商品期货早班车

2024年06月19日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属价格反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2329美元/盎司，涨0.45%，以伦敦银计价的国际银价收于29.52美元/盎司，涨0.27%。基本面：此前美联储议息会议依旧未能明确年内降息时点，而对于明年降息，点阵图显示次数减少，美联储表述相对谨慎令贵金属回落。中东方面，以色列解散战时内阁，但内塔尼亚胡措辞依旧强硬。供需方面，6月光伏排产环比回落，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格连续调整，下游采购明显转好。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存减少12吨，至678吨，金交所上周基本维持不变保持1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2409收11935元/吨（-1.81%），成交329,518手。持仓205,838手（-0.11%）。部分牌号现货下跌50-100元。基本面：供给端，云南复产加速，四川地区小幅增加，新疆保持环比不变。需求端，六月电池片、硅片排产偏强，同比+24%、+14%。五月乘用车产量同比不变。整体未有太大改善。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，政策利多热度褪去，资金有流出。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二螺纹主力合约2410触底回升收于3644元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨基本面：钢银建材库存环比上升0.02%至632.2万吨，上周上升0.6%；热卷库存增0.1%至263.9万吨，上周降1%。库存变化基本符合季节性规律。杭州周末螺纹出库5.7万吨，上周末5.8万吨。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润小幅收窄。消息面美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场预期0.3%，数据不及预期但市场交易降息预期强化，数据公布后铜、原油短线走高。目前宏观权重已位于高位，后续有望边际走弱。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二铁矿主力合约2409触底回升收于832.5元/吨，较前一交易日夜盘涨2元/吨基本面：钢联口径到港环比下降9%至2207万吨，澳洲至中国发货环比上升11%至1786万吨，巴西发货环比上升20%至771万吨，澳巴总发货环比上升10%至2861万吨。港存环比上周四下降147万吨至1.47亿吨，同比增1981万吨。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润小幅收窄。消息面美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场预期0.3%，数据不及预期但市场交易降息预期强化，数据公布后铜、原油短线走高。目前宏观权重已位于高位，后续有望边际走弱。交易策略：操作上单边建议观望为主。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周二焦煤主力合约2409触底回升收于1624元/吨，较前一交易日夜盘跌17.5元/吨基本面：铁水产量环比显著增加3.6万吨略超市场预期，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续暂无继续提降预期。钢炼口 径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润小幅收窄。消息面美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场预期0.3%，数据不及预期但市场交易降息预期强化，数据公布后铜、原油短线走高。目前宏观权重已位于高位，后续有望边际走弱。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率为70%，历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏弱，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格略涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-15日出口环比-20%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收18.96美分/磅，跌幅0.52%，郑糖09合约收6037元/吨，跌幅0.81%。9月基差500元/吨左右。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内暂时从基本面没有看到太多的变动，外盘仍在18-19美分线波动，如果外盘没有跌破18美分，配额外进口利润仍亏损600元/吨以上；其次，现实仍是低库存高基差，昨日的基差达到了近500元/吨，基差需要修复，而因现货库存低且销量好，大概率由盘面更多的反弹和现货略微下调完成。综合看，在原糖未跌破18美分且进口未放量时，09合约跌到6000元偏离基本面较多，接下来我们预计盘面将会向上反弹修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409窄幅震荡，蛋价走弱。基本面：电商促销结束，需求逐步转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约延续跌势，猪价延续跌势。基本面：短期来看，猪价涨至高位二育参与积极性下降，高温天气，压栏惜售动力减弱，养殖端出栏增加。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，供应增加后猪价承压回落。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响消费，供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8420元/吨，09基差盘面减90，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差持稳，供需仍偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6121，跌1.1%供应端检修结束开工回升，开工率76%预计提升到80%。台湾台塑出台7月份合同价格，CFR印度涨150美元/吨至980美元/吨，CFR中国主港涨25美元/吨至820美元/吨。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；原料端电石2700,现货价华东5830，华南5950。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1572，跌2.3%短期产销偏弱。供应端零星冷修，武汉长利800吨产线停产，日融量17.11万吨，产量增速约4.9%。需求端房地产对玻璃需求偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存累积，本周库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。价格华北1622,华中1590，华南1690，华东1740。下游需求还处于转折期，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7620元/吨，基差09盘面减50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修逐步复产，出口窗口关闭，几套新装置计划六七月开车，导致六月起供应压力逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，丙烯价格坚挺，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格9500元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯六月小幅去库，去库放缓，七月供需走弱小幅累库存；苯乙烯六七月处于供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游新装置投产及下游亏损小幅扩大，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，纯苯库存处于偏低水平，但七月供需走弱，成本支撑走弱，苯乙烯七月供需弱平衡但库存偏低，盘面非一体化装置亏损加大，短期低库存，六月供需小幅走弱，七月成本支撑走弱，利润重新走阔，盘面宽幅震荡为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移和逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA09收2077，跌2.8%供应回升，市场情绪转弱。上游开工率90%环比提升8%。6月17日国内纯碱厂家总库存88.81万吨，较上周四增3.51万吨，幅度4.11%。下游需求光伏玻璃日融量11.4万吨，光伏玻璃价格大跌从26.5回落到25，浮法玻璃日融量17.06万吨，同比增加4%。近期现货小幅度回调，重碱华北2150，武汉地区2150，青海地区出厂1850。纯碱后市有夏季检修，光伏产业的利空还未消化完，建议观望 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日主力合约涨5.76%，收于5028点。以色列宣布解散战时内阁。需求端：货量持续回暖，欧线爆仓已至6月底，船东在7月初继续涨价，空箱紧张。由于季节性旺季叠加全球港口开始共振拥堵，或将继续小幅推涨EC2408。因此继续看涨EC2408。 招商期货研究团队 王思然(投资