化工·投研日报
化工 一、行情建议 2024年6月21日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【胶水持续下跌，橡胶小幅震荡】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶现货价格上涨，部分套利盘回补空单，市场价格重心上移，下游刚需采购。上游原料：泰国主流市场原料收购价格下跌：烟胶片75.07，跌1.73；胶水73.35，跌4.10；杯胶59.70，跌0.35。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎企业原料采购意向不高，整体刚需表现偏淡；套利盘多补空单需求，但货源流动性偏紧，从而买涨部分胶种，对 橡胶 价格底部存有支撑。主要观点：橡胶小幅反弹,后期橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，原料胶水高位回落，成本端支撑弱化。中国社会库存持续下降但降幅缩窄，截至2024年6月16日，中国天然橡胶社会库存126.1万吨，较上期下降1.58万吨，降幅1.24%，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企业的生产和采购积极性有一定抑制。当前沪胶价格处于相对高位，短期预计震荡下行。操作上，单边反弹抛空，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：旺季需求驱动，油价持续反弹】国际油价延续反弹表现。地缘紧张局势为油价提供上行驱动，乌克兰无人机袭击俄罗斯亚速港油库引发大火，亚速港两个成品油码头在今年前五个月处理了约22万吨出口燃料，地缘紧张局势对俄罗斯炼油厂的持续袭击威胁全球供应，并提高了原油期货风险溢价。全球原油消费即将进入暑季消费旺季，6-8月份是美国的出行旺季，消费旺季对原油需求带来较强的驱动。近期美国能源部宣布了两个战略石油储备招标，分别是9月交付150万桶以及10月、11月和12月再交付450万桶储备原油，美国原油储备的招标对油价的下限 品种：原油燃料油观点：多单持有推荐星级 ★★ 带来支撑。短期在地缘局势影响下，叠加消费旺季带来的驱动，油价有望持续上行。操作上，多单持有。【燃料油：发电需求支撑，燃料油偏强表现】 燃料油反弹上涨。截至6月19日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加364.4万桶， 至接近四个月高位2280.7万桶。高留油，随着中东地区进入夏季和空调需求高峰，发电用燃料油的需求持续增加，流入新加坡的中东的货物减少。低硫油，下游加油需求低迷而套利货供应充足，由于进口增加，新加坡燃料油库存继续攀升。成本端方面，国际油价反弹上涨，预计燃料油跟随波动。操作上，单边多单持有，多LU空FU套利持有。芳烃依然较强，聚酯负荷开始走弱PTA：华东市场PTA价格5962元/吨，较上一交易日价格上涨13元/吨。成交基差参考期货2409升水12元/吨，较上一交易日走弱5元/吨。商品市场气氛偏暖引发共振，此外西北一套120万吨PTA装置计划外短停，PTA行情上涨，但由于月下旬四套共计770万吨PTA装置重启，PTA产量或将继续增长，使得PTA涨幅有限。今日PTA加工费379元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4480-4485元/吨，较上一工作日上涨35.0元/吨，6月下期货商谈4480-4485元/吨；下周现货商谈4485-4490元/吨，7月下期货商谈4495-4505元/吨。本周现货基差较EG2409贴水20-25元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-25元/吨；下周现货基差较EG2409贴水15-20元/吨；7月下期货基差较EG2409贴水0-10元/吨。尾盘乙二醇期货偏强震荡，张家港现货价格略有上行，基差商谈小幅走强。 品种：PTA操作建议：逢高做空。逻辑：PX预期走弱。推荐星级★ 短纤：短纤主力期货涨34至7496。现货市场：成本上涨对涤纶短纤支撑增强，且短纤生产厂家挺价销售，贸易商价格上调，场内成交重心抬升，但下游对高价接受度一般，场内成交有限。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7430-7600现款现汇含税自提，华北市场价格在7580-7700现款现汇含税送到，福建市场价格在7650-7750现款现汇含税送到。观点：北美重整油价格随原油下跌，重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧美汽油市场的下行压力。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反 弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应略有紧张。目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6.11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。乙二醇：石脑油价格下跌，丙烷下降，乙烯和丁二烯价格的上涨提高了石脑油和丙烷进裂解装置的生产利润。石脑油裂解装置的利润率提高。石脑油裂解装置利润超过丙烷裂解利润率。6月份的乙烯检修损失预计扩大。由于6月份下游乙二醇和塑料的负荷增加，7月份乙烯供给有所减少，但下游由于利润收缩，不愿支付更高的价格，生产利润恶化，使得下游无法承受更高的原料价格。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。乙二醇国内供应逐步回归，海外装置特别是北美装置也出现检修，乙二醇基差略有走弱，下游聚酯工厂买货意愿走强。 尿素 国内尿素市场行情稳中伴降，山东及两河出厂报价在2210-2320元/吨，市场成交在2210-2300元/吨。近两日新增装置故障短停，尿素日产量维持高位震荡，而需求端工业复合肥生产基本结束，农业备肥则较为分散，区域化表现明显。目前主产区工厂新单成交寥寥，随着待发订单逐渐消耗，个别工厂窄幅降价吸单。整体来看，市场利好支撑不足，预计短期内尿素市场价格稳中窄幅波动。 品种：尿素 观点：反弹对待逻辑：高温延后部分需求，关注后续追肥等集中采购节奏。反弹对待。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2525-2530元/吨出库现汇，基差参考09合约0~+5元/吨。目前港口表需持续弱势运行，而进口以及内贸均有补充，导致港口库存呈现累库状态，对现货市场支撑一般，下游及贸易商对后市仍存看空观望情绪，多适当刚需采买为主，整体市场氛围一般。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：煤炭端有所降温，关注静态成本变化。累库预期 延续。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格强势整理，LLDPE市场均价在8450-9100元/吨之间，LDPE市场均价在10400-11050元/吨之间，HDPE市场均价在8150-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8558元/吨，较上一个工作日上涨3元/吨，涨幅0.04%；LDPE（2426H）市场均价10625元/吨较上一个工作日上涨37元/吨，涨幅0.35%；HDPE（6095S）市场均价8325元/吨，较上一个工作日持稳。昨日国际原油市场休市，今日乙烯市场窄幅上涨，成本支撑力较强。聚乙烯主力期货震荡走高，现货市场报盘部分上调。现阶段聚乙烯市场内贸易商心态偏强，多小幅推涨。PP：聚丙烯粒料市场均价为7715元/吨，较上一工作日上涨20元/吨，涨幅0.26%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格小幅上涨。美国商业原油的去库趋势尚不稳固，且传闻美国可能释放战略储备，国际油价下跌，成本面支撑减弱。原油及丙烯高位运行给予聚丙烯支撑，叠加场内装置检修高位，供应端压力不大，下游厂家开工低位运行，对原料多为刚需补货。两油聚烯烃库存76万吨，较昨日减少1.5万吨。 品种：聚烯烃观点：震荡对待逻辑：油价反弹 后聚烯烃跟涨有限，预期有所钝化，暂震荡对待。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月19日 614.7 1039 5945 4445 7570 6月20日 617.9 1042 5955 4464 7595 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2240 2280 2250 2160 2270 前值 2260 2280 2260 2170 2300 差值 -20 0 -10 -10 -30 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 340 357.5 303 367.5 前值 340 357.5 303 367.5 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2525 2585 2115 2420 前值 2535 2590 2120 2420 差值 -10 -5 -5 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 299 357.5 291.5 360 前值 297 357.5 291.5 360 差 2 0 0 0 值 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7590 7630 7730 7746 7778 7734 7749 7833 7787 前值 7570 7630 7730 7740 7750 7730 7749 7750 7760 差值 20 0 0 6 28 4 0 83 27 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 10500 10650 10700 8700 8600 8500 前值 8600 8650 8600 10500 10500 10500 8700 8600 8500 差值 0 0 0 0 150 200 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8700 8700 8900 8150 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8730 8700 8900 8150 8150 8050 差值 0 0 0 -30 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，
