建筑和工程行业建材、建筑及基建公募REITs周报：玻璃行业库存快速下降，关注一带一路机会

2023年3月12日 行业研究 玻璃行业库存快速下降，关注一带一路机会 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月4日-3月10日） 要点 本周观点更新： 玻璃库存下降，“保交付”回暖，竣工端或迎来修复行情。本周玻璃行业库存7875万重箱，环比-4.24%，自春节后首次出现快速下降。我们观察到，“保交 付”或迎来回暖。以郑州为例，该市近期明确提出：使用第一批专项借款的60个保交楼项目，10月底前全部建成交付；使用第二批专项借款的82个项目，年底前建成交付50%。随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵。2023年政府工作报告中提到将提高赤字率安排、提高新增专项债发行额。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望继续修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速、催生真实市值管理意愿。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。本周末中沙伊三国发表联合声明，沙伊两国愿意恢复外交关系。本次外交取得的成功或有利于我国“一带一路”战略加速推进，叠加2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，我国将主办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，相关主题有望持续催化，建议关注中油工程、中国化学等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-7.08%，其中其它材料结构指数指数跌幅最小 （-4.07%）、陶瓷指数跌幅最大（-10.08%）；本周中信建筑指数-2.97%，其中建筑设计及服务II指数跌幅最小（-0.25%）、房建建设指数跌幅最大（-4.39%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.80%（算术平均），其中华夏基金华润有巢REIT涨幅最大（+1.82%），富国首创水务REIT跌幅最大（-2.33%）。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 03/2206/2209/2212/22 高频数据（3.4-3.10）：水泥：全国PO42.5水泥均价为465.78元/吨，环比+1.38%；非金属类建材沪深300 全国水泥企业库容比58.19%，环比-3.50pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1679.00 元/吨，环比+0.36%；玻璃库存7875.00万重箱，环比-4.24%。3.2mm镀膜平 均价为25.50元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为18.50元/平米，环比持 平。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,000元/吨，环比-7.41%；G75电子纱价8,000 元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为138.7元/千克，环比持平； 碳纤维大丝束国内均价为110元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为163 元/千克，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（14XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续 冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 资料来源：Wind 相关研报建筑央企配置正当时，看好地产链景气复苏——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月25日 -3月3日）（2023-03-05） 复工持续改善，关注设备租赁行业投资机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月13日 -2月17日）（2023-02-19） 龙头房企再融资进行时，23年“稳增长”将持续——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月4日-2月10日）（2023-02-13） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 玻璃库存下降，“保交付”回暖，竣工端或迎来修复行情5 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 玻璃库存下降，“保交付”回暖，竣工端或迎来修复行情 本周玻璃行业库存7875万重箱，环比-4.24%，自春节后首次出现快速下降。玻璃行业库存改善或由于：1）房企资金状况或正在逐步改善，受益于前期房企融资宽松政策持续出台；2）“保交付”或迎来回暖。以郑州为例，3月3日上午，郑州市召开2023年全市住房保障和房地产管理工作会议，明确提出：使用第一批专项借款的60个保交楼项目，10月底前全部建成交付；使用第二批专项借款的82个项目，年底前建成交付50%。交办的不动产办证类问题楼盘6月底前动 态清零，停工烂尾类项目12月底前化解大头落地。随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 其次，我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的或更具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵 2023年政府工作报告中提到，2023年赤字率拟按3%安排，比2022年提高 0.2pct；赤字规模3.88万亿元，比2022年增加5100亿元；拟安排新增地方政 府专项债券3.8万亿元，比2022年增加1500亿元；积极扩大有效投资，持续推进重大基础设施建设。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望继续修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业 务拓展加速、催生真实市值管理意愿。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 本周末，中国、沙特、伊朗发表联合声明，沙伊两国愿意恢复外交关系，开展各领域合作，沙伊赞赏并感谢中方承办和支持此次对话并推动其取得成功。本次外交取得的成功或有利于我国“一带一路”战略加速推进：1）中东地区相对稳定的政治经济环境将有利于我国出海企业在该地区的业务开展；2）本次外交成功或将起到良好的示范效应，或有更多国家愿意与中国洽谈、合作，为我国企业开展海外业务进一步打开空间。叠加2023年是共建“一带一路”倡议提出10周 年，我国将主办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，相关主题有望持续催化，建议关注中油工程、中国化学等。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（14XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装 领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《高分子防水卷材引领者，紧抓光伏屋顶新机遇——凯伦股份（300715.SZ）首次覆盖报告》（2023.2.12）提出：在地产政策博弈期（22Q4-23Q1），处于困 境反转阶段，且估值低、基金持仓少的凯伦股份极具投资价值，伴随地产需求触底、防水新规落地和渠道布局完善，后续增长具备韧性。公司未来将重新聚焦成长性更优的高分子卷材业务，并依托分布式光伏发展机遇，针对光伏屋顶防水痛点，推出融合光伏屋顶系统，有望打开长期成长新空间。首次覆盖给予“买入”评级。 《建筑央企，缘何重估——建筑央企研究动态系