美容护理行业月度点评：板块整体回暖，国货品牌延续高增

此报告分析了美容护理行业的市场表现、行业数据跟踪、核心观点以及风险提示。

市场表现回顾

• 行情回顾：上月（2024年5月16日至6月15日），申万美容护理指数下跌10.02%，在申万一级31个子行业中排名第29位，相比上证、沪深300和创业板指分别落后7.22pct、7.69pct和7.44pct。
• 行业估值：截至2024年6月15日，申万美容护理板块市盈率为30.22倍，处于2016年以来历史后2.04%的分位，相较于沪深300市盈率20.19倍，溢价1.5倍。
• 个股表现：上月34支申万美容护理行业个股中，有1支涨幅为0%，其余33支个股均出现下跌，涨幅前五的分别是*ST美谷、百亚股份、珀莱雅、华熙生物、洁雅股份，跌幅前五的分别是科思股份、青岛金王、芭薇股份、延江股份、两面针。

行业信息跟踪

• 社零数据：5月，社会消费品零售总额同比增长3.7%，化妆品类零售总额增长18.7%，远高于社零整体增速。
• 化妆品数据：5月，天猫、抖音、快手渠道的美妆类目月度GMV分别为180.1亿元、194.15亿元、31.8亿元，环比增长103.2%、34.3%、53.2%。护肤品环比改善优于彩妆品类，天猫、抖音、快手的护肤/个护品类月度GMV分别增长116.4%、41.8%、54.07%；彩妆/香水品类月度GMV分别增长64.5%、17.4%、48.1%。
• 品牌表现：5月天猫渠道GMV排名前五的品牌分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、玉兰油、修丽可；抖音渠道GMV排名前五的品牌分别为韩束、珀莱雅、欧莱雅、赫莲娜、兰蔻；天猫彩妆/香水类目排名前五的品牌分别为彩棠、肌肤之钥、圣罗兰、卡姿兰、Nars；抖音彩妆/香水类目排名前五的品牌分别为圣罗兰、花西子、方里、柏瑞美、恋火。国货品牌在天猫、抖音渠道均表现亮眼。

核心观点

• 化妆品：5月化妆品销售环比改善明显，打破悲观预期，整体销售表现良好。长期来看，随着消费复苏、库存去化后的景气改善，以及性价比优势和品牌势能的增强，国货品牌有望进一步崛起。建议关注珀莱雅和贝泰妮。
• 医美：多款医美产品获批，热门赛道如重组胶原蛋白、再生针剂、肉毒等保持高景气度。预计渗透率提升、轻医美化率提升及国产替代将推动行业持续增长。推荐爱美客作为合规医美龙头。

风险提示包括但不限于行业政策风险、消费需求增长不及预期、电商平台流量及成本风险等。