钢矿周度报告：旺季预期落空，钢价持续承压

旺季预期落空，钢价持续承压 钢矿周度报告20230417 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 天气影响终端需求，市场情绪转弱，期现同步走低 供给 铁水产量创新高，关注高位承压情况 库存 建材去库不及预期，板材去库速度尚可 需求 天气影响终端需求，价格影响投机需求，下周或有反复 利润 高炉利润震荡下行，华北华东全面转亏 基差 盘面大幅下挫，换月基差先扩后缩 总结 上周螺纹价格反弹受阻，大幅下挫，随后低位反弹，整体弱势状态未能转变。宏观方面，美国就业数据不佳，市场再度担忧衰退风险；国内制造业需求持续性存疑，4月地产销售边际放缓，整体情绪偏空；产业方面，成本下移有限，高炉转亏难改供应高位，短流程转亏少量减产，铁水开始转产板材，建材端供应略降，产量短期高位持稳。需求来看，板材外贸订单转弱确认，国内存量需求逐渐下滑；建材日成交一度跌破15万吨，受天气影响，终端需求抑制，投机需求同步走弱，短期大概率环比修复。交易逻辑:1、天气好转带来的终端需求修复反弹空间；2、粗钢减产落地/预期差带来的原料反弹机会。策略方面，目前10合约估值偏中性，关注反弹带来的中线做空机会；继续关注10-1价差90-100附近反套机会。 铁矿石 价格 铁矿仍受监管压制，港口价格相对稳健 供给 外矿发运稳健抬升，对中国发运修复较快 需求 铁水产量继续冲高，矿价松动带动小幅补库 库存 疏港仍强于到港，港口还有小幅降库空间 海运 澳巴海运费价差收敛 价差 铁矿正套逻辑仍清晰，盘面利润有所收敛 总结 铁矿上周再次面临监管压力，高位承压回落。受澳洲和巴西发运同步提升的带动，铁矿整体发运明显回升，其中巴西发运中性偏高，澳洲稳步接近发运高位，增量集中在对中国发运。长流程钢厂增产动利持续弱化，铁水产量高位小增，临近见顶，原料端尽管焦炭提降落地，整体成本下移力度有限，钢厂利润承压明显增大，但产量短期仍保持韧性，烧结矿日耗高位持稳，配比继续提升，矿价小幅松动仍然能够刺激钢厂小幅补库，短期产量高位持稳，铁矿刚需仍相对稳健，目前钢产量冲高对钢材压制力明显，限产政策压力还将保持对铁矿的压制，铁矿短期承压震荡为主，下跌还较难流畅，反弹仍有加空机会。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格震荡下行，10合约再创年后新低，整体弱势确认。螺纹主力合约3896（-93），热卷主力合约3986（-86 ）。现货价格同步下跌，主要受终端需求不佳影响，整周市场情绪弱，下游按需采购。螺纹现货价（4020，-70）， 热卷现货价格（4220，-30）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：天气影响终端需求，市场情绪转弱，期现同步走低 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 2019年 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 2019年 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率再度回升，产能利用率和铁水产量仍在走高，同比来看，铁水产量增产超15.76万吨/日，已创近 年新高水平。钢厂意识到下半年减产预期较大，纷纷抓住近期窗口期兑现产量，产量短期下降空间有限。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：增产空间5万吨，后期有一定检修计划 2月5日 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2022年 4月3日 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 2021年 5月31日 6月10日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 2020年 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 9月19日 9月30日 2019年 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 全国247家钢厂高炉开工率 3月15日 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 2021年 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 2020年 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 2019年 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.3%环比增加0.43%，产能利用率91.2%，环比增加0.64%，日均铁水产量245.07万吨，环比 增加1.72万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：增产空间5万吨，后期有一定检修计划 2019年 2月14日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 2020年 4月3日 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 2021年 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 2022年 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 2023年 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月26日 5月7日 5月17日 2021年 5月28日 6月7日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 2020年 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 2019年 9月20日 10月1日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：增产空间5万吨，后期有一定检修计划 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2023年2022年2021年2020年2019年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月8日 1月15日 1月25日 2月1日 2月10日 2月18日 2月25日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月16日 4月24日 5月2日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月17日 6月25日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月14日 10月23日 11月1日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月20日 0% 短流程钢厂本周开始减产，根据市场调研，短期华南、西南部分钢厂停产检修，华中损坏设备仍未复产。部分钢厂受制于利润转亏，减少生产时间，导致供应下滑；废钢价格小跌，成材端跌幅更大，导致利润小幅收窄。目前华东地区谷电利润约为90元/吨，平电、峰电均亏损。后期部分电炉检修完成复产，预计供应存在小幅回升可能。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为76.29%，环比减少0.57%，同比增加8.99%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：增产空间5万吨，后期有一定检修计划 成材方面，螺纹产量微增，主要受制于利润水平下滑，部分铁水产转，以及产能利用率回落影响；热卷方面，热卷 本周产量继续回升，主要增幅地区在华北和东北地区，主要原因在于钢厂近期产量有所调整；叠加部分钢厂铁水转 产，导致板材供应量较长材出现明显增势。螺纹产量301.23万吨，-0.96万吨。热卷产量325.11万吨，+8.1万吨。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月23日 5月3日 螺纹周度产量 2021年 5月14日 5月24日 6月4日 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 2022年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 2023年 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月23日 热卷周度产量 5月3日 5月14日 5月24日 2021年 6月4日 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 2022年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：价格回调市场情绪偏弱，整体需求不佳 上周螺纹表观需求微降，价格持续下跌，投机心态偏弱，天气影响终端开工受阻。本周建材日成交仍未有明 显修复；根据市场数据，3月建筑业新订单指数为50.2%，比上月下降11.9个百分点，地产行业持续复苏预期或被打破。本周螺纹表需310.68万吨，环比-0.22万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月10日 2019年 1月18日 1月27日 2月4日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 2020年 4月7日 4月16日 螺纹表观需求 4月26日 5月7日 5月17日 5月28日 6月7日 2021年 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 8月