多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力

中联重科深度研究报告

公司概述：

中联重科作为国内工程机械行业的领军企业，其混凝土机械、起重机械等传统优势产业占据稳固的市场份额。近年来，公司通过加强新兴业务如土方机械、高空作业机械、矿山机械的发展，以及海外市场的开拓，进一步巩固了其行业地位。

市场需求展望：

• 传统工程机械：受益于中央财政增发国债带来的基础设施投资增加，预计2024年起重机、混凝土机械等传统产品的需求将逐步回暖。
• 高空作业车：中国高空作业平台市场因人工成本的提升而展现出持续增长的潜力。

公司竞争力：

• 主导产品：中联重科在起重机械、混凝土机械等领域具有领先地位，市场份额持续提升。
• 新兴业务：土方机械、高空作业机械等新兴业务加速发展，尤其是挖掘机海外销售规模显著增长。
• 海外布局：公司全面加速海外业务发展，特别是在“一带一路”地区的出口业绩突出，贡献了稳定的海外收入增长。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为562.77亿、656.69亿、754.90亿元，年复合增长率(CAGR)为19.55%至754.90亿元，年复合增长率(CAGR)为14.96%；归母净利润分别为47.89亿、57.67亿、71.02亿元，年复合增长率(CAGR)为36.58%至71.02亿元。
• 估值：采用绝对估值法和相对估值法，综合评估得出目标价为9.38元，给予“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险：原材料价格的变动可能影响公司的成本控制能力。
• 国际贸易风险：全球贸易环境的变化可能影响公司的海外市场布局。
• 行业空间测算偏差风险：市场对行业增长空间的预期可能存在偏差。

结论：

中联重科凭借其多元化的产品线和海外市场的积极布局，展现了稳健的增长潜力。随着传统和新兴业务的协同发展以及海外市场的持续拓展，公司有望实现持续增长。综合财务预测和估值分析，推荐投资者关注中联重科的投资机会。