生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西主产区5月下半月产糖数据不及预期，未来食糖产量或许堪忧 。近期业内机构对于全球食糖过剩还是短缺存在分歧，国际糖价反弹至19美分以上遇阻。若巴西降雨继续偏少，全球食糖供应形势或许需要重新评估。此外，6-9月份还需关注印度、泰国降雨情况的指引。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 5月份国内进口糖数量创多年以来新低。不过，随着进口糖成本与国内糖价的价差收敛，6、7月份进口量有可能会显著增加。后期的进口数据、糖料作物种植面积及长势、糖厂库存变化等都是国内糖价的重要影响因素。近日国际市场食糖供应前景预期出现较大分歧 ，糖价在低位反复震荡，巴西产糖进度及印度主产区降雨情况会有指引作用。技术上看，郑糖打破区间整理形态下行，新一轮下跌走势已经开始。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月20日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期天胶主要产区物候情况有所改善，6月份天胶上市有望提速，泰国胶水、杯胶价格有所回落，国内天胶去库存趋势能延续多久也存在不确定性。此外，下游消费形势有待进一步改善。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善，上周全钢胎企业开工率同比、环比都有下降，成品库存继续增加。 【交易策略】 胶价深幅回调之后止跌反弹。供应端利多因素正在减弱，新胶上市逐渐增加，且泰国胶水、杯胶价格显著回落。此外，消费形势向好的预期尚未成为现实。尽管轮胎产量及出口量同比增加，但据行业内机构分析，从对天胶消费影响甚大的全钢胎终端需求来看，物流启动缓慢，基建等开工不足，渠道库存去库速度不及往年同期，4-5月份终端需求下滑明显，部分区域表现较往年同期下滑三分之一左右。技术上看，日前橡胶板块各品种创新高后回调幅度颇深，在超跌反弹中可适时减持多单。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆当前继续受在商品市场情绪较差及国内终端需求低迷的压制。过去一周，卖家报价则依旧坚挺，加拿大和北欧生产商向合同客户报针叶浆870-880美元/吨（不含折扣），由于国内NBSK现货和期货价格均远低于供应商报盘，客户采购意愿较低。阔叶浆方面，买家对供应商新一轮6月订单30美元/吨的提涨计划依旧表示抵制，相关谈判仍在进行中，近日UPM和芬林芬宝宣布针叶浆新一期面价维持870美元，南美漂阔浆价格持稳于740-750美元/吨。国内成品纸 价格近期持稳，需求仍偏弱，纸厂对木浆采购意愿一般，文化纸周产量略有增加，生活用纸和白卡纸小幅下降，纸浆需求弱稳，但外盘金属继续走低，美联储降息概率虽上升，但市场对海外补库的预期下降，导致市场情绪仍较弱，也利空纸浆市场，但国内针叶浆价格贴水持续扩大，对价格或有一定支撑，弱震荡看待。 【交易策略】 宏观面利多有限，纸浆继续受基本面压制偏弱运行，上方压力关注 6100元，短期暂时观望。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场利多有限，期价持续上行动力仍然不足。目前苹果市场的关注点主要是两个方面，一是新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场情况，整体表现偏弱，市场估值预期偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，市场利多有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约整体依然维持偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 现货市场消费仍显疲弱，天气炎热红枣消费步入季节性淡季。新季红枣存恢复性增产预期，当前产区气温低于去年同期水平，较适合枣树生长，花期较去年提前半月左右。供需面整体偏空驱动期价走弱，期价走低后点价增多仓单回流至现货市场，市场供给充足，现货价格稳弱运行。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，不建议过分追空。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。 【交易策略】 消费弱，新季存恢复性增产预期，基本面仍偏空，但期价已对利空有所体现，坐果关键期将至，产区天气关注度提升，暂不建议继续做空，观望为主. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季增产预期，期价 仍然面临压力 6500-6600 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期将至产区天气关注度提升 10500-10600 12000-12100 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期带来压力 5800-6000 6200-6300 ** 橡胶2409 反弹减持多单 供需面不确定性增加 14500-14800 15300-16000 * 20号胶2408 反弹减持多单 供需面不确定性增加 12000-12500 13000-13300 * 纸浆2409 短期观望 下游压力较大但生产商报价坚挺坚 挺 5900-5950 6200-6250 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年6月20日，全国主产区冷库库存量为169.94万吨，同比下降38.56万吨。其中山东地区库存量为101.27万吨，同比增加8.36万吨；陕西地区库存量为35.25万吨，同比下降17.1万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨 。走货较上周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周产地成交减少，山东地区行情维持稳定，陕西地区中前期高端货价格上涨。周末客商采购积极性略有提高。 山东：本周山东产区苹果主流行情平稳，成交价格基本维持稳定。近段时间山东地区樱桃大量上市，果农套袋等工作影响，产地冷库包装客商数量比较少。主流成交价格基本维持稳定，未见明显变动，适合电商的低质量货源客户想要压价采购，果农带有惜售情绪，价格支撑较强。果汁果价格持续下滑。 陕西：陕西产区冷库苹果客商中前期货源价格上涨。陕西平原产区冷库苹果剩余量已经很少，货源主要集中在陕北产区。冷库中果农货源已经基本结束，剩余部分客商中前期货源要价较高，周内中前期货源价格小幅上涨 ，部分客商对高价接受程度有限，转往山东地区采购货源。陕西个别地区少量早熟苹果供应市场，供应量不大， 上市价格低于去年同期。陕西地区今年新季苹果套袋进度比较缓慢，陕北地区截止到目前套袋进度比往年同期偏慢。 销区行情：本周市场到货减少比较明显，好货价格小幅上涨，差货价格平稳，端午节过后其他水果冲击较大 。端午节期间市场苹果整体销售情况尚可，在端午节前一天，市场整体销售量比较大。端午节过后，市场苹果到货量明显减少，西北产区货源已经基本结束，山东货经营的客商数量减少，发货量也有所减少。市场整体销售状况一般，但是由于到货比较少，尤其是前期优质好货占比较少，价格出现一定程度上涨。甘肃货源产地基本无交易，客商供应自身市场需求，在市场的批发价格也有小幅上涨。近段时间各地气温较高，冬储类水果销售量不大 。西瓜需求量较好，出货速度快，价格上浮，对苹果销量产生比较明显冲击。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至6月20日当周36家样本点物理库存在6149吨，较上周减少70吨，环比减少1.13%，同比减少47.11%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，传统淡季市场购销较清淡，整体去库缓慢，产区新季长势为主要关注点，关注环割后坐果情况，天气变化为主要新季异动点。 三、白糖市场情况 6月19日，JO