集装箱、海工景气复苏，全球龙头乘风再起

全球物流及能源装备龙头，经营业绩显著改善

公司概述：

中集集团作为全球物流及能源装备领域的领军企业，通过其多元化的产品线和全球布局，实现了经营业绩的显著改善。得益于集装箱和海工装备行业的景气复苏，公司在2024年第一季度（1Q24）的收入同比增长了21.7%，扣除非经常性损益后的归母净利润同比激增656.2%，展现出强劲的增长势头。

行业背景与展望：

• 集装箱行业：随着中美两国逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，世界贸易组织(WTO)预计2024年至2025年全球商品贸易额将分别增长2.6%和3.3%，较2023年的-1.2%呈现出逐步复苏的趋势。集装箱需求与全球商品贸易量高度相关，因此商品贸易的复苏预示着集装箱需求的提升。

• 海工装备：全球原油需求的复苏推动海上勘探资本开支的增长，带动海工油气装备需求上行。克拉克森数据显示，2023年末全球钻井平台利用率达到88%，预计将在2024年至2025年分别提升至91%和93%。此外，伴随行业10年下行周期，供给端产能大幅出清，海工装备的造价和租金将持续上行。

公司表现：

• 集装箱业务：作为全球集装箱行业龙头，公司2023年的集装箱产量全球份额接近45%，显示出其在全球市场的领先地位。受益于行业景气提升，2024年一季度，公司集装箱业务产销量同比显著提升，其中干货箱销量同比增长499%。

• 海工装备业务：公司作为海工装备领域的佼佼者，不仅在技术上领先，还通过海工资产运营实现了业务的持续增长。预计未来伴随行业周期上行，设备造价和租金的提升将进一步增强公司的盈利能力。

经营预测与投资建议：

• 预计中集集团2024年至2026年的营业收入分别为1496亿元、1676亿元、1819亿元，归母净利润分别为24.0亿元、34.2亿元、44.7亿元，对应市盈率分别为22倍、16倍、12倍。

• 考虑到集装箱和海工行业景气度向上，以及公司在国内外市场的领先地位，给予公司2024年28倍市盈率，对应目标价为12.46元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 全球商品贸易复苏不及预期的风险。
• 原材料价格波动风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 汇率波动风险。