能源化工周报：担忧夏季供应短缺，油价低位反弹

s 2024年6月16日 担忧夏季供应短缺，油价低位反弹 能源化工丨周报 投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 咨询资格号：Z0017388 一周以来，因OPEC+将在第四季度增产的消息逐渐被市场消化，市场担忧随着三季度OPEC+继续维持减产政策，加之夏季燃料需求高峰的影响，石油供应将出现短缺。此外欧佩克月报亦维持乐观的石油需求预测，使得欧美原油期货价格呈现低位反弹趋势。 展望后市，供应端，OPEC+第四季度开始增产的消息逐步被市场消化，市场将关注焦点重新回归至第三季度维持减产策略，高盛预测第三季度在夏季消费良好以及产油国减产的情况下，石油市场将出现每日 130万桶的供应缺口。但同时市场关注到产油国减产执行力欠佳以及OPEC剩余产能充裕对油价仍构成威胁。整体来看，三季度OPEC+维持减产仍给予油价低位反弹较强支撑。 需求端，驾车旅行旺季到来之际，美国汽油需求提升至每日90万桶水平，EIA数据显示，上周美国车用汽油需求四周日均量911.2万桶，仍比去年同期低1.3%。国内市场，近期主营炼厂炼油利润增加而地炼加工利润下滑，主营及地炼均倾向于降负运行，目前地方炼厂开工率位于五年同期最低水平。成品油市场未有太多利好释放，一方面端午假期结束而暑期高峰未到，汽油需求未有太好的支撑；柴油市场因南方梅雨季以及沿海休渔期受影响。 库存端，美国商业原油库存去库仍缓慢，同时美国汽油、馏分油等成品油库存仍位于三年同期高位，制约油价上方空间。从远期来看，在美国能源部重新回购600万桶原油战略储备以及夏季消费的支撑下，美国商业原油库存有望三季度顺畅去库。 综上，短期来看，关注OPEC+三季度减产及石油消费旺季到来，油价底部逐渐抬升。中长期来看，目前盘面上累积了一定做多情绪，油价或在三季度迎来趋势上涨行情，不过也要关注OPEC实际减产执行情况，四季度受到美联储降息落地及产油国可能增产影响，油价或承压下行。 风险点：美联储推迟降息，OPEC+增产。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/15 目录 一、行情回顾3 二、供应方面4 1、OPEC+市场：三季度维持减产4 2、美国市场：近三个月原油产量稳定5 三、需求方面6 1、欧美市场：美炼厂开工升至五年同期高位6 2、亚洲市场：地炼低负荷运行7 四、价差与库存方面9 1、欧美原油月差震荡走强9 2、B-W价差坚挺9 3、美国商业原油及成品油库存增加10 4、美国计划购买SPR10 五、宏观方面11 六、结论11 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元14 联系电话：400-930-777014 公司官网：www.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况15 广州金控物产有限公司15 地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层15 电话：020-8852773715 广州金控期货有限公司分支机构分布情况15 一、行情回顾 一周以来，因OPEC+将在第四季度增产的消息逐渐被市场消化，市场担忧随着三季度OPEC+继续维持减产政策，加之夏季燃料需求高峰的影响，石油供应将出现短缺。此外欧佩克月报亦维持乐观的石油需求预测，使得欧美原油期货价格呈现低位反弹趋势。截止周五(6月14日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年7月期货结算价每桶78.45美元，比前一交易日下跌0.17美元，跌幅0.22%，周度涨3.87%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年8月期货结算价 每桶82.62美元，比前一交易日下跌0.13美元，跌幅0.16%， 周度涨3.77%。 图表1：WTI主力合约走势图 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：三季度维持减产 在6月2日OPEC+会议上，OPEC+决定将2023年11月宣 布的220万桶“自愿减产”措施延长一个季度至2024年9 月底，2024年10月至2025年9月底视情况逐步取消这部分 减产措施，参与国家有8个，分别为沙特100万桶/日、伊 拉克22.3万桶/日、阿联酋16.3万桶/日、科威特13.5万 桶/日、哈萨克斯坦8.2万桶/日、阿尔及利亚5.1万桶/日、 阿曼4.2万桶/日及俄罗斯50万桶/日。 目前OPEC+在第四季度增产的消息逐渐被市场消化，关注焦点逐渐转向第三季度继续维持减产政策，高盛预计健康的消费者和夏季对交通和制冷需求的增加将推动石油市场在第三季度出现130万桶/日的大幅赤字。 但同时市场关注到产油国减产执行力欠佳以及OPEC剩余产能充裕对油价仍构成威胁。俄罗斯进行了最大幅度的年内减产，但产量仍高于目标。俄罗斯5月份原油产量达到 939.3万桶/日，比目标高出34.4万桶/日。 俄罗斯能源部表示，俄罗斯计划在2025年9月之前弥 补超过欧佩克+配额的原油产量。据外媒计算，俄罗斯4月 和5月的总超额产量超过850万桶。要在2025年9月之前对超产进行补偿，将意味着俄罗斯每天只需额外减少几十桶原油产量，仅相当于目前产量的一小部分。 图表2：OPEC主要产油国原油产量 5,000.012,000.0 4,500.011,000.0 4,000.010,000.0 3,500.09,000.0 3,000.08,000.0 2,500.07,000.0 2,000.06,000.0 产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 来源：OPEC、广州金控期货研究中心 2、美国市场：近三个月原油产量稳定 近三个月美国原油产量维持稳定。美国能源信息署数据显示，截止到6月7日当周，美国原油日均产量1320万桶， 比前周日均产量高10万桶，比去年同期日均产量增加80.0 万桶；截止到6月7日的四周，美国原油日均产量1312.5万桶，比去年同期高6.5%。今年以来，美国原油日均产量1311.8万桶，比去年同期高7%1。截止到6月14日的一周， 美国在线钻探油井数量488座，为2022年1月份以来最低，比前周减少4座；比去年同期减少64座2。目前美国DUC井数量维持历史低位，截至2024年4月，美国开钻未完井数 量在4510口，为近十年以来最低水平3。 1EIA 2贝克休斯 3EIA 100 0 1月3日 1月12日 1月20日 2020年 1月28日 2月5日 2月14日 油需求同比下降而环比上升。美国能源信息署数据显示，截 止到2024年6月7日的四周，美国成品油需求总量平均每 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 2021年 4月6日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 2022年 6月7日 6月17日 6月26日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 2023年 8月20日 9月1日 9月10日 9月22日 10月1日 10月13日 10月22日 2024年 11月3日 11月12日 11月22日 12月3日 12月15日 12月23日 800 700 600 500 400 300 200 2019-01-01 图表3：美国原油产量 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 来源：EIA、广州金控期货研究中心 图表4：美国原油钻井数量 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 产量:原油:DOE:环比 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 产量:原油:DOE 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 能源化工丨周报 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 2024-05-01 来源：贝克休斯、广州金控期货研究中心 三、需求方面 1、欧美市场：美炼厂开工升至五年同期高位 驾车旅行旺季到来，从实际需求上看，美国汽油和馏分 天1978.6万桶，比去年同期低0.8%；车用汽油需求四周日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/15 均量911.2万桶，比去年同期低1.3%；馏分油需求四周日均数367.3万桶,比去年同期低3.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高11.0%。单周需求中，美国石油需求总量日均1921.9万桶，比前一周低129.1万桶；其中美国 汽油日需求量904万桶，比前一周高9.4万桶；馏分油日均 需求量364.9万桶，比前一周日均高28.2万桶4。 开工率方面，上周美国炼油厂开工率小幅下挫，截止6 月7日当周，美国炼厂加工总量平均每天1704.7万桶，比 前一周减少9.8万桶；炼油厂开工率95%，比前一周下降0.4 个百分点5。 图表5：美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月19日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月8日 9月16日 9月24日 10月2日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月22日 12月30日 50 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：EIA、广州金控期货研究中心 2、亚洲市场：地炼低负荷运行 汽油市场，一方面端午假期结束而暑期高峰未到，近期 4EIA 5EIA 北方多地出现高温，汽油需求预期有一定改善；柴油市场因南方进入梅雨季以及沿海休渔期受影响。 炼油利润方面，主营炼厂加工利润增加而地方炼厂下降。截止2024年6月14日，主营炼厂及地方炼厂加工利润分别 在468.81元/吨及333.07元/吨，周度上涨130.2元/吨及 下降75.23元/吨。但本周主营炼厂开工率下滑而地炼开工 率小幅上涨，截止2024年6月14日，主营和地炼开工率分别为74.28%及55.62%，周度分别下滑1.5个百分点以及上涨0.58个百分点6。 内外盘价差方面，截至2024年6月13日，SC与Brent 原油价差在2.24美元/桶，周度涨0.97美元/桶7。内盘走势强于外盘，与人民币贬值以及国内市场坚挺需求相关。 图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润 1500 1000 500 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 20