纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃为何连续四连阳？

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱玻璃为何连续四连阳？ 【策略观点】 纯碱近日延续上涨，主要是宏观好转迹象显现，市场情绪偏热。同时，上周纯碱供需面偏紧，供应减少叠加下游产销良好，库存从积累转为下降。但考虑到上周供应端存在扰动，预计本周供应量将略有增加，基本面偏宽松。目前市场情绪持续升温，纯碱主力合约价格处在近期高位，建议投资者谨慎观望。 玻璃近日延续上涨，幅度低于纯碱。从基本面看，当前玻璃供应少许增加，订单有所增加，库存有所下降。随着近期北方降温，玻璃产销将下滑。如我们上期预测，短期玻璃需求得到持续，主要是年前采购需求及企业降价，但中长期受季节性等因素影响，玻璃整体需求趋势向弱，行情主基调以震荡为主。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1宏观经济存转暖预期2 2.2纯碱供应下滑幅度收窄3 2.3玻璃供应边际改善但企业库存下降6 三、总结8 一、市场回顾 纯碱自上周三至今走出四连阳，周一盘面大幅上涨，并持续创近期新高，主要是基本面的边际好转使得多头信心较足，但部分获利了结，整体持仓量有所下滑。截至11月20日， 纯碱主力合约日内收于2236元/吨，成交量173.4万手，持仓71.4万手，比上次截稿时减 少了7万手。截至周一，周涨幅达到7.09%。纯碱现货端价格跟涨，基差收窄至214元/吨。 玻璃同样走出四连阳，主要是政策面利好，市场情绪转暖所致。从技术上看，玻璃主力合约站上前期阻力线，若能站稳，对盘面有一定支撑，整体持仓量比上周有所下滑。截至11月20日，玻璃主力合约日内收于1762元/吨，成交量88.1万手，持仓量80.8万手，截至周一，周涨幅3.58%。相较于纯碱，玻璃主力2401合约上行的幅度偏小。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-11-19 2021-01-19 2021-03-19 2021-05-19 2021-07-19 2021-09-19 2021-11-19 2022-01-19 2022-03-19 2022-05-19 2022-07-19 2022-09-19 2022-11-19 2023-01-19 2023-03-19 2023-05-19 2023-07-19 2023-09-19 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）纯碱：重质：市场价：沙河（日）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日） 数据来源：国元期货，钢联 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1宏观经济存转暖预期 宏观方面，美国通胀数据好于预期，市场对于明年美联储降息预期十分强烈，使得近期 市场资金量增加、交易活跃，期货市场整体氛围偏多。据统计，美国10月整体生产者价格指数（PPI）年增1.3%，低于美联储设定的2%的目标，10月消费者价格指数（CPI）环比持平，同比增速降至3.2%。 国内地产市场发展平稳。一是地产政策跟进，11月17日，央行等三部门提出要积极服务 保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革；二是地产竣工数据向好，玻璃主要应用于房地产竣工阶段，据统计，1—10月份，房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积40079万平方米，增长19.3%。 但是地产价格略有下降，中国10月70城房价出炉，新房和二手房价格环比下降城市分 别有56个和67个，均比上月增加2个，其中二手房价下跌城市个数创新高，只有杭州、三亚两个城市上涨。各线城市房价环比全面下降，一线城市二手房价跌幅再次居前，北京跌幅1.1%，位居并列第三。新房价格同比下降城市有47个，比9月增加2个；二手住宅同比下降 城市有67个，个数与9月相同。后续需关注地产实际成交情况。2.2纯碱供应下滑幅度收窄 上周纯碱供应边际减少，主要是个别企业限产，两家企业检修，开工负荷偏低。后期来 看，本周暂无检修，而此前检修产能逐步恢复，点火产线缓慢提量，近期纯碱供应有边际提升预期。从产量看，截至11月16日，周内纯碱产量65.92万吨，环比下降0.51万吨，跌 幅0.77%，比11月9日收窄了1.3个百分点。从开工率看，截至11月16日，周内纯碱整 体开工84.68%，环比下降0.66个百分点。从利润来看，氨碱法利润增加。截至11月16 日，中国氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周增加159.94元/吨，环比上涨 45.39%；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，较上周增加211.00元/吨，涨幅28.53%。周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅上涨。 图4纯碱周度产量（吨） 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 40 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图5纯碱周度开工率（%） 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 上周纯碱市场交易较好，库存边际下降。主要是供应下降，叠加纯碱价格下调后的刚需推进，东北市场因天气影响原片价格下调较多，外发货源增多；华北市场因外部货源冲击，下游采购谨慎；西北市场较为稳定，但整体氛围对价格有影响，成交价有松动，厂商促销处理部分产品。截至11月16日，中国纯碱企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%；纯碱整体出货率为113.80%，环比增加16.95个百分点。 当前纯碱延续累库，轻重碱累库速度接近。截止11月16日，本周国内纯碱厂家总库存 44.30万吨，环比下降9.10万吨，下降17.04%。其中，轻质纯碱库存30.88万吨，减少了 6.26万吨，环比下降16.86%，重质纯碱库存13.42万吨，减少了2.84万吨，环比下降17.47%。 图6纯碱周度厂库（万吨） 200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图7重碱周度库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，测算出本周重碱-玻璃供需缺口比上周增加，说明玻璃对重碱需求呈现边际增加。截至11月16日，光伏玻璃有效产能95560吨/日，环比无 变化；光伏玻璃产能利用率93.89%，环比增加0.06个百分点，浮法玻璃产量172410吨/日， 环比上升不变，重碱-玻璃供需缺口环比增加了3.62万吨。 图8纯碱周度产销率（%） 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图9重碱-玻璃供需平衡（万吨） 2 2022/10/7 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/1/27 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 2023/3/24 2023/4/7 2023/4/21 2023/5/5 2023/5/19 2023/6/2 2023/6/16 2023/6/30 2023/7/14 2023/7/28 2023/8/11 2023/8/25 2023/9/8 2023/9/22 2023/10/6 2023/10/20 2023/11/3 2023/11/17 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联 2.3玻璃供应边际改善但企业库存下降 玻璃供应边际改善。截至11月16日，浮法玻璃行业平均产能利用率83.99%，环比增加 0.17个百分点；浮法玻璃产量120.69万吨，环比增加0.2%，同比增加6.65%。 图10浮法玻璃周度产量（吨） 1250000 1200000 1150000 1100000 第2周 第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周 第53周 1050000 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 图11浮法玻璃周度开工率（%） 100 95 90 85 80 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 75 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 玻璃需求较好，企业库存下降。主要是浮法玻璃现货市场价格延续下行，企业实行以价换量，且北方气温下降较快，地产淡季将至。本周浮法玻璃交易较为顺畅，下游订单兑现节奏较快。截至11月16日，全国浮法玻璃现货平均价格为1999元/吨，较11月9日减少28 元/吨，比起11月9日时价格降幅扩大了1元/吨；浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比减少1.7%，同比减少43.9%，折库存天数16.8天，较上期下滑 0.4天。截至2023年11月中旬，深加工企业订单天数21.7天，较10月底增加0.2天。周内多地日均产销率尚可，带动行业去库，东北因天气原因产销率水平相对偏低。 图12浮法玻璃期末库存（万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联 总的来看，随着宏观氛围改善，玻璃短期需求有改善，但随着气温下降，北方停工，需求不会长时间延续。 三、总结 纯碱近日延续上涨，主要是宏观好转迹象显现，市场情绪偏热。同时，上周纯碱供需面偏紧，供应减少叠加下游产销良好，库存从积累转为下降。但考虑到上周供应端存在扰动，预计本周供应量将略有增加，基本面偏宽松。目前市场情绪持续升温，纯碱主力合约价格处在近期高位，建议投资者谨慎观望。 玻璃近日延续上涨，幅度低于纯碱。从基本面看，当前玻璃供应少许增加，订单有所增加，库存有所下降。随着近期北方降温，玻璃产销将下滑。如