A股市场周观察：市场情绪达历史低点，北向交易盘持续流出

市场情绪达历史低点，北向交易盘持续流出 A股市场周观察（20240624-0628） 核心结论 分析师 证券研究报告 2024年06月30日 本周市场普跌，风格偏向大盘稳定。本周A股市场普跌，其中表现相对较好的为微盘股 策略周报 （-0.1%）和上证50（-0.2%）。风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为稳定（1.1%），截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.84，较周一环比上升2bp，大盘表现占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为银行（2.0%）、公用事业（1.0%）、和石油石化（0.9%）。 市场估值持续收缩，A股性价比达历史高位。截至本周五，万得全A、上证50、沪深300中证500、创业板指PE_TTM分别为16.25、10.39、11.84、21.20和25.88，分别环比变化-0.18、0.14、0.02、-0.67和-1.07。行业角度来看，当前计算机、房地产、电子等行业PEG表现占优。钢铁、银行和煤炭等行业PB-ROE表现占优。市场整体股权溢价为3.95%，处于2010年以来90.1%分位，环比提升12bp，当前已高于“均值+1倍标准差”线。 市场情绪持续探底，行业轮动速度提升。本周市场热度均值为16.6，较前周均值变动-3.0个百分点，处于2013年以来11.1%分位水平。其中两融成交占比、RSI-30D较前周大幅下降；全A换手率、期指成交增长率、创业板换手率、卖方盈利预期、涨停股数量、北向资金增长率与前周持平。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为69.4%，较前周变化-17.1个百分点。本周成交占比最高的三个行业分别为电子、计算机和机械。换手率口径来看。截至本周五，A股行业轮动系数为282.4，较上周环比提升12.2，处于2014年以来85%分位，行业轮动速度加快。盈利预期上调幅度较大的行业分别为社会服务、国防军工和汽车。调研热度最高的三个行业分别为农林牧渔、电子和机械设备。涨停股占比最高的的三个行业分别为综合、建筑装饰和房地产。 北向交易盘资金持续流出，沪深300ETF获大幅净申购。本周市场资金总体净流入198.45 亿元，较前周环比多流入281.05亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入 （444.42亿元）、公募基金发行（68.00亿元），主要流出项为北向资金净流出（-117.62亿元）和融资净卖出（-153.39亿元）。行业来看，本周资金流入较多的行业为有色金属轻工制造和美容护理，流出较多的行业为食品饮料、电子和家用电器。本周含权益类公募基金发行规模为68亿元，环比变动29亿元；发行数量为18只，环比变动2只。北 向资金净流出117.62亿元，较前周环比少流出43.54亿元。主要增持有色金属、国防军工和公用事业等行业，主要减持食品饮料、家用电器和电力设备等行业。本周外资配置盘净流出约11.03亿元，交易盘净流出约103.23亿元，中资背景机构流出约3.38亿元两融日均成交规模为474.50亿元，占A股总成交额的8.1%，较上周下降0.5%，煤炭、纺织服饰和美容护理两融净买入额最高。本周ETF基金净流入444.22亿元，较前周环比多流入324.4亿元，增持较多的大类ETF为宽基ETF、金融ETF。 根据估值、资金和情绪面三个角度打分，当前分数较高的行业为综合、社会服务和汽车风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 张泽恩S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、本周市场表现4 二、本周估值表现6 三、本周市场情绪11 四、本周资金流向16 五、风险提示26 图表目录 图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅4 图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅4 图3：国内重要指数一周涨跌幅4 图4：国内风格指数一周涨跌幅5 图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化5 图6：国内申万一级行业一周涨跌幅5 图7：行业风险收益匹配度6 图8：行业表现分化情况（%）6 图9：国内主要指数当前市盈率水平6 图10：A股总体估值水平（PE_TTM）7 图11：A股总体（除金融石油石化）股值水平（PE_TTM）7 图12：国内申万一级行业当前市盈率水平7 图13：国内申万一级行业PEG水平8 图14：国内主要指数当前市净率水平9 图15：国内主要指数预期ROE水平9 图16：国内主要指数当前市盈率水平10 图17：A股市场股权风险溢价10 图18：A股情绪指数与万得全A指数11 图19：最近四周主要分项变动情况11 图20：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）11 图21：国内申万一级行业成交额占比历史分位和估值分位12 图22：过去两周行业换手率历史分位水平12 图23：行业轮动指数13 图24：各申万行业盈利预期变化13 图25：过去两周行业调研热度14 图26：过去两周行业涨停股比例14 图27：7月各申万行业超额收益和胜率一览15 图28：周频资金流入和万得全A表现16 图29：本周各行业各资金流入情况（亿元）17 图30：央行公开市场操作（亿元）17 图31：逆回购利率与相关政策利率（%）17 图32：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数18 图33：北向资金当周净流入（亿元）20 图34：各类型外资机构流入流出情况（亿元）20 图35：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿元）、持仓占比（%）20 图36：两融成交占比总成交额21 图37：两融余额变化（亿元）21 图38：行业两融成交净买入额（亿元）、两融余额占流通市值比（%）21 图39：ETF基金周度净流入额（亿元）22 图40：各板块ETF基金增减持额（亿元）22 图41：各宽基板块ETF基金增减持额（亿元）23 图42：各行业ETF基金增减持额（亿元）23 图43：IPO募集资金（按发行日：亿元）24 图44：产业资本增减持变动（亿元）24 图45：本周各行业产业资本净减持变化24 图46：限售解禁市值（亿元）25 图47：本周各行业限售股解禁规模变化25 图48：上市公司回购金额（亿元）25 图49：本周各行业回购金额和公司数量25 图50：市场估算交易费用变动（亿元）26 表1：当前各主要市场指数PB-ROE情况8 表2：当前各申万一级行业PB-ROE情况9 表3：股市资金当周净流入（亿元）16 表4：本周主要发行公募基金一览19 表5：本周IPO发行标的一览24 表6：各行业本周估值、资金、情绪面表现一览26 一、本周市场表现 亚太地区方面，本周各市场表现分化，其中表现较好的指数为日经225指数（2.6%）、印度SENSEX30指数（2.4%）和富时新加坡海峡指数（0.8%）。 欧美地区方面，本周市场表现分化，其中表现较好的指数为巴西IBOVESPA指数（2.1%）、俄罗斯MOEX指数（1.3%）和德国DAX指数（0.4%）。 一周涨跌幅（%） 2.1 1.3 0.4 0.0 (0.1)(0.1) (0.9) (2.0) 图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅 2.5 2.4 2.6 0.5 0.8 (1.7) (1.0) (4.0) 一周涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 恒生科技指数 恒生指数 台湾加权指数 韩国综合指数 富时新加坡海峡指数 -5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 日经225 法国CAC40 英国富时100 道琼斯工业指数 标普500 纳斯达克 德国DAX 俄罗斯MOEX 巴西IBOVESPA指数 -2.5 印度SENSEX30 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 国内方面，本周A股市场普跌，其中表现相对较好的为微盘股（-0.1%）和上证50（-0.2%）。 图3：国内重要指数一周涨跌幅 一周涨跌幅（%） (0.2) (0.1) (1.0) (1.0) (2.4) (3.2) (3.0) (4.1) (6.1) 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 科创50创业板指中证1000北证50深证成指上证指数沪深300上证50微盘股 资料来源：Wind，西部证券研发中心 风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为稳定（1.1%），截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.84，较周一环比上升2bp，大盘表现占优。 行业方面，本周表现最优的申万一级行业为银行（2.0%）、公用事业（1.0%）、和石油石化（0.9%）。 大盘/小盘 图4：国内风格指数一周涨跌幅图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化 1.3 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 (2.8) (2.3) 一周涨跌幅（%） (1.4) (0.6) 1.1 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 0.4 成长消费周期金融稳定 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 一周涨跌幅（%） 2.0 0.91.0 (0.4) (1.2)(1.0)(1.0) (2.1)(2.1)(1.9) (1.8)(1.7)(1.7)(1.6)(1.6)(1.5) (2.6)(2.6)(2.4)(2.4) (3.0)(3.0)(2.9)(2.8)(2.7) (3.6)(3.6)(3.5)(3.5)(3.4) (4.8) 图6：国内申万一级行业一周涨跌幅 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 房地产电力设备 商贸零售 非银金融 医药生物计算机社会服务农林牧渔 煤炭电子 环保 纺织服饰 建筑材料 综合基础化工 汽车家用电器轻工制造 建筑装饰 通信 食品饮料美容护理 钢铁机械设备交通运输有色金属 传媒 国防军工 石油石化公用事业 银行 -6 资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-64.5%，较前周变动-4.6个百分点，处于历史0.0%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（22.8%）和计算机（-35.8%），表现分化度为31.6%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、本周估值表现 截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为16.25、10.39、11.84、21.20和25.88，分别环比变化-0.18、0.14、0.02、-0.67和-1.07。行业 角度来看，当前计算机、房地产、电子等行业PEG表现占优。 当前估值（PE_TTM) 历史中位数 21.20 25.88 31.59 22.35 16.25 20.77 10.39 11.84 13.20 图9：国内主要指数当前市盈率水平 256 128 64 32 16 8 4 500 300 50 A 万上沪中创得证深证业全板 指 中上深中 1000 证证证小 综成板 指指指 资料来源：Wind，西部