行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

股指周报：美联储议息会议来袭，关注陆家嘴金融论坛利多

2025-06-15 蒲祖林正信期货 Angie

宏观：中美第二次会谈成果不显著，美国再次发起家电关税政策，叠加中东地缘冲突扰动，宏观信心再迎压力。国内经济各领域延续季节性下滑窗口，需关注6月底政治局会议释放的潜在利多。
中观：地产销售重回低位，旺季不旺，脉冲刺激效应褪去。服务业结构分化且高位降温，制造业抢出口短期回落。国内供需矛盾突出，财政前置发力，托底经济重心，但国补刺激消费放缓，内需压力边际加大。
资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美债利率回落下边际改善，金融条件趋松，但避险情绪仍强，股市缺乏增量资金，被动ETF资金流出和两融小幅流入，IPO等股权融资和解禁压力边际增大。
估值：各指数估值位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率偏低，配置资金吸引力一般。
策略：宏观和产业基本面面临短期压力，金融条件总体宽松且边际趋松，宽基指数市场估值总体不便宜，叠加中美贸易摩擦和地缘冲突的风偏扰动，股市短期面临波段调整的风险。但政策层面的宏观预期仍在、国内流动性总体过剩、以及稳定资金的托底，将支撑股市下限，建议二次探底4月低点或去年10月低点附近再次做多，风格上先多IH和IF，后多IC和IM。
关键数据：
- 30大中城市商品房周成交面积：180.3万平方米，环比上升，但同比下降42.2%。
- 全国28大中城市地铁客运量：周度日均7788万人次，同比下降1.3%，但较2021年同期增长29.3%。
- 6月股权融资：98.7亿元，数量4家，其中IPO融资74.6亿。
- 6月解禁市值：688.3亿，周度426.3亿。
- 上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近9年69.3%、60.5%、80.1%和66.5%分位数。
研究结论：股市短期面临波段调整的风险，但政策托底和流动性过剩将支撑下限，建议关注二次探底机会，风格上先多IH和IF，后多IC和IM。