纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃节后为何持续下跌？

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月16日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 纯碱玻璃节后为何持续下跌？ 【策略观点】 纯碱： 近期纯碱延续下跌，连续三个周线收阴，而自端午节后，纯碱跌破前期震荡区，行情一路下滑，本周跌幅在3%左右。近期纯碱基本面呈现供增需减的特点，库存仍有积累预期。技术上看，我们之前周报所提及的2200整数关口已经被有效下破，关注纯碱2409合 约下方60日均线的支撑，短期内震荡偏弱为主，不过需要关注资金情况。 关注：成本价格、资金动向、下游反馈。玻璃： 玻璃主力合约周内流畅下跌，周跌幅超过4%。基本面偏弱促成了玻璃的跌势，具体而言，一方面，目前浮法玻璃检修量较少，产量仍高于去年同期；另一方面，端午假期及南方梅雨季对需求造成影响。不过后期随着天气阶段性好转叠加装置检修，库存压力不大，考虑到成本端支撑，跌幅也将受限，但暂未产生明显向上驱动。技术上看，短期盘面下方1600整数关口支撑偏强，短期有围绕其博弈的预期，若不能有效下破，则行情可能存在反复。 关注：成本价格、房地产政策、资金动向。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1供强需弱，纯碱库存积累2 2.2浮法玻璃仍存检修预期5 三、总结6 一、市场回顾 纯碱延续下跌，周线连续三个月收阴，周跌幅在3%左右。截至6月14日，纯碱2409 合约收盘于2156元/吨，沙河重碱现货价格为2200元/吨，基差为44元/吨。技术上看，我 们之前周报所提及的2200整数关口已经被有效下破，关注纯碱2409合约下方60日均线的支撑。 玻璃主力合约周内流畅下跌，周跌幅超过4%。截至2024年6月14日，玻璃2409合约 日内收于1641元/吨，华北玻璃现货价格在1630元/吨，基差为-11元/吨。技术上看，短 期盘面下方1600整数关口支撑偏强，短期有围绕其博弈的预期，若不能有效下破，则行情可能存在反复。 从价差来看，截至6月14日，FG409-SA409合约价差收于-515，周线略有收跌，但整体来看，周内走势较为稳定。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3000 2000 1000 0 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1供强需弱，纯碱库存积累 纯碱供应：前期检修企业陆续复产，负荷提升，上周纯碱产量大幅上涨；本周暂无新增 检修计划，预计供应延续高位。截至6月14日，国内纯碱产能利用率为88.27%，环比增加 6.19个百分点。国内纯碱产量为73.59万吨，环比增加5.17万吨，环比增加7.56%。其中，轻碱产量为30.07万吨，环比增加1.61万吨，环比增加5.66%，重碱产量为43.52万吨，环比增加3.56万吨，环比增加8.91%。 纯碱需求：纯碱产销率跌破100%，目前已至近三年同期低位。考虑到目前下游企业观望情绪较浓，现货价格偏高，而下游反馈不佳，因此周内除纯碱报价下调外，实际成交价格重 心也多有下移，预计本周产销率维持偏弱。截至6月14日，中国纯碱企业出货量69.28万吨，环比增加0.03%；国内纯碱产销率为94.14%，环比减少7.07个百分点。 纯碱库存：近期纯碱基本面呈现供增需减的特点，库存本身居于近三年同期高位，存量 压力较大，且短期内下游弱势难改，因此预计本周大概率将延续累库。截至6月14日，国内 纯碱厂商总库存为85.3万吨，环比增加4.31万吨，环比增加5.32%。其中，轻碱库存为40.85 万吨，环比增加3.71万吨，环比增加9.99%，重碱库存为44.45万吨，环比增加0.6万吨，环比增加1.37%。 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 150 100 50 0 100 50 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图8纯碱周度产销率 （%） 150 数据来源：国元期货，钢联数据 第4页共8页 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃仍存检修预期 浮法玻璃供应：本周个别玻璃装置检修，产量减少。玻璃厂一般不轻易检修，但随着利 润压缩，后市仍有检概率加大，预计玻璃供应将延续下滑。截至6月14日，国内浮法玻璃产 量为119.51万吨，环比减少0.55%；国内浮法玻璃开工率为83.26%，环比减少0.43个百分点。 浮法玻璃需求及库存：需求端来看，前期由于天气及假期影响，各地销售走货情况转弱， 其中华东、华中市场价格多数持稳，华南个别地区集中出货产销走高。后市来看，在个别企 业降价返利后，下游存在一定补库需求，需求有一定好转，但终端反馈不佳下，预期幅度较为有限。截至6月14日，国内浮法玻璃库存为290.6825万吨，环比增加0.42万吨，环比增加0.14%。 图10浮法玻璃周度产量 （吨） 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱）10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱：近期纯碱延续下跌，连续三个周线收阴，而自端午节后，纯碱跌破前期震荡区，行情一路下滑，本周跌幅在3%左右。近期纯碱基本面呈现供增需减的特点，库存仍有积累预期。技术上看，我们之前周报所提及的2200整数关口已经被有效下破，关注纯碱2409合 约下方60日均线的支撑，短期内震荡偏弱为主，不过需要关注资金情况。关注：成本价格、资金动向、下游反馈。 玻璃：玻璃主力合约周内流畅下跌，周跌幅超过4%。基本面偏弱促成了玻璃的跌势，具体而言，一方面，目前浮法玻璃检修量较少，产量仍高于去年同期；另一方面，端午假期及南方梅雨季对需求造成影响。不过后期随着天气阶段性好转叠加装置检修，库存压力不大，考虑到成本端支撑，跌幅也将受限，但暂未产生明显向上驱动。技术上看，短期盘面下方1600整数关口支撑偏强，短期有围绕其博弈的预期，若不能有效下破，则行情可能存在反复。 关注：成本价格、房地产政策、资金动向。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555