天赐材料出清信号显现龙头逐步走向复苏国金电新汽车事件

1、订单向龙头集中是行业出清的重要信号！在周期下行阶段，供给持续过剩，下游引入三四线新供应商压价，盈利普遍下行。 行业底部的标志是尾部供应商出局或低价单消除（低端负极、天赐材料：出清信号显现，龙头逐步走向复苏！|国金电新&汽车事件：公司午盘发布公告，子公司宁德凯欣与宁德时代签订供货协议，24 -25年预计供应固体六氟磷酸锂使用量为58，600吨的对应数量电解液产品。1、订单向龙头集中是行业出清的重要信号！在周期下行阶段，供给持续过剩，下游引入三四线新供应商压价，盈利普遍下行。 行业底部的标志是尾部供应商出局或低价单消除（低端负极、铁锂都有这种现象），订单开始向龙头集中，产能加速出清。 再后续，随行业产能利用率、成本曲线逐步抬升，盈利持续向上修复。2、C公司份额提升+B公司开启外售，公司市占率全面提升。 根据测算，下半年6F需求约1.9万吨，明年全年3.9万吨，此次协议对应电解液为50万吨左右 ，反推公司在C公司份额锁定至60%-65%，份额提升约10%。 同时，24Q1开始公司对B公司开启液态6F外售，市占率持续提升。3、成本梯次依然清晰，盈利修复可期。 从24Q1看，天赐6F吨利润1w+，龙二盈亏平衡，龙三亏损约1w，前三名出货量占比85%+ ，后续恢复到龙三赚合理利润是大概率事件，对应电解液单吨利润2500+，而四五线的产能开启、LIFSI添加量的持续提升将存在进一步上修空间。3、投资建议：6F底部特征清晰，行业竞争格局进一步集中，龙头成本优势依然显著。 重点推荐龙头天赐材料、多氟多。 风险提示：需求低于预期，竞争格局恶化等。联系人：陈传红/姚云峰