持续重视出海线中天亨通和而泰拓邦广和通华测导航等

1、我们的2024年展望三大方向中，出海是重要方向（包含海缆出海）。海外需求复苏趋势显著，带动相关公司业绩。2、海缆海外需求爆发带动订单及业绩高增。 中天/亨通/东方受益于全球海缆需求带动，欧洲、东南亚、韩国等地需求趋势明确向上，其中欧洲市场广阔想象空间（海风预测装机23年4GW，27持续重视出海线！【中天、亨通，和而泰、拓邦、广和通、华测导航等】 1、我们的2024年展望三大方向中，出海是重要方向（包含海缆出海）。海外需求复苏趋势显著，带动相关公司业绩。2、海缆海外需求爆发带动订单及业绩高增。 中天/亨通/东方受益于全球海缆需求带动，欧洲、东南亚、韩国等地需求趋势明确向上，其中欧洲市场广阔想象空间（海风预测装机23年4GW，27年超10GW，30年达到近30GW；电力互联 高增），同时海外厂商产能不足带来供需缺口，国内头部厂商核心受益。中天去年欧洲中标超5亿欧元，目前在跟踪海外订单今明两年超40亿美金。东方、亨通趋势同样非常好。 带来的是23年后海外订单爆发的确定性、25年后海外海缆收入放量的确定性以及中长期海外需求饱满的确定性。 业绩方面，今明两年季度加速增长同时明年增速加速，对应24-25年13、10-11倍估值。核心推荐【中天科技】、【亨通光电】、【东方电缆】 3、物联网复苏趋势延续。Q1我们看到物联网相关出海标的营收业绩呈现良好增长趋势，厂商的份额提升叠加整体海外市场的复苏，趋势有望在Q2继续延续。PC端全球4G转5G、高端本换机周期叠加消费电子复苏及AIPC对高端本的销量带动，整体PC 模组需求有明显回暖趋势；泛IoT侧需求有较好复苏，重新显现快速增长趋势。 对应的物联网相关标的估值仍然便宜，同时边缘算力和V2X等新应用方向值得期待。核心标的估值今年均低于20倍，核心推荐【和而泰】、【拓邦股份】、【广和通】4、华测导航真正出海长续航成长。 海外收入从2020年的2亿元，增长至2023年的7.2亿元（CAGR+53%，营收占比27 %），而行业龙头Trimble为个位数增长，公司海外市场竞争力已得到充分展现。 我们认为过去几年华测出海主要为渠道的构建和RTK、农机产品的突破，展望未来，随着公司各个产品线重点发力海外市场，市场区域拓展、品类扩张、份额提升的逻辑将真正驱动业绩弹性和长续航成长 （公司海外业务毛利率近两年高达72%以上，高出国内20个点），我们认为公司未来3-5年海外营收有望持续40%-50%高成长性。 5、电力出海方向如【威胜信息】推荐值得重点关注，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电 力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。