股指早报：A股到变盘临界点，关注陆家嘴论坛

A股到变盘临界点，关注陆家嘴论坛 2024年6月19日 股指期货早报2024.6.19 报告摘要： 海外方面，美国5月零售销售月率录得0.1%，低于预期0.3%，高于前值-0.2%，数据指向在高利率下，美消费支出在放缓。而这也支撑美联储降息预期，市场对美联储9月开始降息的预期进一步提升。但从美联储官员表态来看，对于降息整体呈现克制的鹰派态度，里士满联储主席巴尔金表示降息一次然后维持利率不变是合理的。波士顿联储主席柯林斯表示美联储不该对一两个月的乐观数据反应过度。美联储理事库格勒表示今年晚些时候降息是合适之举。达拉斯联储主席洛根表示需要再过几个月才能对通胀回落做判断。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示需要几个季度才能看到支持降息的数据。从隔夜市场走势来看为降息预期主导，美元指数下跌，美债收益率回落，黄金上涨，美股集体上涨。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.48%，深成指上涨0.4%，创业板指上涨0.29%，市场呈现震荡反弹走势。盘中中字头相关蓝筹有所活跃，但并未带动市场，市场依旧是科技板块的结构性行情，存量市场下，资金难以支撑过多的板块。板块上看，通信、计算机、汽车、建筑装饰、机械设备涨幅居前，食品饮料、医药生物、农林牧渔、房地产下跌，全市场3989只个股上涨，1202只个股下跌。消息上看，工信部高质量推进车路云一体化应用试点工作。利好车路协同概念。 整体来看，隔夜外围因恐怖数据低于预期，降息预期边际回升，市场对9月美联储开始降息预期上升。从近期外围市场来看，美联储 降息预期边际变化较快，美元指数波动也较大，且国内有6月降息的传闻，但人民币汇率却保持震荡稳定，央行维护汇率稳定操作娴熟。后续外围跟踪美联储后续降息路径的明确，来确定我国货币政策何时放松，影响从而传导至资本市场。国内A股处于存量博弈市场，在成交量下滑的情况下，市场赚钱效应上行，主要是资金选择科技为主线活跃了短期资金。关注陆家嘴论坛上证监会传递的政策情况，目前股指处于变盘临界点，政策预期变化会对盘面产生重要影响。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国5月零售销售月率录得0.1%，低于预期0.3%，高于前值-0.2%，数据指向在高利率下，美消费支出在放缓。而这也支撑美联储降息预期，市场对美联储9月开始降息的预期进一步提升。但从美联储官员表态来看，对于降息整体呈现克制的鹰派态度，里士满联储主席巴尔金表示降息一次然后维持利率不变是合理的。波士顿联储主席柯林斯表示美联储不该对一两个月的乐观数据反应过度。美联储理事库格勒表示今年晚些时候降息是合适之举。达拉斯联储主席洛根表示需要再过几个月才能对通胀回落做判断。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示需要几个季度才能看到支持降息的数据。从隔夜市场走势来看为降息预期主导，美元指数下跌，美债收益率回落，黄金上涨，美股集体上涨。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡上涨0.48%，深成指上涨0.4%，创业板指上涨0.29%，市场呈现震荡反弹走势。盘中中字头相关蓝筹有所活跃，但并未带动市场，市场依旧是科技板块的结构性行情，存量市场下，资金难以支撑过多的板块。板块上看，通信、计算机、汽车、建筑装饰、机械设备涨幅居前，食品饮料、医药生物、农林牧渔、房地产下跌，全市场3989只个股上涨，1202只个股下跌。 消息上看，工信部高质量推进车路云一体化应用试点工作。利好车路协同概念。 1.3重要资讯 1.美联储“三把手”威廉姆斯表示，通胀将继续回落，利率将在未来几年下降；里士满联储主席巴尔金认为，降息一次然后维持利率不变的情景可能是合理的；波士顿联储主席柯林斯指出，美联储不该对一两个月的乐观数据反应过度，今年或降息1次或2次；美联储理事库格勒表示，长期中性实际利率对政策制定并没有特别的帮助，今年晚些时候降息是合适之 举；达拉斯联储主席洛根表示，需要“再过几个月”才有信心通胀在朝着2%前进；圣路易斯联储主席穆萨莱姆：可能需要“几个季度”时间才能看到支持降息的数据。 2.俄罗斯总统普京签署决议，同意与朝鲜签署《全面战略伙伴关系条约》。 3.拜登宣布放宽对美国公民配偶及子女的合法居留限制，据多家美国媒体分析，拜登在此时宣布放宽相关合法居留限制的规定旨在为与共和党总统候选人特朗普在移民政策方面进行差异化竞争，以争取移民及少数族裔的选票。 4.国家税务总局答记者问：税务部门没有组织开展全国性、行业性、集中性的税务检查，更没有倒查20年、30年的安排。 5.证监会：将继续加强战略性力量储备和市场稳定机制建设，坚决防止股市异常波动，丰富应对市场波动政策工具。 6.9月23日起港交所实施恶劣天气不停市安排。 1.4今日策略 隔夜外围因恐怖数据低于预期，降息预期边际回升，市场对9月美联储开始降息预期上升。从近期外围市场来看，美联储降息预期边际变化较快，美元指数波动也较大，且国内有6月降息的传闻，但人民币汇率却保持震荡稳定，央行维护汇率稳定操作娴熟。后续外围跟踪美联储后续降息路径的明确，来确定我国货币政策何时放松，影响从而传导至资本市场。国内A股处于存量博弈市场，在成交量下滑的情况下，市场赚钱效应上行，主要是资金选择科技为主线活跃了短期资金。关注陆家嘴论坛上证监会传递的政策情况，目前股指处于变盘临界点，政策预期变化会对盘面产生重要影响。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-042024-042024-052024-052024-062024-0 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-04 10 2024-04 2024-052024-052024-062024-06 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-05-192023-10-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-05-192023-09-192024-01-192024-05-19 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-05-192023-10-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-05-192023-10-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-04 0 2024-04 2024-052024-052024-062024-06 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-05-192023-09-192024-01-192024-05-19 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-05-192023-10-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-05-192023-09-192024-01-192024-05-19 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-05-192023-10-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 27.38 21.81 22.88 22.78 13.26 11.92 10.47 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 36.94 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-05-192023-10-192024-03-19 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-05-192023-10-192024-03-19 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45470 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06- 日期 北向合计（成交净买入） 45460 45450 45440 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 1905-07-16 资