黑色建材周报：降息预期落空，淡季钢价小幅承压

投资咨询业务资格 降息预期落空，淡季钢价小幅承压 ——周报20240617 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量232.41万吨（环比-0.28%，同比-13.44%），全国热卷周产量327.65万吨（环比+0.65%，同比+4.90%）。螺纹钢小幅减产，热卷小幅增产。消费：螺纹表观消费227.11万吨（环比-1.74%，同比-23%），热卷表观消费328.67万吨（环比-0.38%，同比+5.30%）。螺纹钢表需降幅趋缓，热卷表需小幅回落。 单边： 螺纹热卷 库存：螺纹总库存780.90万吨（环比+0.68%，同比+4.38%），热卷总库存413.83万吨（环比-0.25%，同比+17.12%）。螺纹钢总库存连增两周，热卷继续去库。成本：铁水日产转增，但可持续性不强，淡季钢厂增产空间有限。铁矿石港口库存小幅回落，关注后续发运冲量风险。焦炭二轮提降落地后，焦企利润收窄开工回落，钢焦博弈加剧，原料端短时承压，但未形成负反馈。总结：宏观方面，5月经济数据出炉，地产投资降幅继续扩大，新开工施工等数据均进一步下降，70大中城市商品房售价环比同比降幅均有所扩大。数据不佳打压市场情绪。同时，5月MLF按兵不动，降息预期落空。产业方面，五大材累库，螺纹钢产需双降，连续两周累库，基于当前产量偏低，累库幅度相对有限；热卷需求中高位水平，但继续增产，库存延续小降，社库压力大于厂库，关注后续出口表现。短时在宏观情绪偏弱，产业进入淡季背景下，钢价有所承压，但前期跌幅明显，进一步下降空间有限，中期仍可关注区间内逢低短多机会。 短期承压，震荡对待螺纹钢3550-3750热卷3750-3900 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/06/14 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3610 ↓10 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3750 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3680 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3800 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3700 ↓20 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3770 ↓20 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 822 ↓12 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1980 ↑10 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3695 ↓20 RB05合约 元/吨 3700 ↓43 RB10合约 元/吨 3637 ↓28 HC01合约 元/吨 3814 ↓14 HC05合约 元/吨 3804 ↓32 HC10合约 元/吨 3806 ↓7 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -27 ↑8 北京螺纹（10合约） 元/吨 113 ↓12 广州螺纹（10合约） 元/吨 43 ↓22 上海热卷（10合约） 元/吨 -6 ↓3 天津热卷（10合约） 元/吨 -106 ↓13 广州热卷（10合约） 元/吨 -36 ↓13 价差 RB10-01 元/吨 -58 ↓3 HC10-01 元/吨 -8 ↓1 10HC-10RB 元/吨 169 ↑70 库存 RB期货仓单日报 吨 86567 ↑1748.00 HC期货仓单日报 吨 142221 ↓302.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 210.14 ↑5.29 螺纹钢：社会库存 万吨 570.76 ↑0.01 螺纹钢：总库存 万吨 780.9 ↑5.30 热卷：厂库库存 万吨 89.24 ↓0.66 热卷：社会库存 万吨 324.59 ↓0.36 热卷：总库存 万吨 413.83 ↓1.02 螺纹钢连续两周累库，钢价震荡偏弱运行 宏观缺乏有效支撑情况下，市场继续交易淡季弱现实。螺纹钢周度产需双降，库存连续两周增加，增幅有所趋缓。热卷产增需减，需求降幅较小，库存继续去化。期现价格震荡趋弱。 02供需分析 螺纹钢减产，热卷继续增产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 430.00350.00 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 310.00 300.00 230.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量232.41万吨 （环比-0.28%，同比-13.44%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量327.65万吨 （环比+0.65%，同比+4.90%） 螺纹钢高炉减产，电炉产量转增 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 340 50 320 30040 280 30 260 24020 220 10 200 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量202.72万吨 （环比-1.19%，同比-16.32%） •螺纹钢电炉周产量29.69万吨 （环比+6.42%，同比+13.19%） 高炉和电炉开工率均小幅回升 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率82.05% （环比+0.67%，同比-1.25%） •电炉开工率71.02% （环比+0.01%，同比+7.36%） 螺纹钢和热卷利润均环比回落 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹钢利润-181 •热卷利润为-129.34 （周环比-4.60%，同比-165.82元/吨） （周环比-12.53%，同比-140.71元/吨） 螺纹钢和热卷表需均呈现下降 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费227.11万吨 （环比-1.74%，同比-23%） •全国建材成交5日均值为12.49万吨 （周环比+2.40%，同比-18.71%） •热卷表观消费328.67万吨 （环比-0.38%，同比+5.30%） 螺纹钢库存连增两周，社库持稳厂库续增 螺纹钢总库存（万吨）螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库210.14万吨 （环比+2.58%，同比+3.84%） •螺纹社库570.76万吨 （环比持平，同比+4.59%） 400.00 200.00 01-12 01-