纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃为何双双回调？

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月3日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03118893 纯碱玻璃为何双双回调？ 【策略观点】 纯碱： 近期大宗商品整体呈现回调，对纯碱行情施压，周一纯碱2409合约跌幅超过5%。基本面上，纯碱供应炒作暂歇，下游表现相对稳定，现货延续去库，但重碱去库力度有所放缓。前期利多出尽后，在上述因素共振下，纯碱期货行情大幅回调。不过由于夏季为用煤旺季，成本端对于纯碱价格存在支撑，基本面尚未转弱，预计短期纯碱将先下跌后企稳。技术上看，目前纯碱2409合约多头连续三个 交易日撤退，盘面价格创近半个月以来的新低，若2200整数关口被 有效下破，则下方关注60日均线的支撑。 关注：房地产政策、检修季、资金动向。玻璃： 周一玻璃2409合约跌幅超过2%。不过玻璃基本面变动不大，周度供应相对稳定，下游呈现北强南弱格局，去库幅度在0.5%，基本面对行情难以形成方向性驱动。从宏观来看，政策利好使得玻璃行情整体趋势处于上升，不过近期受到大宗商品整体回调的压制，玻璃行情呈现回调。技术上看，周一玻璃2409合约尾盘收于20日均线之上，暂未跌破上涨趋势线，表现相对强于纯碱，不过短期内若大宗商品行情依旧承压，则有下探趋势线的预期。 关注：房地产政策、资金动向。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应降幅收窄，重碱去库放缓2 2.2浮法玻璃供应较稳，需求维持北强南弱4 三、总结6 一、市场回顾 近期纯碱大幅下跌，周一日内跌幅超过5%。截至6月3日，纯碱2409合约收盘于2200 元/吨，沙河重碱现货价格为2250元/吨，基差扩大至50元/吨。技术上看，目前纯碱2409 合约多头连续三个交易日撤退，盘面价格创近半个月以来的新低，若2200整数关口被有效 下破，则下方关注60日均线的支撑。 玻璃主力合约大幅上涨后呈现回调，周一日内跌幅超过2%。截至2024年6月3日，玻 璃2409合约日内收于1663元/吨，华北玻璃现货价格在1620元/吨，基差为-43元/吨。技 术上看，周一玻璃2409合约尾盘收于20日均线之上，暂未跌破上涨趋势线，表现相对强于纯碱，不过短期内有下探趋势线的预期。 从价差来看，截至6月3日，FG409-SA409合约价差缩小至-537。 图1纯碱市场走势 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3000 2000 1000 0 数据来源：国元期货，文华财经 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 第1页共8页 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供应降幅收窄，重碱去库放缓 纯碱供应：纯碱供应降幅环比收窄。唐山三友推迟检修，具体时间待定；江苏井神计划 6月下旬停车一周，前后降负荷7天，影响产量2万吨左右。截至5月31日，国内纯碱产 能利用率为82.6%，环比减少0.75个百分点。国内纯碱产量为68.87万吨，环比减少0.61万吨，环比减少0.88%。其中，轻碱产量为28.56万吨，环比减少1.61万吨，环比减少5.34%，重碱产量为40.31万吨，环比增加1万吨，环比增加2.54%。 纯碱需求及库存：前期在政策利好带动下，玻璃厂存在阶段性补库，带动纯碱库存下滑。 但考虑到产业链下游采购较为谨慎，难以形成对于纯碱需求的持续性提振。因此预计本周纯 碱需求热度有所减退，下游以刚需补库为主。 （1）上周纯碱产销率涨幅收窄。截至5月31日，中国纯碱企业出货量72.31万吨，环比下跌0.59%；纯碱整体出货率为105.01%，环比增加0.32个百分点。 （2）纯碱库存持续下滑，其中重碱去库力度环比放缓。截至5月31日，国内纯碱厂商 总库存为81.82万吨，环比减少3.45万吨，环比减少4.05%。其中，轻碱库存为36.27万吨， 环比减少1.23万吨，环比减少3.28%，重碱库存为45.55万吨，环比减少2.22万吨，环比减少4.65%。 150 100 50 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 数据来源：国元期货，钢联数据 第3页共8页 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 图8纯碱周度产销率 （%）150 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 100 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 图9纯碱市场价格 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃供应较稳，需求维持北强南弱 数据来源：国元期货，钢联数据 浮法玻璃供应：上周信义玻璃（天津）有限公司三线600吨产线于5月25日点火复 产，开工率窄幅上升，预计本周玻璃产线延续相对稳定，产量变动不大。截至5月31日，国 内浮法玻璃产量为120.33万吨，环比不变；国内浮法玻璃开工率为83.45%，环比增加0.28个百分点。 浮法玻璃需求及库存：浮法玻璃库存窄幅下滑，呈现北强南弱的格局，考虑到天气因素， 预计玻璃库存将延续区域性分化运行。具体来看，华中市场去库幅度达到4.51%，主要是下游 适量补货、叠加部分交割品交收，短时产销过百；华北地区持续去库，幅度在0.82%，目前华北地区浮法玻璃库存居于近年低位，下滑空间较窄；华东、西北库存均有不同程度下降；华南累库幅度达到2.51%、西南累库幅度0.25%。截至5月31日，国内浮法玻璃库存为296.597 万吨，环比减少1.5万吨，环比减少0.5%，折库存天数25.0天，较上期减少0.1天。 图10浮法玻璃周度产量 （吨）1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱）10000 8000 6000 4000 2000 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱：近期大宗商品整体呈现回调，对纯碱行情施压，周一纯碱2409合约跌幅超过5%。基本面上，纯碱供应炒作暂歇，下游表现相对稳定，现货延续去库，但重碱去库力度有所放缓。前期利多出尽后，在上述因素共振下，纯碱期货行情大幅回调。不过由于夏季为用煤旺季，成本端对于纯碱价格存在支撑，基本面尚未转弱，预计短期纯碱将先下跌后企稳。技术上看，目前纯碱2409合约多头连续三个交易日撤退，盘面价格创近半个月以来的新 低，若2200整数关口被有效下破，则下方关注60日均线的支撑。关注：房地产政策、检修季、资金动向。 玻璃：周一玻璃2409合约跌幅超过2%。不过玻璃基本面变动不大，周度供应相对稳定，下游呈现北强南弱格局，去库幅度在0.5%，基本面对行情难以形成方向性驱动。从宏观来看，政策利好使得玻璃行情整体趋势处于上升，不过近期受到大宗商品整体回调的压制，玻璃行情呈现回调。技术上看，周一玻璃2409合约尾盘收于20日均线之上，暂未跌破上涨趋势线，表现相对强于纯碱，不过短期内若大宗商品行情依旧承压，则有下探趋势线的预期。 关注：房地产政策、资金动向。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国