2023年年报及一季报点评：业绩稳健增长，机构业务优势

海德股份2023年年报及一季报点评

业绩亮点

• 稳健增长：海德股份2023年实现营业收入12.30亿元，同比增长15.69%；归母净利润8.80亿元，同比增长25.68%。加权平均ROE为16.57%，较上年提升2.35个百分点。
• 机构业务优异：利润增长主要得益于机构困境资管业务的出色表现。2023年，公司实现归母净利润8.8亿元，同比增长25.68%。

业务板块分析

• 不良资产处置：

  • 能源类困境资产项目存量余额47.7亿元，项目运行良好，提供长期稳定的重组收益。
  • 上市公司困境资产项目余额6.27亿元，多个储备项目正在推进中。
  • 特殊机遇项目存量余额18.66亿元，业绩弹性增强。
  • 商业地产类困境资产项目存量余额10.96亿元，资产分布结构优化，带来稳定的租金和增值收益。

• 个贷不良资管业务：利用“大数据+AI技术”，通过收购和增资，海德股份下属子公司获得广州回龙51%的股权，该企业每年管理的受托处置资产规模达到千亿元。此外，通过自有资金或合伙企业方式，公司收购了29个个贷不良债权项目，涉及债权本金约106亿元和债权本息约183亿元，对价为8.8亿元。

市场地位与展望

• 市场占有率：海德股份在个贷不良资产管理业务中在全国五大AMC和60家地方AMC中的市场占有率位居前列。
• 分红稳定：公司分红比例持续保持高位，2021年至2022年现金分红分别为2.9亿元和5.7亿元，分红比例分别为75%和82%。2024年预计现金分红为5.7亿元，分红比例为65%。

盈利预测与评级

• 预测：预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长16.25%、20.65%、24.25%；归母净利润分别为10.78亿元、13.38亿元、16.94亿元，同比分别增长22.50%、24.10%、26.57%。
• 评级：维持“买入”评级，预计EPS分别为0.55、0.68、0.87元/股，对应2024年6月18日收盘价的PE分别为11.26、9.07、7.17倍。

风险提示

• 个贷不良业务拓展：存在业务拓展不及预期的风险。
• 宏观经济波动：全球经济形势变化可能影响公司的经营和业绩。

财务指标预测

| 年度 | 营业收入（百万元） | 营收增长率（%） | 归母净利（百万元） | 净利润增长率（%） | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | | ---- | ------------------- | --------------- | ------------------- | ----------------- | --------------- | --------- | | 2023 | 1229.64 | 15.69 | 879.93 | 25.68 | 0.45 | 13.79 | | 2024E | 1429.43 | 16.25 | 1077.92 | 22.50 | 0.55 | 11.26 | | 2025E | 1724.55 | 20.65 | 1337.67 | 24.10 | 0.68 | 9.07 | | 2026E | 2142.68 | 24.25 | 1693.08 | 26.57 | 0.87 | 7.17 |

注：摊薄每股收益按最新总股本计算。