转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月21日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240621 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240620》 2024-06-20 《【华创固收】如何理解货币政策框架演进？》 2024-06-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240619》 2024-06-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240618》 2024-06-18 《【华创固收】“宽信用”的堵点在哪？——5月经济数据解读》 2024-06-18 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.58%、上证综指环比下降0.24%、深证成指环比下降0.04%、创业板指环比下降0.39%、上证50指数环比下降0.39%、中证1000指数环比下降0.02%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.70%、大盘价值环比下降0.05%、中盘成长环比下降0.34%、中盘价值环比下降0.04%、小盘成长环比上涨0.04%、小盘价值环比上涨0.12%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为571.08亿元，环比减少7.06%；万得全A总成交额为6233.74亿元，环比减少14.34%；沪深两市主力净流出126.77亿元，北向资金净流入399.00万元；十年国债收益率环比上升1.26bp至2.26%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为111.36元，环比昨日下降0.57%。其中偏股型转债的收盘价为168.10元，环比上升0.71%；偏债型转债的收盘价为104.69元，环比下降0.89%；平 衡型转债的收盘价为120.02元，环比下降0.04%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.26%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.65%，较昨日下降2.25pct；收盘价在100元以下的个券有78只。价格中位数为112.36元，环比昨日下降0.35%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.57%，环比昨日下降 1.11pct；整体加权平价为75.81元，环比昨日上升0.09%。偏股型转债溢价率 为168.10%，环比上升161.67pct；偏债型转债溢价率为104.69%，环比上升14.87pct；平衡型转债溢价率为120.02%，环比上升99.31pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-1.37%）、煤炭（-0.96%）、社会服务（-0.96%）；涨幅前三位行业为建筑材料（+1.53%）、建筑装饰（+1.16%）、汽车（+0.43%）。转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-2.10%）、轻工制造（-1.90%）、美容护理（-1.86%）；涨幅前三位行业为环保（+0.55%）、医药生物 （+0.29%）、农林牧渔（+0.17%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.76%、制造环比-1.03%、科技环比-0.63%、大消费环比-0.51%、大金融环比-0.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.9pct、制造环比-0.99pct、科技环比-1.1pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比-1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.36%、制造环比-0.43%、科技环比-0.05%、大消费环比-0.14%、大金融环比+0.37%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.94pct、制造环比-1.3pct、科技环比-0.82pct、大消费环比-0.59pct、大金融环比-0.065pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 388.72 -0.58 -2.15 -3.80 -0.53% 889033.WI 可转债等权 176.32 -0.83 -3.21 -5.52 -5.69% 8841324.WI 可转债指数 1404.93 -0.10 -2.63 -10.38 -15.83% 884257.WI 可转债预案 1245.55 -0.10 -1.52 -8.00 -16.17% 000001.SH 上证综指 2998.14 -0.24 -1.02 -5.46 0.78% 399001.SZ 深证成指 9064.84 -0.04 -1.54 -7.04 -4.83% 399006.SZ 创业板指 1755.88 -0.39 -1.23 -6.40 -7.16% 000016.SH 上证50 2398.96 -0.39 -0.54 -5.29 3.13% 000852.SH 中证1000 5055.33 -0.02 -2.41 -9.67 -14.13% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3070.23 -0.28 -0.86 -5.52 1.75% 801812.SI 中盘指数(申万) 3339.89 0.06 -1.24 -5.86 -1.81% 801813.SI 小盘指数(申万) 3724.17 0.09 -2.46 -8.55 -12.12% 399372.SZ 大盘成长 3648.10 -0.70 -1.75 -6.88 -4.57% 399373.SZ 大盘价值 7178.74 -0.05 0.22 -3.02 12.82% 399374.SZ 中盘成长 3407.72 -0.34 -1.89 -5.49 -6.28% 399375.SZ 中盘价值 5069.33 -0.04 -1.55 -7.12 9.62% 399376.SZ 小盘成长 4111.73 0.04 -2.89 -8.48 -10.90% 399377.SZ 小盘价值 6121.18 0.12 -2.40 -9.48 1.38% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债571.08亿，A股6233.74亿图表410Y国债收益率：+1.26BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-126.77亿元图表6北向资金：+399.00万元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.57%；-1.11pct 2023年以来3.30%分位数图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 21.8 21.6 21.4 21.2 21 20.8 20.6 20.4 20.2 20 118.00 20.63 117.50 117.00 116.50 116.00 115.50 115.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 114.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.36；-0.35% 2023年以来12.30%分位数图表10整体加权平均平价：75.81；+0.09% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-2.36pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏股型+161.67pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/1