2024年5月电量点评：用电增速提升，水电增速加快

公用事业行业研究报告概要

行业背景与评级

• 行业：公用事业
• 报告日期：2024年6月21日
• 评级变动：维持“增持”评级，理由包括电改催化与长久期利率债的权益映射属性带来的行业估值提升潜力。

投资要点与建议

• 火电：推荐具备α优势的煤电联营及综合能源公司，如国电电力、申能股份、内蒙华电。
• 水电：把握大水电的价值属性，推荐长江电力、川投能源。
• 核电：远期成长空间打开，推荐中广核电力（H）、中国核电，关注长期隐含回报率。
• 新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。

用电与发电量趋势

• 用电增速：2024年5月用电增速提升，主要受高温影响，推动制冷等用电需求增加。
• 发电量：全社会用电量累计同比+8.6%，规上电厂发电量累计同比+5.5%。

主要发电类型表现

• 水电：增速加快，同比+38.6%，与降水量增加及低基数效应有关。
• 火电：由增转降，同比-4.3%，可能与高基数及清洁能源挤出效应加强相关。
• 风电、光伏：风电增速收窄，同比-3.3%，光伏同比+29.1%，主要因低基数。
• 核电：同比-2.4%，可能与基数效应及市场需求变化有关。

风险提示

• 用电需求：若不及预期，将影响行业表现。
• 新能源装机进度：进度低于预期可能抑制行业增长。
• 煤炭价格：超预期波动可能增加成本压力。
• 市场电价：低于预期可能影响企业盈利能力。

数据与图表

• 提供了2024年1~5月全社会用电量、各产业用电量、累计发电量、各类电源发电量等详细数据及图表，用于直观展示行业动态。

报告机构与团队

• 分析师：于鸿光、孙辉贤、汪玥。
• 联系方式：电话号码、邮箱等信息。

结论与投资建议

• 综合上述分析，报告建议投资者关注上述推荐的公用事业细分领域的优质公司，特别是在电改背景下，这些公司的估值有望得到提升。

此报告旨在提供行业更新与投资建议，建议投资者在做决策时结合更多市场与经济环境因素，以及进行深入的尽职调查。