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公司信息更新报告：2023年内外扰动致业绩承压，常规业务稳健增长

2024-06-22 开源证券墨

振德医疗（603301.SH）是一家专注于医疗用品和医疗器械领域的上市公司。近期，分析师余汝意和司乐致发布了一份关于振德医疗的研报，强调了公司在2023年的业绩受到内外部因素的影响，导致业绩承压，但常规业务仍保持稳健增长。

主要发现和总结如下：

产品展示与学术交流：
- 振德医疗计划参加2024年在北京举行的手术室护理学术年会，展示其在手术感控方面的创新产品，如用于预防暴露性角膜炎的一次性医用水凝胶眼贴、具有压疮预防功能的多层聚氨酯泡沫敷料，以及能减少职业伤害、增加手术安全性的手术废液收集系统。
- 这些展示旨在凸显公司在手术感控业务的潜力，但考虑到海外库存管理、国内医疗合规化工作的持续进行以及感染防护产品需求的常规化，分析师下调了公司未来几年的盈利预测。
2023年业绩概述：
- 在2023年，振德医疗的营收为41.27亿元（同比下滑32.76%），归母净利润为1.98亿元（同比下滑70.82%）。产品线中，手术感控收入增长了16.92%，而基础护理收入则略有上升至3.20%，但感染防护产品收入大幅下降至78.00%，现代伤口护理收入增长了15.28%，压力治疗与固定收入则减少了12.86%。分地区来看，境内收入大幅下降至19.47亿元，而境外收入则实现了6.49%的增长。
2024年第一季度展望：
- 第一季度，振德医疗的收入为9.64亿元（同比下滑25.88%），归母净利润为0.73亿元（同比下滑49.89%）。分析师认为，随着2023年的疫情基数逐步出清，常规业务有望迎来恢复性增长。
长期增长机遇：
- 医疗需求的释放和健康升级有望推动公司院端产品的恢复性增长，公司已经覆盖了超过8000家医院，其中约1150家为三甲医院。各业务板块之间的院内品牌协同效应正在显现。
- 手术感控业务方面，据CMI机构预测，到2026年全球市场规模将达到37亿美元，其中一次性产品和定制化产品的市场潜力尤为显著。
- 在伤口护理领域，国内高端市场的渗透率提升空间较大，通过渠道协同、产品升级、品类扩增和质量与成本优势，公司有望抢占更大的市场份额。
- 对于压力治疗与固定产品，国内有大量患者存在静脉曲张和血栓预防需求，尽管市场分散，但潜在空间可观。
后疫情时代的市场机会：
- 后疫情时代，随着个人家庭健康护理意识的增强和国内老龄化加深，保健护理需求的释放为公司家庭健康产品提供了销售增长的机会。通过强化品牌建设和渠道覆盖，公司有望实现销售的同步增长。
风险提示：
- 新产品的推广不及预期和国际贸易争端可能影响海外订单，是公司面临的主要风险之一。