电力及公用事业行业9月电量数据点评：9月全国用电增速放缓，水电单月利用小时数下降 36.4%

事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。 2022年1-9月,全国全社会用电量64931亿千瓦时，同比增长4.0%，两年复合增速9.52%。根据中电联数据，分产业看，1-9月，第一产业用电量858亿千瓦时，同比增长8.4%;第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%;第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%;城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。分省份看，除辽宁、广西、广东、上海和新疆外，其他省份全社会用电量实现正增长，有18个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，全社会用电量增速前5位的省份中 ， 西藏增速为22.1%、云南增速为12.1%、安徽增速为11.2%、湖北增速为9.5%、河南增速为9.3%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为30381、12538、18685和3328亿千瓦时，增速分别为2.5%、8.4%、4.4%和0.1%。 9月份全国全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。根据国家能源局数据，分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%； 第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为0.5%、-0.8%、2.9%和0.4%。 9月份，综合PMI产出指数为50.9%，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓。 2022年1-9月，全国发电6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%；9月份，发电6830亿千瓦时，同比下降0.4%，上月为增长9.9%，有明显下滑。 根据国家统计局数据，分品种看，9月份，火电、风电增速放缓，水电、核电降幅扩大，太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长6.1%，增速比上月回落8.7个百分点；风电增长25.8%，增速比上月放缓2.4个百分点；水电下降30.0%，降幅比上月扩大19.0个百分点；核电下降2.7%，降幅比上月扩大2.1个百分点；太阳能发电增长18.9%，增速比上月加快8.0个百分点。 截至9月底，全国发电装机容量共24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，水电装机容量40576万千瓦，同比增长5.8%；火电131374万千瓦，同比增长2.4%；核电5553万千瓦，同比增长4.3%；风电34767万千瓦，同比增长16.9%；光伏发电35864万千瓦，同比增长28.8%。 2022年1-9月新增发电装机容量共11463万千瓦，同比增加2223万千瓦。风光电源新增装机容量共7184万千瓦，占新增量的62.67%，同比 增长71%。水电新增1590万千瓦，同比增加154万千瓦；火电新增2358万千瓦，同比减少888万千瓦；核电新增228万千瓦，同比减少112万千瓦；风电新增1924千瓦，同比增加281万千瓦；光伏发电新增5260万千瓦，同比增加2705万千瓦。 2022年1-9月全国发电设备累计平均利用小时数为2799小时，同比减少87小时。其中，水电累计平均利用小时为2729小时，同比减少64小时，9月单月利用小时数同比下降36.4%；火电3295小时，同比减少49小时；核电5576小时，同比减少267小时；风电1616小时，同比减少24小时；光伏发电1063小时，同比增加57小时。 投资建议：火电：随着能源结构持续改变，可靠性电源装机与高峰用电负荷间存在缺口，电力供给紧张的情况下，火电投资建设的规模和速度都有望提升。推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：受三季度极端高温天气影响，来水大幅不及预期，西南地区电力供需偏紧问题凸显，四季度来水及蓄水情况将影响次年一季度的水电发电情况，值得关注。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：装机增速持续加快，行业景气度延续，随着两网陆续成立补贴结算公司，可再生能源补贴拖欠问题影响减弱，同时在政策引导和绿电运营商业绩压力下，我们认为行业将进入自律及正向的发展道路。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：目前电力市场对于调峰调频等辅助服务和调节峰谷电源的需求非常旺盛，在电力市场较为成熟可以变现的省份，例如广东、山东、江苏、浙江等峰谷价差高且政府大力支持的省份，储能运营商将会有很明显的超额收益。推荐标的：南网储能、芯能科技。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。