建材、建筑及基建公募REITs周报：中吉乌铁路政府间协定签署，玻纤月度库存环比下降

2024年6月10日 行业研究 中吉乌铁路政府间协定签署，玻纤月度库存环比下降 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（6月1日-6月7日） 要点 本周观点： 中吉乌铁路政府间协定签署，新疆区域或迎发展机遇。6月6日，中国－吉尔吉斯斯坦－乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间协定签字仪式在北京举行，国家主席习近平、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫视频祝贺协定签署。三国政府间协定的签署，将为中吉乌铁路项目建设提供坚实的法律基础，标志着中吉乌铁路正由设想变为现实。中吉乌铁路通车后，将成为我国到中东、欧洲地区的最短铁路货运线路，货运路程缩短900公里、时间节省7-8天。 中吉乌铁路修通后，新疆将多出一条陆路国际通道，由原来的1条增为2条，这必将成为未来新疆经济发展和社会建设的新增长极，将扩大新疆乃至整个西部经济版图并加快其各种有效资源潜力对外释放的速度。建议关注：青松建化（新 疆生产建设兵团旗下企业，主营水泥、PVC等业务），北新路桥（兵团旗下企业，主营路桥工程等），新疆交建（新疆国资委旗下企业，主营路桥工程等）。 玻纤月度库存环比下降，部分粗纱产品迎来提价。根据卓创数据，2024年5月末玻纤行业样本企业库存约57.9万吨，环比-3.5%，已连续三个月库存去化。 2024年6月2日，玻纤龙头中国巨石发布复价函，对公司全系列风电纱及短切原丝复价10%（已签订合同按原合同约定执行）。本次复价主要针对非长协的产品，长协产品到期前价格不变。中国巨石风电纱超过80%是长协，一年期为主，本次复价对归母净利润影响不大。测算短切原丝复价对中国巨石24年归母 净利润增厚约0.75亿元。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-2.64%，其中玻璃纤维指数跌幅最小（-0.95%）、其他结构材料指数跌幅最大（-8.18%）；本周中信建筑指数-1.96%，其中基建建设指数跌幅最小（-0.30%）、建筑装修Ⅱ指数跌幅最大（-8.29%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅0.59%（算术平均），其中中金湖北科投光谷REIT涨幅最大（+4.53%），建信中关村REIT跌幅最大（-2.37%）。 高频数据（6.1-6.7）：水泥：全国PO42.5水泥均价为401元/吨，环比+2.77%全国水泥企业出货率50.07%，环比-3.07pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1660元/吨，环比-0.36%；玻璃库存5805万重箱，环比-2.13%。3.2mm镀膜平均价为26.5元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为18.5元/平米，环比持平。玻 纤：本周缠绕直接纱价格4750元/吨，环比持平；G75电子纱价8800元/吨， 环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为91.3元/千克，环比持平；碳纤维大 丝束国内均价为77.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为105元/千克，环比持平。 投资建议： 建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、中国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -18% -27% 06/2309/2312/2303/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 中吉乌铁路政府间协定签署，新疆区域或迎发展机遇5 玻纤月度库存环比下降，部分粗纱产品迎来提价5 投资建议5 近期重点报告以及核心观点6 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况12 1、行业研究观点更新 中吉乌铁路政府间协定签署，新疆区域或迎发展机遇 6月6日，中国－吉尔吉斯斯坦－乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间协定签字仪式在北京举行，国家主席习近平、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫视频祝贺协定签署。习近平指出，中吉乌铁路是中国同中亚互联互通的战略性项目，是三国共建“一带一路”合作的标志性工程。三国政府间协定的签署，将为中吉乌铁路项目建设提供坚实的法律基础，标志着中吉乌铁路正由设想变为现实，向国际社会展现了三国携手促合作、共同谋发展的坚定决心。中国愿同吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦两国一道，再接再厉，为启动项目建设作好各项准备，早日建成这条惠及三国和三国人民、助力地区经济社会发展的战略通道。 中吉乌铁路通车后，将成为我国到中东、欧洲地区的最短铁路货运线路，货运路程缩短900公里、时间节省7-8天。铁路开通后，我国与中亚乃至中东、欧洲的货运成本将大幅降低。开通中吉乌铁路，将促进中国与中亚、南亚、西亚、欧洲国际市场的深度融合，不仅将构建起新亚欧大陆桥的南部通路、拓宽运输范围，还将改变我国西部地区的交通格局。随着共建“一带一路”深入推进，新疆不再是边远地带，而是一个核心区、一个枢纽地带。 中吉乌铁路修通后，新疆将多出一条陆路国际通道，由原来的1条增为2条，这必将成为未来新疆经济发展和社会建设的新增长极，将扩大新疆乃至整个西部经济版图并加快其各种有效资源潜力对外释放的速度。新疆作为“一带”的前沿阵地，其供给、需求将不仅仅局限于当地，亦可辐射泛中亚地区、甚至中东地区。 建议关注：青松建化（新疆生产建设兵团旗下企业，主营水泥、PVC等业务），北新路桥（兵团旗下企业，主营路桥工程等），新疆交建（新疆国资委旗下企业，主营路桥工程等）。 玻纤月度库存环比下降，部分粗纱产品迎来提价 根据卓创数据，2024年5月末玻纤行业样本企业库存约57.9万吨，环比-3.5%，已连续三个月库存去化。 2024年6月2日，玻纤龙头中国巨石发布复价函，对公司全系列风电纱及短切原丝复价10%（已签订合同按原合同约定执行）。本次复价主要针对非长协的产品，长协产品到期前价格不变。中国巨石风电纱超过80%是长协，一年期为主，本次复价对归母净利润影响不大。短切纱年度销量约50-60万吨，其中 30%-40%是长协，非长协约40万吨，考虑到24年只剩半年，假设本次复价所 影响的销量规模约20万吨。本次复价前，中国巨石短切原丝价格超5000元/吨 （含税），复价10%对应增厚吨均价超500元，去税后增厚吨收入超442元，参考15%所得税率，增厚吨净利超376元。综上，测算短切原丝复价对中国巨石24年归母净利润增厚约0.75亿元。 投资建议 建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、中国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 近期重点报告以及核心观点 《国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间——濮耐股份(002225.SZ)首次覆盖报告》（2024.5.21）:濮耐股份作为国内耐火材料行业头部企业，领先其 他同行出海，是国内第一家拥有海外直销网络的耐材企业，伴随海外工厂产能释放，海外业务有望持续贡献增量。公司亦围绕高品质的西藏卡玛多菱镁矿，积极探索镁化工、湿法冶金等非耐材领域，后续或打开长期成长空间。我们预测24-26年归母净利润为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为17/14/12倍，首次覆盖给予“增持”评级。 《24年电子布供需格局向好，看好涨价带动龙头盈利弹性——中国巨石 （600176.SH）动态跟踪报告》（2024.5.15）：2024年3月至今，玻纤粗纱及 电子纱陆续提价多轮，价格实现底部反转回升。相较于粗纱而言，我们判断电子布行业格局更优，2024年或将持续供小于求，具备较强涨价基础。中国巨石作为电子布行业龙头，24Q1其电子布业务利润占比已回落至周期低点，电子布涨价或将明显拉动公司利润增长。我们看好电子布行业的供需格局向好，也看好巨石作为电子布龙头将受益于电子布涨价行情。 《冶金沉淀级活性氧化镁或迎国产替代，建议关注濮耐股份——非金属建材行业之新材料系列动态报告》（2024.5.8）：活性氧化镁具有较高的化学活性，在 湿法冶金中作为沉淀剂使用效果较好，虽当前产品吨价较高，但综合比较使用成本，考虑产品纯度、运费、关税以及废弃物处理后，氧化镁或有一定优势。活性氧化镁在湿法冶金市场空间广阔，可在刚果(金)铜钴矿中沉钴和红土镍矿中用于沉镍，我们估计活性氧化镁行业潜在空间或达83.0万吨/年。在此背景下，上游具备稀缺高品位菱镁矿的资源优势更加突出，且率先布局活性氧化镁的厂商或持续受益。建议关注：濮耐股份。 《陶瓷产业巨子：以中国经验，抢滩非洲建材蓝海——科达制造（600499.SH）首次覆盖报告》（2024.2.25）：公司三大业务均增长可期：陶机装备（向备件及运维方向的延伸以及技改需求带来业务增量），碳酸锂（蓝科盐湖提锂工艺， 成本较低；碳酸锂价格趋于底部区间，未来对公司业绩拖累减小），非洲陶瓷 （先发优势、渠道优势及融资优势构筑业务护城河，高成长性高盈利性的非洲建材蓝海市场带来广阔成长空间）。我们预测23-25年公司EPS分别为1.10/1.20/1.28元/股，当前股价对应PE分别为10X/9X/9X。首次覆盖，给予“增持”评级。 《市值管理或将纳入考核，建筑央企有博弈价值——中特估与“一带一路”系列报告》（2024.1.28）：23Q4末建筑行业基金重仓股票占比为0.6%，已回落 至23Q1“中特估”行情启动前的水平。截至2024.1.26，建筑行业PE/PB估值分位数