平安证券晨会纪要

证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年06月20日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略点评*资本市场加大服务科技创新和新质生产力 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3018 -0.40 -0.61 *20240619 深证成份指数 9219 -1.07 -0.04 沪深300指数 3529 -0.47 -0.91 创业板指数 1788 -1.26 0.58 上证国债指数 214 0.03 0.15 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 资料来源:同花顺iFinD 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 18430 6588 23210 38835 2.87 3.45 1.99 0.15 -2.31 -2.08 2.96 -0.54 5487 17862 0.25 0.03 1.58 3.24 上证基金指数 5991 -0.11 0.04 核心观点:展望后续，资本市场服务新质生产力、壮大耐心资本的相关政策细则有望逐步出台，下半年市场风险偏好有望在改革政策预期中抬升，市场的结构性机会有望继续增加，大盘风格有望持续受益。结合政策方向，中长期建议关注三条结构性机会：一是新质生产力，以科创板为代表的政策支持和产业趋势双轮驱动的新兴产业，如智能制造/TMT；二是红利策略，资本市场分红改革仍在持续推进，关注高股息稳健配置价值及向盈利预期转化的扩散机会，如煤炭/银行/电力等；三是企业出海，据中国证券报报道，方星海副主席于陆家嘴论坛表示，目前国内企业赴境外上市非常活跃，截至6月18日，证监会共备案158家企业赴境外上市，还要继续加快备案速度；有望有利于企业出海，因此建议关注家用电器、汽车、船舶、电子、机械设备等出海板块，尤其是具有全球竞争力的龙头企业。 【平安证券】行业半年度策略报告*非银*证券：供给侧优化在即，关注底部布局机会*强于大市20240619 研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号:S1060122070023 日经225指数 38571 0.23 0.34 韩国KOSP100 2797 1.21 1.31 印度孟买指数 77338 0.05 0.39 英国FTSE指数 8205 0.17 -1.19 俄罗斯RTS指数 1154 2.40 -0.50 巴西圣保罗指数 119630 0.41 -0.91 核心观点:监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券行业供给侧将持续优化。当前证券指数（申万II）估值仅约1.05xPB，位于过去十年的前5%分位，24Q1末公募基金重仓持股比例也至近5年低点，证券板块具备较高性价比和安全边际，关注β属性带来的板块估值修复。围绕证券行业供给侧优化主线，建议关注专业能力领先、经营稳健的头部券商。 【平安证券】行业半年度策略报告*银行*盈利寻底，红利先行*强于大市20240619 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 105 -0.05 0.56 研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号:S1060520080003 研究助理:许淼一般证券从业资格编号:S1060123020012 处高位。 大宗商品 涨跌幅（%） 商品名称 收盘 1日 上周 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 81 2324 9785 -0.10 0.00 0.68 3.57 0.85 0.25 伦敦铝(美元/吨) 2490 -0.24 -2.06 伦敦锌(美元/吨) 2866 0.40 0.65 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1132 -- -2.42 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 466 -- 4.40 波罗的海干散货 1961 0.00 3.56 核心观点:年初以来国内经济受益于外需拉动整体表现出较强韧性，但进入到2季度之后，实体有效需求边际有所转弱，经济修复的基础尚不牢固。受制于实体有效需求不足，我们认为行业整体的盈利增长仍将承压，一方面信贷投放经历了1月冲量后增长较为乏力，商业银行口径总资产规模同比增速较23年回落1.9个百分点至9.1%，近5年以来低位，对盈利的正贡献降低。另一方面，息差仍受制于资产端定价下行的拖累，1季度末商业银行口径净息差同比收窄20BP至1.54%。不过需要注意的是，虽然当前银行整体盈利仍在寻底过程中，但预计后续季度下行斜率将进一步放缓，重点关注负债成本的改善，存款端随着前期降息影响的后置体现以及对手工补息监管趋严，负债端对息差下行的缓释效用将会提升。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.58倍，股息率4.8%，较无风险利率溢价水平仍 资料来源:同花顺iFinD 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略点评*资本市场加大服务科技创新和新质生产力*20240619 【事项说明】 2024年6月19日，为期两天的2024陆家嘴论坛开幕，主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。证监会主席吴清于论坛开幕式发表演讲，重点围绕积极主动拥抱新质生产力发展、推动上市公司提升投资价值、保护投资者等方面，提出将发布深化科创板改革的8条措施、壮大耐心资本等。同日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）；上交所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问。 【平安观点】 1、吴清主席此次主题演讲重点将“积极主动拥抱新质生产力发展”列在首位，进一步强调资本市场服务科技创新和新质生产力发 展。 科技创新和新质生产力发展的八条措施》，在发行承销、并购重组、股权激励、交易等方面细化科创板深化改革具体方向，以进 2、政策重点一：积极主动拥抱新质生产力发展。一是提升多层次市场的服务覆盖面和精准度。发展新质生产力既要发展新兴产业，还要通过科技改造升级传统产业，根据相关企业特点、发展规律及投融资等方面的需求针对性丰富资本市场服务工具、产品。二是要壮大耐心资本。围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。三是从制度机制以及理念上解决包容创新的问题，同日，证监会发布《关于深化科创板改革服务 一步发挥科创板服务“硬科技”的特色：一是提升科创板对优质未盈利企业包容性，适应新质生产力相关企业投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点；二是优化新股发行承销制度重在针对高价超募等问题，将试点统一执行3%的新股定价高价剔除比例，以进一步加大网下报价约束；三是优化科创板再融资、并购重组、股权激励等制度安排，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金用于研发投入等；四是完善交易机制，丰富科创板指数、ETF品类及ETF期权产品；五是强化监管，从严打击欺诈发行、财务造假保护中小投资者合法权益，引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限，优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度，严格执行退市制度。 均属于半导体行业。 3、从实践端来看，A股重启IPO过会后，至今共有三家公司成功过会，其中两家为科创板公司，一家为北交所公司，科创板公司 4、政策重点二：大力推动上市公司提升投资价值，鼓励现金分红、回购注销、并购重组。一方面，延续此前政策鼓励上市公司运用现金分红、回购注销等方式回报投资者，加强与投资者沟通，提升信息透明度和治理规范性，进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识；另一方面，加大支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同，支持上市公司在推动产业创新的过程中做强主业、补链强链。 5、政策重点三：坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。一是强化财务造假监管，强调上市公司财务造假是监管执法一以贯之的重点；二是强化交易监管，尤其是对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管；三是加大退市相关的投资者保护，对退市方面的违法违规问题，必须“一追到底”，为投资者获得赔偿救济提供更有力的支持。 改革政策预期中抬升，市场的结构性机会有望继续增加，大盘风格有望持续受益。结合政策方向，中长期建议关注三条结构性机 6、市场影响：新“国九条”资本市场高质量发展持续推进，加大服务科技创新和新质生产力、壮大耐心资本，后续相关政策细则有望逐步出台，结构性机会关注新质生产力/企业出海/红利策略。2024年以来，高层密集强调加快新质生产力，尤其是4月以来进一步强调资本市场方面的作用，包括4月政治局会议的“因地制宜发展新质生产力”“积极发展风险投资，壮大耐心资本”、5月济南座谈会的“进一步全面深化改革，推进中国式现代化”“发展风险投资、用科技改造提升传统产业”、6月深改委会议的“建设具有全球竞争力的科技创新开放环境”“补齐开放创新制度短板”等。本次吴清主席的讲话进一步强调资本市场服务科技创新和新质生产力、壮大耐心资本、出台深化科创板改革的8条措施，既是新“国九条”推动资本市场高质量发展的重要一环，也是对上述高层政策部署的进一步落实。展望后续，资本市场服务新质生产力、壮大耐心资本的相关政策细则有望逐步出台，下半年市场风险偏好有望在 外上市，还要继续加快备案速度；有望有利于企业出海，因此建议关注家用电器、汽车、船舶、电子、机械设备等出海板块，尤 其是具有全球竞争力的龙头企业。 会：一是新质生产力，以科创板为代表的政策支持和产业趋势双轮驱动的新兴产业，如智能制造/TMT；二是红利策略，资本市场分红改革仍在持续推进，关注高股息稳健配置价值及向盈利预期转化的扩散机会，如煤炭/银行/电力等；三是企业出海，据中国证券报报道，方星海副主席于陆家嘴论坛表示，目前国内企业赴境外上市非常活跃，截至6月18日，证监会共备案158家企业赴境 7、风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）金融监管政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 1.2【平安证券】行业半年度策略报告*非银*证券：供给侧优化在即，关注底部布局机会*强于大市20240619 1.复盘：24Q1业绩高基数下承压，估值与持仓均至历史低位。受24Q1市场波动较大、股权融资进一步放缓等因素影响，一季度 43家上市券商实现营业收入1058亿元（YoY-21.5%）、归母净利润294亿元（YoY-31.7%），其中经纪/投行/资管/利息/自营业务净收入同比变动-9%/-36%/-2%/-36%/-33%。头部券商整体业绩表现优于中小券商，内部业绩有所分化，预计系金融资产持仓结构和风控能力不同，导致自营收入降幅差异较大。受市场波动、业绩压力、监管趋严等因素影响，上半年证券板块整体较上证综指形成超额亏损，至6月14日板块估值仅1.05xPB，24Q1末主动型基金重仓持股比例0.46%（QoQ-0.23pct），均回到历史低位。 2.展望：把握证券业供给侧改革主线。1）政策布局：围绕新国九条，资本市场开启新一轮深化