要的拖累，因此又回到基本面修复这一主线上。当前国内经济量好于价，但价格低迷造成了利润迟迟未能夯实。因此后续股指在跌破3000之后是否能止跌企稳，我们认为一方面需要观察政策救市意愿，另一方面在基本面这里，财政支出强度或能短期提振市场，但中期来看仍在于民营经济帮扶、居民收入分配这些重大议题上能否得到实质性进展。从当前形势看，我们认为A股持续下跌已经消化了高估值压力，但后续反弹仍需等待更多利好消息催化。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：A股再次跌破3000点4 1.2宽基指数：中国股指集体回调8 1.3一级行业：TMT领涨8 1.4市场风格：大盘价值占优9 1.5基差：四大股指期货基差9 2、指数估值与盈利预测概览10 2.1宽基指数估值10 2.2一级行业估值10 2.3宽基指数股权风险溢价11 2.4宽基指数一致预期盈利增速12 3、流动性与资金流向跟踪13 3.1利率与汇率13 3.2北向资金跟踪13 3.3通过ETF流入的资金跟踪14 4、国内宏观高频数据跟踪15 4.1供给端：粗钢产量大幅提升15 4.2消费端：商品房销售低迷，国际油价有所反弹16 4.3通胀观察：生产资料价格边际回落17 5、风险提示17 图表目录 图表1：中国权益资产多数收跌，港股跑赢A股中概8 图表2：本周一级行业12涨18跌，通信领涨，交运领跌8 图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘9 图表4：近6个月IH基差9 图表5：近6个月IF基差9 图表6：近6个月IC基差9 图表7：近6个月IM基差9 图表8：宽基指数估值概览10 图表9：一级行业估值概览10 图表10：沪深300的ERP本周小幅上行11 图表11：中证500的ERP本周小幅上行11 图表12：中证1000的ERP本周小幅上行11 图表13：沪深300预测盈利增速12 图表14：中证500预测盈利增速12 图表15：中证1000预测盈利增速12 图表16：本周10Y下行，1Y上行，利差缩小13 图表17：美元指数105，离岸人民币7.2913 图表18：本周北向资金累计净流出161.15亿元，北向净值减少1.2%13 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加28.6亿份14 图表20：本周追踪中证500的ETF份额减少0.3亿份14 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额增加0.1亿份14 图表22：高炉开工率小幅回升至82.8%15 图表23：焦化企业开工率本周小幅回升至66.3%15 图表24：粗钢日均产量回升至293.6万吨/天15 图表25：轮胎开工率仍边际回落15 图表26：商品房成交仍处季节性偏低水平16 图表27：百城土地成交季节性偏低16 图表28：乘用车零售同比回落16 图表29：原油价格回升至87美元/桶左右震荡16 图表30：生产资料价格有所回落17 图表31：农产品价格依旧处在下降通道中17 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：A股再次跌破3000点 本周（06.17-06.22）沪深京三市日均成交额7075亿元，环比上周（7424亿元)减少419亿元，市场依旧缩量。中国资产多数回撤，除恒指上涨0.48%外，恒生科技、A股指数、中概股纳斯达克中国金龙指数集体收跌。A股上证指数跌破3000点，市场情绪低迷。 本周重点宏观事件有：6月17日 1、国家统计局公布5月经济数据 中国5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值6.7%；环比增长0.3%。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期4.5%，前值2.3%。1-5月固定资产投资（不含农户）同比增长4%，预期增4.2%，前值增4.2%，5月固定资产投资（不含农户）环比下降0.04%。5月城镇调查失业率为5.0%，环比持平。 2、2024年退休人员基本养老金上调3% 2024年退休人员基本养老金上调3%。人社部、财政部发布通知，从2024年1月1日起 调整企业和机关事业单位退休人员基本养老金水平。全国调整比例按照2023年退休人员月人均基本养老金的3%确定。各省以全国调整比例为高限确定本省调整比例和水平。调整基本养老金所需资金，参加企业职工基本养老保险的从企业基本养老保险基金中列支，参加机关事业单位工作人员基本养老保险的从机关事业单位基本养老保险基金中列支。 3、外汇局：外资投资境内债券规模保持较高水平 外汇局表示，5月份货物贸易项下跨境资金净流入同比和环比分别增长23%和76%，净流入规模创2023年下半年以来单月新高，持续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；外资配置人民币资产意愿较强，5月份净买入境内债券320亿美元，环比增长86%，处于历史较高水平。此外，境内主体对外各类投资更加平稳有序。 4、5月70大中城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大 5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比4月扩大0.1个百分点，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.2%，降幅扩大0.1个百分点；5月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.2%，降幅扩大0.7个百分点；一线城市二手住宅销售价格同比下降9.3%，降幅扩大0.8个百分点。 6月18日 5、国家领导人对防汛抗旱工作作出重要指示 国家主席对防汛抗旱工作作出重要指示。近期，南方多地持续出现强降雨，广东、福建 等地发生洪涝和地质灾害，造成人员伤亡和财产损失，北方部分地区旱情发展迅速，南涝北旱特征明显；要全力应对灾情，千方百计搜救失联被困人员，妥善安置受灾群众，保障正常生产生活秩序，最大限度降低灾害损失。 6、发改委：去年增发国债截至5月末项目开工率超80% 国家发改委表示，大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%。 7、国家税务总局表示没有开展税务普查，更没有倒查20年、30年的安排 国家税务总局表示，税务部门没有组织开展全国性、行业性、集中性的税务检查，更没有倒查20年、30年的安排。近期反映的有关查税补税，有的是对企业以前年度欠税按程序进行催缴，有的是对企业存在的税收政策适用风险按程序予以提示告知，均属税务部门例行的依法依规正常履职行为。 6月19日 8、两部门发文支持专精特新中小企业高质量发展 财政部、工信部发布《关于进一步支持专精特新中小企业高质量发展的通知》，2024-2026年，聚焦重点产业链、工业“六基”及战略性新兴产业、未来产业领域，通过财政综合奖补方式，分三批次重点支持“小巨人”企业高质量发展。2024年首批先支持1000多家“小巨人”企业，以后年度根据实施情况进一步扩大支持范围。新一轮专精特新中小企业奖补政策拟沿用此前奖补标准，即按照每家企业连续支持三年，每家企业合计600万元测算对地方的奖补数额。 9、央行行长讲话，后续货币政策框架或将调整 央行行长潘功胜表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了刚才谈到的需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应真实情况。未来还可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。 10、证监会发布“科创板八条” 证监会发布《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题，《八条措施》作出相应安排，既积极回应市场关切，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。下一步，证监会将按照稳中求进工作总基调，推动股票发行注册制走深走实，稳步推进深化科创板改革各项政策措施落实落地， 动态评估优化相关制度规则，形成可复制可推广经验后，再平稳有序推向其他市场板块，持续深化资本市场服务高水平科技自立自强和新质生产力发展的功能。 11、国办发布政策支持创投高质量发展 国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围；支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度；支持资产管理机构加大对创业投资的投入；支持资产管理机构开发与创业投资相适应的长期投资产品。 12、财政部会同相关部门下达中央水利、自然灾害救灾资金 财政部会同水利部下达中央财政水利救灾资金，支持地方应对南涝北旱灾情、防汛抗旱。此次下达中央财政水利救灾资金9.16亿元，其中，安排4.99亿元，支持广东、福建、广西、贵州、云南、浙江、江西、湖南、湖北等地开展洪涝救灾、安全度汛等相关工作，重点对水利工程水毁灾损修复给予补助；安排4.17亿元，支持河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西、甘肃等地做好水利抗旱救灾等相关工作，重点对开展调水运水、增打机井、兴建救灾所需抗旱水源等抗旱保供水措施给予适当补助，为夏播灌溉用水提供水源保障。 财政部、应急管理部预拨3.46亿元中央自然灾害救灾资金，支持地方做好防汛抗旱及地质灾害救灾工作。 6月20日 13、6月LPR按兵不动 LPR连续4个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市