铜冠金源期货：商品日报20240822

商品日报20240822 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储降息预期强化，国内延续股跌债涨 海外方面，美国至3月的过去一年就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下 修；美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息，绝大多数官员认为9月 降息是合适的，目前通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。美元指数下破101关口创年内新低，10Y美债利率收于3.81%，美股集体反弹，金价、油价收涨，油价跌幅超1%。 国内方面，A股延续弱势，中证1000代表的小票跌幅更大，成交额5127亿再度回落，贵金属、锂电板块领涨，互联网、农业板块跌幅较深，市场赚钱效应不佳。债市方面，央行持续净回笼，资金利率小幅走高，近期债市交易量持续偏低、流动性有所萎缩，下午交易商协会称“一刀切地暂停了国债交易是对央行意图的误读”，长债利率大幅下行。金监局：将引导银行业金融机构优化资产负债结构以提高盈利能力，同时推动符合白名单条件标准的房地产项目“应纳尽纳”。 贵金属：美国就业数据大幅下修，金银维持震荡 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，国际金价依然在历史高点附近徘徊，COMEX黄金期货跌0.02%报2550.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.38%报29.63美元/盎司。周三公布的美联储会议纪要以及美国政府大幅向下修正就业人数，强化了人们对美国央行将在9月份降息的预期。会议纪要显示，在7月30日至31日的FOMC会议上，大多数美联储 官员支持在9月份开始降息，还有几位美联储官员认为应立即降息。目前交易员笃定美联储 将在下个月降息25基点。周三美国劳工部统计局修正后的数据显示，2023年4月至2024 年3月份，美国就业人数下调818,000人。非农修订迟发半个小时，大幅向下修正的非农就 业数据显示，在截至3月的一年里，美国就业增长可能远不如之前报告的那么强劲，令市场对9月大幅降息50个基点的押注从29%升温至接近39%。 大幅向下修正的非农就业数据强化美联储9月大幅降息的预期。当前金价在历史高位 震荡徘徊，对于黄金我们维持不宜追涨的观点。国际银价在30美元的整数关口暂歇，短期 银价有回调的风险。关注今晚的美国将公布的周度失业救济申请数据，可能会进一步提供美联储降息路径的线索。 操作建议：暂时观望 铜：联储会议纪要偏鸽，铜价震荡反弹 周三沪铜主力2410合约震荡企稳，伦铜进入窄幅震荡区间，国内近月重回弱C结构，现货进口亏损缩小，周三电解铜现货市场成交逐渐转冷，铜价平稳后下游转向观望等待方向，现货回落至升水20元/吨。昨日LME库存维持32万吨，其中亚洲库库存因近期集中交仓高达28万吨。宏观方面：美联储7月会议纪要显示，多数决策者认为如果通胀继续放缓，就 业市场进一步走弱，则倾向于在9月会议上启动降息，并认为保持当前的缩表进程是合适之 举。美国劳工部公布截至今年3月的过去一年中，美国新增非农就业人数被大幅下修81.8 万人，这是美国近15年来规模最大的一次就业市场降温，或影响周五鲍威尔在全球央行会议上的措辞基调，当前劳动力市场可能比预期更为疲软，但决策者们近期的表态仍在淡化就业市场的放缓迹象并支持温和的宽松路径，美元指数短期的快速回落支撑铜价企稳。产业方面：海关总署统计，7月我国精炼铜进口量达27.6万吨，同比-3.9%，今年1-7月我国精铜 累计进口达207.7万吨，同比+13.3%。艾芬豪-紫金旗下的卡莫阿铜矿7月产铜量为3.6万 吨，再创单月产量记录，随着第三阶段选矿厂的顺利运营，该项目将逐步实现60万吨的年产规模。 7月会议纪要显示多数美联储官员支持9月降息，虽然过去的非农数据被大幅下修但决策者们近期的表态仍在淡化就业放缓迹象并支持温和的宽松路径，市场风险偏好修复支撑铜价企稳；基本面来看，海外矿端趋紧担忧暂缓，国内终端消费稳步复苏，社库降至30万吨以下，预计铜价短期将维持震荡反弹走势。 操作建议：单边逢低做多，跨期观望 铝：9月降息预期升温，继续给铝价提供支撑 周三沪铝继续上涨，现货SMM均价19590元/吨，涨100元/吨，对当月贴水80元/吨。 南储现货均价19490元/吨，涨90元/吨，对当月贴水175元/吨。据SMM，8月19日铝锭 库存80.7万吨，较上周四减1.6万吨。铝棒11.55万吨，较上周四减少0.25万吨。 美国劳工部下修就业数据，而且美联储上次会议记录显示决策者们强烈倾向于在9月政策会议上降息，美元和美债收益率延续跌势，继续给铝价提供支撑。前日海外新西兰有因铝厂能源问题再度减产12.5万吨，LME铝价相较偏强，内外比价回落，进口亏损走阔，铝价相较其他金属反弹表现偏好。后续关注消费去库兑现情况，当下进口亏损，供应刚性，消费转好预期仍存，铝价看好延续震荡偏好走势。 操作建议：逢低做多 氧化铝：现货偏紧，供应存增长预期 周三氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3918元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格510美元/吨，较前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.8万吨，较 前日持平，厂库13500吨，较前日持平。 海外氧化铝供应偏紧，进口FOB价格居高不下，进口窗口持续关闭，支撑国内氧化铝现货价格，现货价格跟随期货小幅上行，基差收敛，现货偏紧，保持强现实状态。内蒙古计划复产的50万吨，及西南新投的60万吨产能近期开始投产，弱预期亦存在，在此情况下看好氧化铝单边震荡，结构近强远弱。 操作建议：单边观望，跨期正套 锌：传言供应端继续收紧，锌价维持震荡偏强 周三沪锌主力2410合约日内震荡偏强，夜间小幅高开，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23240~23410元/吨，对2409合约贴水0元/吨。锌价上涨，下游消费疲软采购减弱，交投仍以贸易商为主，成交不活跃。ILZSG：2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8700吨，5月为过剩44000吨。今年前六个月全球锌市场供应过剩228000 吨，去年同期为过剩452000吨。上海金属网讯：截止8月17日当周，上海保税区精炼锌库 存约1.6万吨，较前周增加0.15万吨。据安泰科消息，8月21日，中国锌原料联合谈判（协 调）小组（CZSPT）季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开，小组14家成员企业出席会议。 整体来看，美联储7月FOMC会议纪要暗示9月降息可能性很大，美国截至3月的一 年非农就业下修幅度为十五年最大，令市场对9月大幅降息50个基点的押注从29%升温至接近39%，提振金属走势。近期锌原料联合谈判季度会议召开，传言炼厂存联合减控产计划，供应端收紧预期或为锌价提供阶段性上行驱动，短期锌价维持偏强震荡，多单依托5日均线持有，后期仍需关注消费边际变化及周五鲍威尔讲话。 操作建议：单边逢低做多，跨期正套 铅：仓单量降至万吨下方，资金做多热情不强 周三沪铅主力2409合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅震荡偏强。现货市场：上 海市场万洋、红鹭铅报17585元/吨，对沪铅2409合约平水；江浙地区江铜铅报17585元/ 吨，对沪铅2409合约平水。沪铅呈冲高回落态势，持货商出货各异，部分货少挺价，部分则积极出货，报价偏贴水，下游维持刚需采购。ILZSG：2024年6月份全球铅市场供应短缺7000吨，5月为供应短缺13500吨。今年1-6月全球铅市场供应过剩15000吨，去年同期为 短缺46000吨。 整体来看，企业延续集中提货，交易所仓单减少7465吨至9921吨，为2020年6月中旬以来的低位，但市场做多热情不高，主力延续减仓，09合约持仓量降至5.08万手。短期铅价或维持低位宽幅调整，后续继续关注主力持仓变化及下游消费边际改善情况。 操作建议：观望 锡：沪锡震荡偏强，跟随有色板块运行 周三沪锡主力2409合约日内震荡偏强，夜间重心小幅上移，伦锡震荡偏强。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约平水-升水700元/吨，交割品牌对沪锡 2409合约升水500-1000元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1200元/吨，进口锡对沪锡 2409合约升水200元/吨。锡价上涨，下游等待低位补库，观望情绪较浓。 整体来看，主力持仓降至2.5万手附近，资金关注度进一步回落。基本未有新增矛盾点，矿侧紧缺预期提供较强的下方支撑，需求中长期改善方向较为确定，但短期消费淡季背景下，下游畏高采买谨慎。技术上看延续依托5日均线向上，谨慎追多。 操作建议：观望 工业硅：成本支撑推动，工业硅低位反弹 周三工业硅主力2411合约大幅反弹，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1650元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水200/吨，盘面交割利润转负。8月21日广期所仓单库存升至65197手，仍维持高位。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，我国7月工业硅产量达48.7万吨，整体供应面十分宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存已上行至48万吨，现货市场短期或继续承压。 供应端，由于当前市场环境下多数硅企已陷入亏损生产状态，部分小型硅企选择被迫停炉减产，供应端边际有所收缩；从需求侧来看，多晶硅和硅片成交重心暂稳，而下游电池和组件则继续降产能，风光大基地项目启动后终端集中式装机保持平稳，分布式增量近期较为有限；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，目前工业硅社库已持续上行至48万吨，下方成本支撑推动工业硅价格低位反弹但上行空间或较为有限。 操作建议：观望 碳酸锂：反弹或将延续，警惕逆势操作风险 周三碳酸锂期货价格偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨150元 /吨，工碳价格上涨150元/吨。SMM口径下现货贴水09合约0.215万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至780美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至 755美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌115元/吨至5815元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌80元/吨至1395元/吨。仓单合计37917；持仓22.46万手，匹配交割价79600元/ 吨。 基本面上并没有太明显的变化，整体延续边际修正的看法，但价格在当前节点才出 现上涨必然不会是基本面逻辑在驱动，也不认为是空头的获利了结在驱动。从盘面上看，上周就已开始出现成交放量，价格与持仓企稳的迹象，表明新老空头在平滑交换筹码，从而开启新一轮博弈。当前，主力合约价格已突破10日均线压力，即使在尾盘大幅跑仓背景下，价格和持仓量都未出现反转，整体反弹趋势可能仍将延续，但偏空预期未变，警惕逆势操作风险。 操作建议：观望 沪镍：宏观与基本面预期未变，镍价震荡运行 周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价131000元/吨，上涨1025，进口镍报130350元/吨，上涨1025。金川镍报131700元/吨，上涨975。电积镍报130575吨，上涨1000，进口镍贴250元/吨，下跌50，金川镍升水1100元/吨，下跌100。SMM库存合计2.78万吨，环比增加939吨。美国一季度非农普查初报将非农就业总人数下修81.8万人。美联储2024 票委博斯蒂克表示对9月降息持开放态度；鲍曼表示虽仍担心通胀反弹，但若价格放缓，美联储应下调联邦利率。 宏观层面上，在劳动力市场确显疲惫之际，美联储官员的表态整体偏鸽，市场对降息的博弈更多在于降多少。但从客观现实来看，降息带来了缓冲下行的预期，也承认了下行的事实。因此，宏观角度并不能一味看多。基本面上，菲