长丝大厂挺价意愿不减煤制烯烃持续表现优异

证券研究报告 长丝大厂挺价意愿不减煤制烯烃持续表现优异 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年6月23日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2587.05元/吨，环比-187.65元/吨 （环比-6.76%）；国外重点大炼化项目本周价差为1031.64元/吨，环比-39.84元/吨（环比-3.72%）。 【聚酯板块】大厂挺价意愿不减，涤纶长丝市场延续上行走势。本周国际原油价格震荡上行，但聚酯原料端供需偏弱，成本端支撑并不十分强势，周内长丝市场的上行动力主要源于龙头大厂对于长丝价格的调控。随着长丝大厂一口价模式的运行，场内低价货源不断消耗，下游客户对于高价长丝虽有抵触，但仍存在刚需性采购需求。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7850/8325/9336元/吨，环比分别 +43/+79/+68元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为63/112/186元/吨，环比分别+75/+99/+91元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为28.6/23.2/27.4天，环比分别+2.1/+0.9/-0.1天，长丝开工率为86.74%，环比+0.00pct，产销率为47.14%，环比-11.43pct。下游方面，本周织机开工率为67.52%，环比-0.56pct，织造企业原料库存为9.05天，环比-0.15天，织造企业成品库存为26.18天，环比+0.91天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格均下跌，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。国外成品油： 本周美国汽油/柴油价格上涨、航煤价格持平，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。 【化工板块】PX：本周PX均价为1039.57美元/吨，环比+0.57美元/吨，较原油价差为420.01美元/吨，环比-19.58美元/吨，PX开工率为83.02%，环比+1.83pct。其他化工品：本周LDPE、苯酚价差表现良好，苯乙烯价差下滑相对较多。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18700/17650/14310元/吨，环比分别-475/-300/-171元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4033/3983/2042元/吨，环比分别-462/-287/-173元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1031/4594/699/4909元/吨，环比分别-57/+103/-31/+137元/吨。②本周聚乙烯均价为8433元/吨，环比-71元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1810/1825/-373元/吨，环比分别+3/+42/-187元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-65/1571/-439元/吨 ，环比分别-95/+89/-139元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2819/2281/4524/3099元/吨，环比分别-107/-22/-51/-32元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为627/482/-458/251元/吨，环比分别-97/+5/-15/-64元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/6/21 2024/6/21 2024/6/21 2024/6/21 2024/6/21 2024/6/21 2024/6/21 0.36% 1.04% -1.78% -3.61% 0.86% 2.50% 3.62% -5.53% -9.33% -8.12% -16.51% -6.13% 2.10% 2.78% -1.20% -9.83% 6.46% -22.57% 5.07% 13.47% 8.33% 5.71% -13.78% 0.19% -28.19% 6.02% 21.62% 47.50% 6.91% -4.95% 8.48% -15.47% 4.91% 2.97% 8.86% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至6月21日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 13.77 969.28 6,905 8,689 10,630 12,363 14.04 11.16 9.12 7.84 1.45 002493.SZ 荣盛石化 9.75 987.24 1,158 5,649 8,874 10,364 85.24 17.48 11.13 9.53 2.02 000301.SZ 东方盛虹 8.02 530.22 717 4,626 5,996 7,531 73.95 11.46 8.84 7.04 1.39 603225.SH 新凤鸣 15.19 231.61 1,086 1,849 2,464 2,744 21.32 12.53 9.40 8.44 1.22 601233.SH 桐昆股份 15.58 375.65 797 3,191 4,411 5,108 47.13 11.77 8.52 7.35 0.98 000703.SZ 恒逸石化 7.05 258.47 435 1,131 1,696 1,918 59.36 22.85 15.24 13.48 1.02 国际原油炼化价差测算 聚酯上游涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 品种布伦特WTI 炼化项目国内炼化项目 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 84.8780.72 本周价差 2587.05 本周均价 1039.574452.14 本周均价 5920.71 本周均价 7850.008325.009335.717527.626997.14 环比变化 2.762.63 环比变化 -187.65 环比变化 0.57 -52.14 环比变化 -60.71 环比变化 42.8678.5767.8631.43 -20.00 油价 环比涨跌幅 3.36%3.36% 环比涨跌幅 -6.76% 本周价差 420.01 43.14 单吨净利润 -148.92 单吨净利润 62.69112.47185.9514.65-204.69/ 及国内 同比涨跌幅 11.66%13.25% 同比涨跌幅 -0.10% 聚酯 环比变化 -19.58 -197.21 环比变化 -43.79 环比变化 74.8798.5791.4667.2833.15 外大炼化价 单位美元/桶美元/桶炼化项目 国外炼化项目 板块 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 差 本周均价 4409.004210.79 本周价差 1031.64 库存/万吨 /74.14 库存天数/天4.14 库存天数/天 28.6023.2027.406.39 /26.18 环比变化 145.06138.57 环比变化 -39.84 环比变化 /0.19 环比变化 -0.35 环比变化 2.100.90 -0.10-0.30 /0.91 环比涨跌幅3.40%3.40%环比涨跌幅-3.72%开工率83.02%59.79%开工率76.56%开工率86.74%76.86% /67.52% 同比涨跌幅 11.18%12.76% 同比涨跌幅 -11.38% 环比变化 1.83%0.05% 环比变化 -1.53% 环比变化 0.00%-0.14% / -0.56% 单位元元单位元 产销率 // 产销率 / 产销率 47.14%70.00% // /吨/吨/吨 环比变化 // 环比变化 / 环比变化 -11.43% 21.43% // 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 油品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 中国 汽油 173.27 -0.65 88.39 -3.41 美元/桶 9038.00 -30.29 4629.00 -175.3 5 元/吨 柴油 147.26 -0.48 62.39 -3.24 美元/桶 7681.71 -22.14 3272.71 -167.2 1 元/吨 航空煤油 134.54 -0.61 49.67 -3.37 美元/桶 7018.14 -28.86 2609.14 -173.9 2 元/吨 美国 汽油 104.09 2.63 19.22 -0.13 美元/桶 5407.35 138.58 998.35 -6.49 元/吨 柴油 105.21 2.61 20.34 -0.15 美元/桶 5465.57 137.65 1056.57 -7.41 元/吨 航空煤油 96.35 0.00 11.48 -2.76 美元/桶 5001.52 0.00 592.52 -145.0 6 元/吨 欧洲 汽油 111.88 2.78 27.01 0.02 美元/桶 5835.92 147.33 1426.92 2.26 元/吨 柴油 106.79 4.56 21.92 1.80 美元/桶 5570.58 239.94 1161.58 94.88 元/吨 航空煤油 112.91 4.37 28.03 1.61 美元/桶 5889.44 229.98 1480.44 84.92 元/吨 新加坡 汽油 88.67 2.08 3.74 -0.75 美元/桶 4606.52 109.80 197.52 -35.2 7 元/吨 柴油 100.20 3.86 15.26 1.03 美元/桶 5205.12 202.47 796.13 57.40 元/吨 航空煤油 99.10 2.53 14.16 -0.29 美元/桶 5148.13 133.60 739.13 -11.4 6 元/吨 化工品板块 产品 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA EVA光伏料 11176.00 -2 7.00 6767.00 -17 2.06 纯苯 9450.00 85.71 5041.00 -59.3 5 元/吨 EVA发泡料 11000.00 0 .00 6591.00 -14 5.06 苯乙烯 9571.43 -178.5 7 5162.43 -323.6 4 元/吨 聚乙烯 LDPE 10600.00 25 7.14 6191.00 11 2.08 丙烯腈 9600.00 0.00 5194.53 -141.5 3 元/吨 LLDPE 8542.86 -2 8.29 4133.86 -17 3.35 聚碳酸酯 18000.00 0.00 13591.00 -145.0 6 元/吨 HDPE 8450.00 0 .00 4041.00 -14 5.06 MMA 15178.57 -21.4 3 10769.57 -166.4 9