建筑材料行业月报：水泥、玻纤涨价逐步落地，关注地产利好政策带来的需求改善

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年06月20日 水泥、玻纤涨价逐步落地，关注地产利好政策带来的需求改善 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《水泥涨价持续落地叠加降碳加速，行业头部企业有望受益—建筑材料行业周报》2024.06.17 《重磅地产政策出台，有望带动行业估值修复—建材行业2023年年报及2024年一季报综述》2024.05.24 《多城全面取消住房限购，相关建材板块估值有望修复—建筑材料行业周报》2024.05.13 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：近日，国家发展改革委等五部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》的通知，水泥行业纳入碳交易进程有望加快。同时，近期水泥行业涨价逐步落实，有望带动行业盈利水平提升，水泥行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：根据数字水泥监测数据显示，5月全国水泥市场平均价格为 363.75元/吨，环比4月上涨7元/吨，涨幅为2.05%。价格上涨主要原因：一是多地水泥企业开始落实或加大错峰生产力度，市场供需关系得到改善；二是煤炭等原材料价格久居高位，同时6月份水泥新标准实施，生产成本增加，为了减亏脱困，多数地区企业积极推动价格上涨。近日，国家发展改革委等五部门关于印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》的通知，水泥行业纳入碳交易进程有望加快，行业头部企业有望受益，行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥 （600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：根据隆众资讯预计，从供应面来看，6月份生产线点火、冷修计划俱存，整体供应量或将下降，但伴随前期点火产线出玻璃，供应量下降幅度不大。但从需求上来看，实际需求情况或延续弱势，加工企业订单量萎缩、资金紧张局面短期难以有效解决，而前期遗留待竣工项目对玻璃需求或难以长期维持。加之6月份部分地区处于梅雨季节，业者采购存货意向或更加趋弱，整体需求难有支撑。因此，预计6月份浮法玻璃市场或整体延续僵持态势。个股方面关注行业龙头旗滨集团 （601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2024年年初以来玻纤价格低位运行。展望全年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，同时主要玻纤企业3月以来涨价落地，有望提升行业盈利水平，关注后续涨价落地情况及持续性，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）； （3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/06/19 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 6.18 0.77 0.74 0.82 0.89 10.50 8.35 7.54 6.94 未评级 000877.SZ 天山股份 5.11 0.23 0.23 0.29 0.34 29.45 22.22 17.62 15.03 未评级 002080.SZ 中材科技 14.05 1.33 1.44 1.74 2.14 12.01 9.76 8.07 6.57 未评级 002271.SZ 东方雨虹 13.43 0.90 1.15 1.30 1.43 14.80 11.68 10.33 9.39 买入 002372.SZ 伟星新材 15.85 0.90 0.96 1.06 1.18 17.86 16.51 14.95 13.43 买入 600176.SH 中国巨石 10.98 0.76 0.67 0.86 1.04 12.93 16.39 12.77 10.56 未评级 600586.SH 金晶科技 6.19 0.32 0.61 0.75 - 20.67 10.15 8.25 - 买入 601636.SH 旗滨集团 6.87 0.65 0.75 0.88 1.00 10.48 9.16 7.81 6.87 未评级 603378.SH 亚士创能 5.20 0.14 0.46 0.61 0.66 60.46 11.30 8.52 7.88 未评级 603737.SH 三棵树 40.74 0.33 1.24 1.67 2.02 144.58 32.85 24.40 20.17 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1水泥：水泥涨价持续落地，行业碳交易进程有望加快 2024年5月水泥需求延续疲软态势。根据国家统计局数据，2024年 1-5月全国水泥累产量6.87亿吨，同比下降9.8%。从单月来看，2024年5 月全国水泥产量1.80亿吨，同比下降8.2%。 下游需求角度看，2024年1-5月固投（不含农户）同比增长4.0%。地产方面，房地产开发投资2024年1-5月累计同比下滑10.1%；分地区看，东部地区降幅较小，为8.8%，中部地区同比下滑10.60%，西部地区同比下滑12.60%；2024年1-5月房屋新开工面积累计同比下滑24.2%。2024年1-5月施工累计同比下滑11.6%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求持续承压。 2024年1-5月，基建投资不含电力口径同比提升5.7%。铁路运输业投资同比增长21.6%，道路运输业投资同比下滑0.9%，水利管理业投资增长18.5%。基建端来看，2024年基建端水泥需求可期，2024年政府工作报告中提到，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比2023年增加1000 亿元；同时将发行1万亿超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。专项债及特别国债的发行有望支撑水泥需求。 图1：固投完成额及同比图2：房地产开发投资完成额及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：房屋新开工面积累计同比(%)图4：基建投资（不含电力）累计同比(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 根据数字水泥监测数据显示，5月全国水泥市场平均价格为363.75元/吨，环比4月上涨7元/吨，涨幅为2.05%。价格上涨主要原因：一是多地水泥企业开始落实或加大错峰生产力度，市场供需关系得到改善；二是煤炭等原材料价格久居高位，同时6月份水泥新标准实施，生产成本增加，为了减亏脱困，多数地区企业积极推动价格上涨。近日，国家发展改革委等五部门关于印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》的通知，水泥行业纳入碳交易进程有望加快，行业头部企业有望受益，行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份 （000877.SZ）。 图5：水泥产量累计同比(%)图6：全国水泥库容比情况(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图7：全国水泥价格变化情况图8：社会融资规模及累计同比 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：淡季到来需求疲软，玻璃价格持续下行 根据国家统计局口径，2024年1-5月全国平板玻璃产量4.14亿重箱，同比增长6.9%，年初以来供给呈增长态势；需求方面，2024年1-5月全国房屋竣工面积累计同比下滑20.1%，需求下滑明显。 据隆众资讯信息，5月份浮法玻璃市场不同区域间差异化较为明显，整体价格重心下移。沙河市场在产量缩减、下游阶段性补库，以及宏观政策利好带动市场情绪下，中下游采购补库积极性提升，尤其投机性需求得到明显激发，厂家整体出货较好，库存降至低位，价格小幅上行。但其他市场整体表现一般，需求偏弱下，业者心态不佳，采购谨慎，厂家让利出货现象普遍，加之部分地区受降雨影响，或外来低价货源冲击，成交多不理想，价格亦松动下行为主。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2024年5月底全国浮法玻璃 生产线共计303条，其中在产253条，冷修停产50条。库存方面，5月月初节日期间下游多放假，厂家库存累积，后期随着中下游备货以及情绪拉动，局部地区库存下降明显，带动行业整体去库，下旬市场趋于平淡，整体维持平稳出货为主，库存变化不大，但区域间仍存差异。5月底全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比4月底下降1.02%。 图9：玻璃累计产量及同比图10：玻璃库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 图11：玻璃价格（元/吨）图12：纯碱价格（元/吨） 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：玻璃纯碱价差（元/重量箱） 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，6月份有1条产线存在点火计划，3条产线计划冷修或因搬迁停产，预计6月份产量在513.55万吨左右，产能利用率84.29%左右。库存方面，6月份属于行业淡季，刚需延续弱势，加之梅雨季节不利于玻璃存储，业者采购备货积极性或将偏低，刚需采购为主，且局部地区社会货源亦有待消化，因此预计6月份生产企业库存或将增加。需求方面，6月份加工企业接单量或将难有明显改善，加之部分地区梅雨季节不利于玻璃存储，业者采购积极性或将有所抑制，在心态普遍不乐观的情况下，需求面或仍不温不火。原材料方面，6月，国内纯碱市场走势先涨后稳，价格高位徘徊。企业检修，初期供应下降，中下旬后开 工及产量有望提升。价格高位，下游刚需为主，投机量下降，原材料库存维持，下游持续提高库存量的意向减弱。企业待发支撑，且供应减少，预期库存呈现下降趋势，价格支撑。 根据隆众资讯预计，从供应面来看，6月份生产线点火、冷修计划俱存，整体供应量或将下降，但伴随前期点火产线出玻璃，供应量下降幅度不大。但从需求上来看，实际需求情况或延续弱势，加工企业订单量萎缩、资金紧张局面短期难以有效解决，而前期遗留待竣工项目对玻璃需求或难以长期维持。加之6月份部分地区处于梅雨季节，业者采购存货意向或更 加趋弱，整体需求难有支撑。因此，预计6月份浮法玻璃市场或整体延续僵持态势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技 （600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：关注玻纤涨价持续性 2024年5月，玻纤行业景气度环比有所修复，玻璃纤维及制品行业PPI从4月的93.4提升至94.30。从玻纤价格来看，3月底，中国巨石、山东玻纤、长海股份等玻纤头部上市公司先后发布产品涨价函，推动玻纤价格上涨，截至2024年5月31日，2400tex缠绕直接纱均价为3416.67元/ 吨，较2月29日上涨650元/吨。 需求端：从汽车端来看，汽车用玻纤需求旺盛。2024年5月，新能源汽车产量为92.2万辆，同比增长33.6%。从风电端来看，风电用