交银国际每日晨报

每日晨报2024年6月20日今日焦点 交银国际研究 小鹏汽车股价下行空间有限，上调评级至中性 9868HK 评级:中性 收盘价:港元29.85 目标价:港元30.53 潜在涨幅:+2.3% 全球主要指数 年初至今 升跌%升跌% 恒指18,43 0 2.9110.65 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com国指6,58 8 3.45 14.20 上A3,16 从2024年3季度开始，小鹏将进入一个新产品发布周期，在未来三年内上B23 45 -0.40 0.11 1.431.61 发布多款新车型，其中MONA（小鹏M03）系列的首款车型将于6月发深A1,76 5 -0.87 -8.19 布，8月正式上市和交付。2024年4季度，小鹏将推出B级纯电动轿车深B1,12F57。随着两款新产品的交付，我们预计2024年4季度的销量将环比大道指38,83 85 5,487 0.400.000.00 4.343.04 15.04 幅增长。纳指17,86 2 0.00 18.99 英国富时1008,20 5 0.17 6.10 我们大致维持销量预测不变，但预期由于与大众汽车合作的收入确认，法国CAC7,57 0 -0.77 0.36 其毛利率在2024年间应能保持在中高单位数水平。同时，我们认为小鹏德国DAX18,06 8 -0.35 7.86 收盘价 标普500 将会严控销售和研发成本支出。因此我们预计亏损将在2024年改善。 小鹏的月销量已经在5月份重回万辆水平，随着销售渠道变革和下半年的新车发布，其销量有望在年内持续改善。我们根据收入预测的调整和汇率变动，将目标价由29.96港元/7.66美元（XPENGUS）略为调整至 30.53港元/7.81美元。小鹏现价对应2024年远期市销率1.1倍，位于历史最低点，我们认为目前股价下行空间有限，把小鹏的评级由沽出上调至中性。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 85.43-2.21 10.83 期金2,330.40 8.07 12.99 期银29.13 16.85 22.45 期铜9,426.00 6.21 11.21 日圆157.91 -4.55 -10.72 英镑1.27 0.17 -0.12 欧元1.07 -1.01 -2.69 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.21 -2.00 7.54 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,430.39 50天平均线 18,582.03 200天平均线 16,963.66 14天强弱指数 53.65 沽空(百万港元) 16,735 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 6月18日12月份零售销售额（5月份环比%) 0.30 0.00 6月20日首次申领失业救济金人数(千) 235.00 242.00 6月21日制造业采购经理人指数(6月份） 51.00 51.30 6月21日现货住宅销售(百万) 4.00 4.10 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 6月18日 6月17日 6月13日 6月12日 6月11日 6月8日 6月7日 6月7日 6月3日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡 中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-CPI动能偏软，PPI环比转正—中国5月通胀数据点评 内地房地产行业-多方位组合拳政策出台，静待政策发力 医药行业-1Q24样本医院药品销售数据点评:销量环比改善趋势明显，国产创新药份额持续提升中国宏观-5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性 全球宏观-“鹰派”降息—欧央行6月议息会议点评 超微半导体(AMDUS)-双轮驱动，增长和复苏双管齐下 蔡瑞,CFA,李少金 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 每日报告 6月20日小鹏汽车(9868HK)-股价下行空间有限，上调评级至中性陈庆,李易,CFA 6月18日哔哩哔哩(BILIUS)-《三国：谋定天下》流水超预期，关注长线运营潜力赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月17日信达生物(1801HK)-早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月17日互联网行业月报-5月电商月报：大促开售前置带动大盘数据向好谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月14日华润电力(836HK)-装机组合对今年利用率变化有韧性，盈利成长性仍清晰郑民康,文昊CPA, 6月13日京能清洁能源(579HK)-2025年盈利重回增长趋势预期不变，股息率仍为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 6月13日大唐新能源(1798HK)-估值继续提升需要盈利增长的突破，下调评级至中性郑民康,文昊CPA, 6月13日汽车行业-欧盟对中国电动汽车加征关税，不会阻碍中国车企出海步伐陈庆,李易,CFA 6月11日科技行业-WWDC2024：AppleIntelligence等惊喜亮相，展示苹果AI软件发展王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月11日汽车行业月报-5月乘用车零售销量环比回升，预计6月份继续回暖陈庆,李易,CFA 6月11日互联网行业-可转债发行优化融资成本，回购加大缓和股价影响谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日美团(3690HK)-利润超预期，现价对应16倍2024年市盈率，有上调空间谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日协鑫科技(3800HK)-颗粒硅折价收窄后周期底部盈利优势凸显，但大涨后估值吸引力有限文昊,CPA,郑民康 6月7日蔚来汽车(9866HK)-1季度业绩低于预期，但2季度指引强劲，维持买入陈庆,李易,CFA 6月6日中国电力(2380HK)-改善消纳的新政策仍有利新增风/光项目推进，上调目标价郑民康,文昊CPA, 6月5日互联网行业月报-5月游戏月报：腾讯《MDNF》表现亮眼，Supercell新游海外上线谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月4日云音乐(9899HK)-1季度毛利率优化超预期，上调全年盈利预期赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月3日中国太平保险(966HK)-预计2024年资产负债两端均呈回升态势，上调目标价万丽,CFA,FRM 6月3日康方生物(9926HK)-全球首个头对头Keytruda单药III期取得PFS优效结果，重申买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月3日互联网行业月报-互联网5月月报：业绩确定性拉动互联网行业投资情绪回升孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 5月30日世紀互聯(VNETUS)-1季度利润率回升；全年增长指引维持不变谢骐聪,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 37.70 144,393 2.31 -9.92 49.15 35.60 6.03 5.34 4.78 7.32 0.24 中电控股 2HK 65.20 164,725 -0.31 1.16 67.35 55.75 24.51 13.45 12.47 4.90 1.51 中华煤气 3HK 5.92 110,467 -0.17 -1.00 7.03 5.27 18.44 16.96 15.73 6.01 1.79 汇丰控股 5HK 68.55 1,299,460 2.08 8.81 70.35 56.15 7.62 7.12 7.31 9.55 0.93 电能实业 6HK 42.55 90,679 -0.12 -5.97 48.00 36.20 14.93 14.44 14.02 6.70 1.01 恒生银行 11HK 107.90 204,984 0.65 18.51 118.70 79.25 11.88 11.31 11.02 6.36 1.24 恒基地产 12HK 21.95 106,269 2.33 -8.73 27.25 19.60 10.68 9.97 10.01 8.43 0.31 新鸿基地产 16HK 71.60 207,481 0.00 -15.22 101.10 69.55 8.56 9.03 8.49 5.60 0.32 新世界发展 17HK 7.77 19,554 0.52 -35.89 18.08 7.41 21.52 14.09 9.70 5.30 0.10 银河娱乐 27HK 39.45 172,389 1.02 -9.83 56.70 33.65 24.65 16.89 13.95 1.78 2.16 港铁公司 66HK 25.15 156,199 1.00 -17.00 36.80 23.45 24.08 11.48 9.19 5.32 0.85 恒隆地产 101HK 6.98 32,893 0.87 -35.85 12.84 6.85 7.51 7.45 6.59 11.29 0.23 吉利汽车 175HK 9.23 92,885 3.82 7.45 11.26 7.34 16.18 11.62 9.22 3.13 0.97 阿里健康 241HK 3.57 57,423 2.00 -15.80 5.62 2.61 30.87 28.17 21.00 0.00 2.92 中信股份 267HK 7.67 223,123 1.72 -1.67 10.18 6.60 3.49 3.24 3.10 7.97 0.27 比亚迪电子 285HK 40.00 90,128 7.53 9.29 40.00 2