化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月24日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【原料价格上涨，橡胶偏强震荡】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格冲高回落，下游制品企业对高价心存抵触，仅少量刚需采买为主，多数观望，交投气氛欠佳。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片80.28，烟胶片82.83，跌0.26；胶水79.00，涨0.50；杯胶59.15，涨0.85。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限，叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行 橡胶 空间存在拖累。主要观点：橡胶偏强震荡。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，供给端，当前国内外进入开割期，然而新胶上量仍然较少，泰国原料价格继续上涨，成本支撑较强。中国社会库存持续下降，截至2024年5月19日，中国天然橡胶社会库存132.9万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.91%。需求端，半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，目前各企业外贸订单仍显充足，支撑半钢胎产能利用率延续高位运行，而全钢胎样本企业产能利用率小幅波动为主。宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，商品盘面整体呈现多头氛围，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：短期暂无驱动，油价震荡表现】国际油价震荡表现。供给端方面，尽管中东地缘紧张局势依旧存在，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。然而当前此外，近期传出伊拉克反对减产的声音，这也让市场对于即将到来的OPEC+会议充满担忧。需求端方面，国际能源署（IEA）周三表示，由于发达经济体第一季度消费疲软，预计今年全球石油需求增长仅为110万桶/天，将其增长预测从上个月的评估下调了14万桶/天。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 价格或将继续震荡表现，关注6月的OPEC+会议。操作上，短期观望。【燃料油：原油止跌震荡，燃料油弱势表现】 燃料油弱势表现。截至5月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降333.7万桶，至五年半低位1,577.8万桶。高硫燃料油的现货价差自5月20日来呈 上升趋势，0.5%低硫燃料油升水升至每吨7美元上方。中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价持续弱势表现，预计燃料油跟随波动。操作上，短期观望。宏观转暖，芳烃走强PTA：成交基差参考期货2409升水7元/吨，较上一交易日走强1元/吨。在美联储纪要显示可能推迟降息，加剧了对石油需求的担忧，欧美原油期货延续弱势调整，对PTA成本支撑减弱，此外国内化工市场整体向下调整，引发商品共振，PTA行情下跌。今日PTA加工费401元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货（5月下）商谈4455-4460元/吨，较上一工作日下跌22.5元/吨，下周现货商谈4460-4465元/吨；6月下期货商谈4475-4480元/吨。本周现货（5月下）基差较EG2409贴水45-50元/吨；下周现货基差较EG2409贴水40-45元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水25-30元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，尾盘张家港乙二醇现货市场价格窄幅震荡，基差商谈小幅走弱。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 短纤：短纤主力期货跌54至7380。现货市场：涤纶短纤工厂成交价商谈为主，成本下跌对涤纶短纤支撑减弱，且下游采购积极性差，场内成交冷清。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7270-7450现款现汇含税自提，华北市场价格在7350-7520现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7550现款现汇含税送到。观点：北美辛烷值市场走弱。重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降，EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。亚洲的石脑油裂解需求强劲，但 来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。MX需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。乙二醇：亚洲石脑油小幅下跌，丙烷价格略高。由于原料成本降低，石脑油进料的裂化装置利润小幅回升，乙烷裂解利润为201美元/吨。亚洲乙烯检修损失预计将下降。台塑100万吨/年2号裂解装置早于预期重启，浙石化的裂解装置的也已经重启，但乙二醇可能延后开机，乙烯外卖。亚洲乙烯价格疲软，供应仍然很过剩。由于利润恶化，MTO工厂开始了一轮减产。浙江兴兴关闭了乙烯产能为30万吨/年的MTO。山东的装置关闭了MTO，按计划将进行为期一个月的检修。国内MTO负荷下降到65%。甲醇价格大幅上涨，韩国裂解装置负荷下滑，随着美国价格上涨和乙烯美国-亚洲套利交易的关闭，6月份来自美国的远洋运输供应可能会继续减少。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 品种：尿素 尿素 尿素价格大稳小动，各地成交氛围不一，其中山西地区在复合肥集中补库的支撑下成交火爆，其余地区新单成交一般。今日尿素市场价格主稳运行，山东及两河出厂报价在2290-2375元/吨，市场成交价在2280-2350元/吨。近期装置临时故障短停情况较多，尿素日产量提升缓慢，需求端农业维持按需补库，工业刚需有所减少，下游采购情绪整体较为谨慎。短时间内考虑到多数工厂库存低位，暂无出货压力，预计尿素价格稳定为主。 观点：观望 逻辑：盘面在大宗商品带动下表现强势，且国际价格反弹提升远月出口预期。 推荐星级 ★★ 太仓价格参考2755-2760元/吨，基差参考09合约+170元/吨。日内甲醇主力期盘走势偏弱，对现货市场持续形成利空拖拽；由于前期甲醇价格持续高位运行导致外购型烯烃装置亏损严重，低利润情况下，近期部分烯烃装置存停车及降负操作，对甲醇采购量减少，以及目前场内观望偏空氛围浓郁，业者入市积极性偏淡，甲醇企业出货情况一般，局部厂家进一步下调报价以便刺激销售。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：短期进口回 甲醇 归延后，对冲MTO检修计划。关注下 游MTO负反馈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格窄幅震荡，LLDPE市场均价在8450-8800元/吨之间，LDPE市场均价在9800-10150元/吨之间，HDPE市场均价在8300-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8505元/吨，较上一个工作日下跌33元/吨，跌幅0.39%；LDPE（2426H）市场均价7635元/吨较上一个工作日下跌3元/吨，跌幅0.04%；HDPE（6095S）市场均价8390元/吨，较上一个工作日下跌13元/吨，跌幅0.15%。昨日国际原油市场继续收跌，今日乙烯市场延续稳势，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货震荡下行，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内下游维持刚需采购，贸易商随行就市。PP：聚丙烯粒料市场均价为7712元/吨，较上一工作日下跌6元，跌幅0.08%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格区间震荡。美国商业原油库存增长，与市场预期背道而驰，国际油价下跌，成本面支撑减弱。宏观情绪仍占据市场上风，场内报盘重心偏高，贸易商暂无大幅让利空间，下游厂家需求较弱，新订单跟进有限。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：地产端利好延续，宏观支撑较强 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存86万吨，与昨日下降1万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月22日 605.6 1028 5920 4483 7495 5月23日 602.5 1026 5910 4472 7460 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2380 2410 2380 2240 2330 前值 2380 2410 2380 2250 2330 差值 0 0 0 -10 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 327.5 298 251 328 前值 327.5 298 251 328 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2750 2795 2200 2610 前值 2800 2845 2200 2610 差值 -50 -50 0 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 311 368 298.5 359.75 前值 315 368 298.5 359.75 差值 -4 0 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7370 7340 7600 7695 7710 7720 7720 7750 7720 前值 7400 7370 7600 7695 7720 7730 7720 7750 7770 差值 -30 -30 0 0 -10 -10 0 0 -50 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8550 8600 8400 9500 10050 9950 8700 8700 8500 前值 8550 8600 8300 9450 10050 9950 8700 8700 8550 差值 0 0 100 50 0 0 0 0 -50 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8770 8900 8900 8050 8050 8000 前值 8850 9100 8700 8770 8900 8900 8050 8050 8000 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期