建材、建筑及基建公募REITs周报（3月13日-3月17日）：“一带一路”主题或继续发酵，玻璃库存继续下降

2023年3月19日 行业研究 “一带一路”主题或继续发酵，玻璃库存继续下降 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月13日-3月17日） 要点 本周观点更新： 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望继续修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速、催生真实市值管理意愿。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国能源建设（H股）、中国电建。沙伊复交或将带来一带一路投资主体的持续发酵，推荐：中材国际。建议关注：北方国际、中工国际、中钢国际、中油工程、铁科轨道（产能扩张、行业有望扩容）。 玻璃库存继续下降，竣工端或迎来修复行情。本周玻璃行业库存7260万重箱，环比-7.81%，自春节后再次出现快速下降。我们观察到，“保交付”或迎来回暖。随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。其次，我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复 苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的或更具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.81%，其中水泥指数涨幅最大（+1.13%）、陶瓷指数跌幅最大（-3.09%）；本周中信建筑指数+5.38%，其中基建建设指数涨幅最大（+9.97%）、建筑装修II指数跌幅最大（-0.62%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.80%（算术平均），其中华夏基金华润有巢REIT涨幅最大 （+1.82%），富国首创水务REIT跌幅最大（-2.33%）。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 8% 0% -9% -17% 03/2206/2209/2212/22 高频数据（3.11-3.17）：水泥：全国PO42.5水泥均价为470.68元/吨，环比建筑和工程沪深300 +1.05%；全国水泥企业库容比58.69%，环比+0.5pcts。玻璃：本周玻璃现货价 格1,703.00元/吨，环比+1.43%；玻璃库存7260.00万重箱，环比-7.81%。3.2mm 镀膜平均价为25.50元/平米，环比持平，同比-1.92%；2mm镀膜平均价为18.50 元/平米，环比持平，同比-7.50%。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,000元/吨，环 比持平；G75电子纱价8,000元/吨，环比持平。碳纤维：截至2023年3月10 日，碳纤维市场均价为138.7元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为110 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为163元/千克，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（12.5XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（6.6XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂、铁科轨道。注 估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 资料来源：Wind 相关研报玻璃行业库存快速下降，关注一带一路机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月4日-3月10日）（2023-03-13） 建筑央企配置正当时，看好地产链景气复苏——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月25日 -3月3日）（2023-03-05） 复工持续改善，关注设备租赁行业投资机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月13日 -2月17日）（2023-02-19） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵5 玻璃库存继续下降，竣工端或迎来修复行情5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 建筑央企估值有望继续修复，“一带一路”主题或持续发酵 国家统计局公布2023年1-2月固定资产投资数据，基建投资增速维持高位，广 义基建同比+12.2%，狭义基建同比+9.0%；中国建筑，中国电建1-2月新签订单分别同比+30.2%/43.3%，龙头企业订单全口径同比高增。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望继续修复，再 融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速、催生真实市值管理意愿。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国化学、中国能源建设（H股）、中国电建。 2023年3月10日，中国、沙特、伊朗发表联合声明，沙伊两国愿意恢复外交关系，本次外交取得的成功或有利于我国“一带一路”战略加速推进。伊朗、沙特均已与中国签署共建“一带一路”合作文件，我国与两国的合作关系或将进一步深化，为建筑企业带来更多业务机会。涉及“一带一路”投资主题的相关企业多 为央国企公司，且专业性较强，在政策持续支持国企改革及中国特色估值框架下，叠加“一带一路”主题，多重因素共振或将带来较好的股价修复。推荐：中材国际（21年海外营收占比36.62%）、中国化学（21年海外营收占比20.51%）、 中国电建（21年海外营收占比15.07%）、中国交建（21年海外营收占比13.83%）、中国中铁（21年海外营收占比5.12%）、中国建筑（21年海外营收占比4.72%）、中国铁建（21年海外营收占比4.60%）、中国中冶（21年海外营收占比4.02%）、中国能源建设（H股）（21年海外营收占比29.22%）。 建议关注：北方国际（21年海外营收占比55.29%）、中工国际（21年海外营 收51.92%）、中油工程（21年海外营收占比26.70%）、中钢国际（21年海外营收占比14.87%）、铁科轨道（产能扩张，行业有望扩容）。 玻璃库存继续下降，竣工端或迎来修复行情 本周玻璃行业库存7260万重箱，环比-7.81%，自春节后再次出现快速下降。玻璃行业库存改善或由于：1）房企资金状况或正在逐步改善，受益于前期房企融资宽松政策持续出台；2）“保交付”或迎来回暖。2023年1-2月，房地产竣工面积同比+8%，为22年初以来单月增速首次转正，较22年12月+15pcts， 回升明显。随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 其次，我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的或更具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性及高铁扣件企业（建议关注：东宏股份、铁科轨道）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：华铁应急（12.5XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（6.6XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂、铁科轨道。注：估值均为 光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《高分子防水卷材引领者，紧抓光伏屋顶新机遇——凯伦股份（300715.SZ）首次覆盖报告》（2023.2.12）提出：在地产政策博弈期（22Q4-23Q1），处于困 境反转阶段，且估值低、基金持仓少的凯伦股份极具投资价值，伴随地产需求触底、防水新规落地和渠道布局完善，后续增长具备韧性。公司未来将重