纯碱玻璃期货周报：周内纯碱期货为何两级反转？
国元期货研究咨询部 2023年11月28日 周内纯碱期货为何两级反转？ 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 本周重要消息发布，纯碱近期供应偏紧的炒作逻辑或将难以延续，市场情绪回落。一方面，远兴能源在互动平台上表示，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线已于2023年11月28日开始投料；另一方面进口纯碱数量上升，也使纯碱供应压力有所缓和。但对于纯碱主力合约，后市行情走势大概率在消息冲击下跌后产生一阵僵持博弈。虽然远兴投产消息对市场产生冲击，但中期来看，远兴产线达到理想状态需要时间，而短期内，纯碱现货产销尚有一定支持，多头逻辑没有彻底证伪。后市，应重点关注远兴投产进度、纯碱库存分布、下游玻璃补库持续性、煤价变化。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 玻璃主力合约走势近期呈现僵持，主要是基本面因年前企业降价促销而边际好转，但因天气渐冷，需求难以长时间维系；近期在煤价和纯碱价格支撑下，玻璃价格也难跌。预计短期成本端纯碱产生短期冲击，或将对玻璃产生一定拖累，但考虑到玻璃基本面边际变强，预期后市玻璃行情大概率延续震荡。 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾.........................................................................1二、基本面分析.......................................................................22.1宏观经济存转暖预期...............................................错误!未定义书签。2.2纯碱供应下滑幅度收窄.............................................................22.3玻璃供应边际改善但企业库存下降.................................................5三、总结.............................................................................7 一、市场回顾 纯碱本周行情呈现两级反转。本周一，纯碱价格高开高走，2401合约日内大幅上涨，尾盘收于8%以上，2402合约、2403合约收于涨停板，2404合约盘中触及涨停板；周二，上午纯碱主力合约上涨后，下午因远兴投产消息产生回落，回吐昨日涨幅，收盘于2309元/吨，跌幅4.55%。纯碱现货端价格环比上周上涨，基差扩大至391元/吨。 玻璃主力合约近期基本围绕1700附近震荡。从技术上看，该价格接近前期小高点，对价格形成一定阻力，行情呈现僵持。截至11月28日，玻璃主力合约日内收于1745元/吨，涨幅0.46%。 数据来源：国元期货，钢联 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1远兴投产，纯碱供应受冲击 11月28日，远兴能源一期三线投产，供应端走向宽松预期。今日，远兴能源在互动平台上表示，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线已于2023年11月28日开始投料，第一、第二条生产线目前已达产，日均产量9000吨左右。但中期来看，远兴三线达到理想状态需要时间，供应端走向宽松预期的时间节点具有不确定性。 从供给来看，上周纯碱装置开工率大幅走高，整体供给增加，主要是纯碱利润和销售较佳，企业负荷有变动。截至11月23日，周内纯碱整体开工率达到88.83%，环比增加4.15个百分点；周内纯碱产量增加3.32万吨至69.15万吨，涨幅达到4.91%。分产品看，主要是重碱产量拉动，上周国内重碱产量39.23万吨，环比增长7.07%；轻碱产量29.93万吨，环比增长2.22%。装置上，近期暂无新增检修计划，个别企业开工负荷有所波动，造成产量变化。此外，纯碱价格上涨，利润上升。截至11月23日，中国氨碱法纯碱理论利润672.54元/吨，较上周增加160.25元/吨，环比增加31.28%。周内原盐价格稳定，焦炭价格上涨，原料端对价格有一定支撑。 近期纯碱进口上升，主要是受基本面偏紧拉动。自2023年9月以来，纯碱由净出口转为净进口，主要是需求拉动。2023年10月纯碱进口15.4万吨，环比下降3.34%，同比增加3856.97%；10月纯碱出口5.74万吨，环比下跌2.16%，同比下跌74.03%，净出口增速为-6.32%。 纯碱产销下跌，但库存小幅去化。上周纯碱产销率有所下跌，主要是产量提升使得产销率比值下滑；此外，纯碱前期代发订单数量较高叠加现货涨价，销售数据比前一周略有放缓。截至11月23日，纯碱企业出货量为72.86万吨，环比下跌2.87%；纯碱整体出货率为105.36%，环比减少8.44个百分点。 由于市场的正向反馈，国内纯碱库存呈现下滑。截止11月23日，本周国内纯碱厂家总库存40.59万吨，环比下降3.71万吨，下降8.37%。其中，轻质库存27.83万吨，重质库存12.76万吨。临近月底，在前期下游订单支撑下，纯碱企业出货顺畅。 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，本周玻璃对重碱需求的缺口呈现边际下降。截至11月28日，光伏玻璃周产量55.73万吨，浮法玻璃周产量120.69万吨，测算得重碱-玻璃供需缺口收窄。 2.2玻璃产销顺畅去库力度加大 玻璃供应边际改善。截至11月23日，本周浮法玻璃行业平均开工率82.69%，环比增加0.61个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率83.72%，环比减少0.27个百分点；浮法玻璃产量120.69万吨，环比增持平，同比增加7.16%。 近期浮法玻璃平均产销率上涨，导致行业去库力度增加，对上游纯碱存在较强的支撑。截至11月23日，国内浮法玻璃样本企业总库存3899.1万重箱，环比下滑157.6万重箱，环比减少3.89%，同比减少45.7%；折库存天数16.2天，较上期下滑0.6天。本周样本企业日度加权平均产销率较上期提升6.6个百分点。 总的来看，玻璃短期需求因降价而有改善，但随着气温下降，北方停工，需求不会长时间延续；此外近期纯碱和煤价的异动也会对玻璃的价格产生影响。 三、总结 本周重要消息发布，纯碱近期供应偏紧的炒作逻辑或将难以延续，市场情绪回落。一方面，远兴能源在互动平台上表示，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线已于2023年11月28日开始投料；另一方面进口纯碱数量上升，也使纯碱供应压力有所缓和。但对于纯碱主力合约，后市行情走势大概率在消息冲击下跌后产生一阵僵持博弈。虽然远兴投产消息对市场产生冲击，但中期来看，远兴产线达到理想状态需要时间，而短期内，纯碱现货产销尚有一定支持，多头逻辑没有彻底证伪。后市，应重点关注远兴投产进度、纯碱库存分布、下游玻璃补库持续性、煤价变化。 玻璃主力合约走势近期呈现僵持，主要是基本面因年前企业降价促销而边际好转，但因天气渐冷，需求难以长时间维系；近期在煤价和纯碱价格支撑下，玻璃价格也难跌。预计短期成本端纯碱产生短期冲击，或将对玻璃产生一定拖累，但考虑到玻璃基本面边际变强，预期后市玻璃行情大概率延续震荡。 纯碱玻璃期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 纯碱玻璃期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050
