农产品·投研日报
农产品 一、行情建议 2024年6月21日星期五 品种 行情评述 操作建议 需求仍显疲弱，玉米窄幅震荡 行情回顾：东北地区贸易商有一定数量的囤货，随着玉米价格走高，部分烘干塔及贸易商出货意愿增强，下游深加工按需采购，饲料企业仍有替代谷物库存，但需求有限，市场观望氛围浓厚，玉米外运速度不快，部分贸易商小幅降价出货，但受囤库成本高支撑，价格跌幅有限。华北黄淮产区由于新麦收割进入尾声，夏玉米播种开启，受高温以及干旱天气影响，多地苗情不佳，担忧夏玉米减产，持粮主体挺价心态转强，陈粮流通偏少。随着新麦价格止跌企稳，部分贸易商玉米腾库现象增多，粮源供应小幅增加，企业按照自身需求进行收购，收购价格窄幅调整。南方港口饲企采购放缓，按需采购，叠加期货盘面下跌，贸易商报价心态趋弱。今日国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2465元/吨，较上一交易日上涨7元/吨，涨幅0.28%。分析：国外方面，美国农业部作物生长报告显示，截至上周日的美国玉米生长优良率评级为72%，较前一周下降2个百分点，逊于市场预期的73%，但仍高于上年同期的55%，为数年同期的最高水平。从天气预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，种植带南部和东部地区降水较少，同时东部地区未来五天气温偏高，预期玉米生长将受到一定压力，未来五天后预期气温将有所降低。美玉米出口检验连续两周略有缩减。美国农业部周度出口检验显示，截至2024年6月13日当周，美国玉米出口检验量为1,286,893吨，符合市场预估水平，较之前一周减少4%，但比去年同期增长55%。国内方面，供应端，东北地区粮源转移至贸易商手中，受前期建库成本影响，贸易商多持粮待涨。华北地区小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度不高。新作方面，华北缺墒，东北多雨产情需继续关注。需求端，饲用方面，由于进口替代谷物库存仍然相对充足，同时部分饲用企业使用饲用小麦，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库仍然谨慎，库存维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，淀粉整体消费情况与往年相比并无大幅增量，预期深加工玉米消费后期将呈现季节性回落态势。小麦方面，新季小麦陆续上市，目前产区小麦调运到华南无明显价差优势，同时部分地区小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量。整体来说，供应端，旧作供应减少，新作关注华北缺墒、东北多雨产情。需求端，今年养殖利润较高，关注三季度下游饲用需求恢复情况。深加工消费预期季节性回落。此外，三季度进口谷物替代预期有所缩量，今年小麦调运到华南价差优势不明显，且部分存在毒素问题，或影响进 品种：玉米 观点：震荡， 玉米 9-1正套推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 入饲用体量，关注麦玉价差走势和相关政策。关注进口玉米拍卖、糙米拍卖政策。玉米期价短期预期在供需博弈下呈现窄幅震荡走势。 豆粕 成本支撑较强，连粕下方空间有限行情回顾：20日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M09报收于3379元/吨，涨9元/吨，涨幅0.27%，持仓179.64万手，日减仓3.70万手。现货方面，今日油厂豆粕报价稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3210-3280元/吨，广东3260元/吨稳定，江苏3210涨10元/吨，山东3240元/吨稳定，天津3280涨10元/吨。分析：国外方面，根据USDA作物生长报告，截至2024年6月16日当周，美国大豆优良率为70%,低于市场预期的71%，前一周为72%,上年同期为54%。从天气预报看，未来两周美国大豆主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，种植带南部和东部地区降水较少，同时东部地区未来五天气温偏高，预期大豆生长将受到一定压力，未来五天后预期气温将有所降低。根据NOPA压榨月报，美国2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。国内方面，7、8月大豆到港压力较大，9月仍存在较大采购缺口，目前部分油厂胀库降开机，催提情况较严重，下游成交提货目前仍较为一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库相对谨慎。整体来说，国内豆粕继续累库，油厂胀库压力下开机有所下降，下游饲料企业库存水平仍然较低，短期暂无利多驱动，豆粕单边短期预期跟随美豆区间偏弱震荡。伴随巴西下半年出口能力的减弱，贴水易涨难跌，09合约存在一定的成本支撑，7-8月美豆价格低位的情况下，等待天气驱动和下游补库驱动，建议逢低做多。 品种：豆粕观点：震荡推荐星级 ★★ 棕榈油 受暴雨影响，上半月产量减少 基本面情况：据AmSpec，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为708873吨，较上月同期出口的814031吨减少12.92%。据ITS，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为763129吨，较上月同期出口的830608吨减少8.12%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少2.54%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%；5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。分析：在原油有支撑且基本面利空出尽的情况下，天气对印尼产量的影响可能超预期，考虑逢低做多。 品种：棕榈油观点：逢低做多逻辑：在原油有支撑且基本面利空出尽的情况下，天气对印尼产量的影响可能超预期，考虑逢低做多。 推荐星级★★ 暂缺驱动，盘整阶段 基本面情况：据Abiove，巴西2024年大豆产量预估从1.539亿吨下修至1.525亿吨，巴西2024年大豆出口量预估维持在9,780万吨不变，巴西2024年国内大豆压榨量预计维持在5,450万吨，巴西2024年大豆期末库存预估从530.5万吨下修至410.5万吨。根据美国作物周度生长报告，截至6月16日，美国大豆种植率为93%，市场预期为94%，此前一周为87%，去年同期为97%，五年均值为91%；出苗率为82%，上一周为70%，上年同期为90%，五年均值为79%；优良率为70%，市场预期为71%，此前一周为72%，上年同期为54%。根据粮油商务网，国内油厂平均开机率为53.71%，较上周的53.28%增长0.44%。全国油厂大豆压榨总量为210.93万吨，较上周的209.22万吨增加了1.71万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为207.57万吨。本周预期大豆加工量大幅增加至236.43万吨，开机率为60.21%。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/2024年度巴西大豆产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，预计2023/2024年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油观点：震荡 逻辑：USDA月 报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面 偏弱。 推荐星级 ★★ 震荡上行 现货价格：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5600元/吨，华南地区报价5600元/吨，江浙沪地区报价5600元/吨，华北地区报价5600元/吨。行业动态： 1.2024年5月漂白针叶浆进口数量70.4万吨，环比-14.2%，同比 -16.4%。全年累计进口量387.9万吨，累计同比+5.0%。2.6月12日，江苏博汇纸业木片切片厂项目开业仪式在广东惠州港码头的现场顺利举行，正式开工后，年切片产量可达90万吨(吨)， 基本面情况： 外盘报价：UPM、芬林芬宝Metsa今日通知中国客户新一轮针叶浆报价，面价为870美元，与上一轮平盘。 库存：截止2024年6月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为182.3万吨，较上期上涨3.2万吨，环比上涨1.8%，库存量在本周呈现窄幅累库 品种：纸浆 观点：震荡运行逻辑：1.六月中 国纸浆发运量 纸浆 预计减少，货 源偏紧；2.国内 需求较差制约 纸浆上行推荐星级 ★★ 的走势。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场表现淡稳，成交难见提升，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场价格区间整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；目前原料纸浆现货价格区间偏弱波动，终端加工厂刚需拿货为主；白板纸市场稳定运行，纸厂整体运行平稳，市场货源充足，终端需求清淡。分析：今日纸浆期货市场偏强整理，现货市场业者随盘面调整，心态不佳。目前，浆市供需变动不大，国际主要浆厂发运减半，但外盘价格传闻小幅下调，国内现货市场主要成交俄针为主，其余品牌货源相对紧俏。需求端拖累浆价走势，原纸产能过剩前提下，纸厂出货不佳，原纸价格难有上涨空间，厂内开工负荷维持平稳偏弱，对浆市采购积极性一般。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎
