华创家电兆驰股份现价推荐MiniLED放量推动业绩释放

#主业稳健+增量明确。 公司是全球电视ODM第一梯队企业，LED全产业链布局作为增量。2023年公司收入+14.2%，归母净利润+38.6%，其中LED业务自2018年以来CAGR为20.8%，保持较快增长。 当前公司受益MiniLED背光+直显双线发展迎来业绩释放期。【华创家电】兆驰股份现价推荐：MiniLED放量推动业绩释放 #主业稳健+增量明确。 公司是全球电视ODM第一梯队企业，LED全产业链布局作为增量。2023年公司收入+14.2%，归母净利润+38.6%，其中LED业务自2018年以来CAGR为20.8%，保持较快增长。 当前公司受益MiniLED背光+直显双线发展迎来业绩释放期。#核心看点：MiniLED降本放量带动全产业链利润释放。 行业层面，MiniLED供给端从芯片、灯板至封测工艺等环节均有技术突破和成本下降，进而推动需求端的渗透率及规模增长。 具体到兆驰股份，公司已在LED产业链完成垂直整合，在上中下游环节形成合力是抢占先发优势的关键要素之一，有望更快打通利润规模链条。 #LED业务：兆驰在上中下游多点开花。 具体看，1）上游芯片环节：兆驰半导体市占率位居第一梯队，是全行业唯一一家满产满销及且大幅盈利的芯片厂，随高端产品占比提升利润率持续增长。 2）中游封装环节：兆驰光元在国内较早实现MiniLED背光模组量产，掌握头部客户资源并已占据较高份额。 3）下游背光+直显应用环节：MiniLED电视供给端降本带动了需求爆发，65寸电视价格落入3000元主流消费带，兆驰受益于全球订单增量；直显市场中MiniLED应用场景扩展，兆驰晶显领衔COB封装技术突破和降本，随产能爬坡竞争力持续加强。#传统业务：电视ODM需求回暖风行贡献增量。 兆驰电视ODM作为“现金牛”为公司拓展提供支持，年内受益于电视需求回暖以及北美客户订单增量。 此外，风行在线拓展小程序分发及短剧制作发行等互联网增量业务，形成更多利润增长点。投资建议：给予24-26年归母净利润预测为21.21/25.73/30.81亿元， 对应当前PE为10/9/7倍。 公司现金流稳定，采用DCF法估值，给予目标估值15倍PE（对应24年），首次覆盖给予“强推”评级。