聚烯烃2024年6月月报：供需矛盾不大，淡季接近尾声，震荡为主

期货研究报告|商品研究 供需矛盾不大，淡季接近尾声，震荡为主 ——聚烯烃2024年6月月报 •研究员-李国洲 •Liguozhou@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763481 •执业资格号：F3021097Z0020532 2024年06月21日 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 PE行情回顾 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提 300 200 100 0 -100 -200 2024-06-01 -300 2000 9-1价差 1-5价差 5-9价差 1500 1000 500 Date2012-12-18 2013-05-21 2013-10-17 2014-03-11 2014-07-30 2014-12-22 2015-05-19 2015-10-13 2016-03-04 2016-07-25 2016-12-16 2017-05-15 2017-09-29 2018-02-28 2018-07-20 2018-12-12 2019-05-13 2019-09-27 2020-02-27 2020-07-21 2020-12-11 2021-05-11 2021-09-28 2022-02-25 2022-07-20 2022-12-12 2023-05-10 2023-09-26 2024-02-27 0 -500 -1000 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 -1500 -2000 五月聚乙烯价格处于震荡偏强格局。五月农地膜淡季来临，需求环比走弱，而供应端由于没有新增产能兑现，进口窗口关闭，以及检修偏多，呈现出供需双减格局，不过原油上涨及宏观乐观预期，这些都是五月聚乙烯市场变化的主要影响因素。 全球PE供需展望-近期全球部分国家PMI小幅回落，需求稳中回落 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI月欧元区:制造业PMI月 65 60 55 50 45 40 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 35 印度:制造业PMI月俄罗斯:制造业PMI月 越南:Markit越南制造业PMI月 韩国:制造业PMI:季调月日本:制造业PMI月 70 65 60 55 50 45 40 35 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 30 从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外PMI稳中回落，国内经济恢复一般，全球经济稳中回落为主，因此需求在正常水平附近。 全球PE供需-全球前三季度投产偏少（新装置投产不断延后） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 700 600 500 400 300 200 100 0 国外PE新装置 国内PE新装置 20132014201520162017201820192020202120222023E2024 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比稳中回落，因此需求持稳回落；中期海外经济持稳为主，国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在400万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡甚至偏紧的格局。关注新装置投产进度。 全球PE供需-新装置投产不断推迟，主要集中在四季度 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 华北 山东 金城石化 油制烯烃 25 45 70 2024年10月 华北 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 30 2024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 50 2024年10月 华北 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年10月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 油制烯烃 30 30 2024年10月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 油制烯烃 58.5 58.5 2024年10月 中东 伊朗Halvaie BoroujenPetrochemical 油制烯烃 30 30 2024年11月 北欧 俄罗斯 IRKUTSKOIL 油制烯烃 65 65 2024年12月 北欧 俄罗斯 NOVYURENGOY 油制烯烃 80 70 150 2024年12月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 20 20 2024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 50 2024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 45 2024年12月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 50 2024年12月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 165 165 2024年12月 合计 255 358.5 120 370 1103.5 国内PE供需展望-国内部分新装置投产推迟，集中在四季度 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 600 500 400 300 200 100 0 国内PE新装置 20132014201520162017201820192020202120222023E2024 2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量 2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量 60 2024年PE损失量 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 今年国内仍处于扩产周期，国内占比全球比例逐步提升，产能 占比提升至23%。国内产能增速仍偏高，产能增速在10%附近； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产300万吨，基本集中在四季度投产；但是由于新增产能延后，且集中在四季度投产，实际供应压力有限，特别前三季度。 今年检修损失量，二季度偏多，下半年偏少。 国内PE供需展望-新装置投产继续推迟，集中在四季度 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 252024年1月 华北 山东 金城石化 油制烯烃 25 45 702024年10月 华北 山西 烟台万华化学 油制烯烃 25 252024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 30 302024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 50 502024年10月 华北 天津 天津石化二期 油制烯烃 30 50 802024年10月 华北 山东 裕龙石化1# 油制烯烃 20 202024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 50 502024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 油制烯烃 45 452024年12月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 402024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 1202024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 50 502024年12月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 165 1652024年12月 合计 175 170120 140 605 国内PE供需展望-海外投产不断推迟，供应增量偏少，导致进口量减少 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海外产能海外新增产能海外pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% LLDPE进口利润 HDPE薄膜进口利润 HDPE注塑进口利润 LDPE进口利润 2000 1500 1000 500 2018-01-30 2018-05-30 2018-09-30 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 2024-05-31 0 -500 -1000 区域 省份 企业名称 LLDPE HDPE LDPE LL+FD PE 投产时间 北欧 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 10.5 2023年3月 东南亚 印度 印度HPCLMittalEnergy 45 80 125 2023年6月 东南亚 菲律宾 JGSummitPC 25 25 2023年8月 今年海外新装置投产减少，叠加海外投产装置业不断推 北美 美国 BAYPORT 62.5 62.5 2023年8月 迟，产能增速维持低位，导致海外新增供应偏低，海外美 北美 加拿大 MOORETOWN 45 45 2023年9月 金价格坚挺，预计全年海外进口增量将减少。 东南亚 越南 SCGcement 50 45 95 2023年10月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 30 30 2024年9月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 58.5 58.5 2024年10月 中东 伊朗Halvaie BoroujenPetrochemical 30 30 2024年11月 北欧 俄罗斯 IRKUTSKOIL 65 65 2024年12月 北欧 俄罗斯 NOVYURENGOY 80 70 150 2024年12月 合计 175 366 0 145 696.5 国内PE供需展望-新增产能不断推迟，三季度供需格局良好 ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进ＰＥ新料出口ＰＥ新料表ＰＥ新料累计ＰＥ新料表ＰＥ新料累计累积同比累积同比 2023年1月 223.2 102.84 4.69 330.73 330.73 -0.61% -0.61% 2023年2月 203.66 111.94 6.55 322.15 652.88 3.38% 3.38% 2023年3月 221.69 110.72 10.91 343.32 996.2 2.81% 2.81% 2023年4月 211.47 95.7 8.99 316.16 1312.36 5.34