孚能科技（688567）重大事项点评
概述：
孚能科技（688567）是一家专注于新能源电池研发与生产的高新技术企业。近期，公司宣布其位于赣州的超级工厂（年产30GWh）产品已成功下线，标志着公司产能提升至TWh时代，提升了生产效率并降低了成本。
关键数据与亮点：
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产能提升：2022年8月，孚能科技在赣州启动了年产30GWh新能源电池项目的建设，分两阶段实施，首期形成年产18GWh产能，二期计划增加12GWh产能。此超级工厂的建立标志着公司产能跃升至TWh级别。
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技术研发与市场认可：公司持续投入技术研发，成功开发了具有国际竞争力的新能源电池产品，并应用于多个市场领域，包括新能源汽车、储能、电动工具、无人机等。全球首款钠电池量产车型的交付证明了公司在新型电池技术领域的领先地位。
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客户绑定与SPS电池：孚能科技与梅赛德斯-奔驰建立了紧密的合作关系，奔驰持有公司2.63%的股份，并成为公司的第8大股东。公司推出的SPS（Super Pouch Solution）电池采用大软包电芯卧式布置设计，有效降低结构件成本，提高软包电池的体积利用率。
投资建议：
尽管面临原材料价格上涨、行业竞争加剧等挑战，孚能科技的盈利能力受到了影响。根据市场情况和公司财务预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为-1.73亿、2.98亿、7.81亿人民币，对应市盈率为-80倍、47倍、18倍，市净率为0.7倍、0.6倍、0.5倍。参考可比公司估值，给予2024年0.9倍市净率的目标价，对应目标价为13.7元，维持“推荐”评级。
风险提示：
产能扩张不及预期、大客户订单不及预期、新业务拓展受限、行业竞争加剧、技术路线变更、产业政策变动等风险因素需要注意。
财务预测：
财务预测显示，2023-2026年，孚能科技的营业收入预计将从16.436亿人民币增长至26.318亿人民币，复合年增长率为17.1%，同期归母净利润从亏损状态逐渐转为盈利，表明公司盈利能力有望逐步恢复。
市场表现：
近期市场表现显示，孚能科技的股价经历了波动，12个月内最高/最低价分别为23.27元和10.79元。
分析师团队：
参与此次报告的分析师团队由多位资深分析师组成，包括黄麟、苏千叶、何家金等，他们分别专注于不同的研究领域，为投资者提供全面的市场洞察。
机构销售联系：
华创证券的机构销售团队覆盖了北京、深圳、上海、广州等地，为客户提供全方位的服务支持。
投资评级体系：
华创证券的投资评级体系详细规定了公司和行业投资评级的标准，帮助投资者理解不同评级的含义及其背后的风险与预期收益。
免责声明：
本报告旨在提供专业的投资建议，但不构成任何具体的交易建议。投资者应根据自身风险承受能力，审慎评估投资决策。
事项：
据欧潭融媒（赣州经开区融媒体中心），5月20日，孚能科技（赣州）股份有限公司在赣州经济技术开发区举行了隆重的产品下线仪式，标志着公司迎来了新的发展里程碑。
评论：
超级工厂大幅提升生产效率并降低成本。2022年8月，孚能科技赣州年产30GWh新能源电池项目正式备案。该项目计划分两个阶段完成，首期完成将形成年产18GWh新能源电池的生产能力，二期工程计划增加12GWh的产能。
孚能科技赣州新能源基地是公司首个进入TWh时代的超级工厂，公司的生产体系、制造工艺和管理流程适应TWh时代需求，这将大幅提升生产效率并降低成本。
技术研发和创新持续推进，得到市场广泛认可。公司通过持续的技术研发，已经成功开发出多款具有国际竞争力的新能源电池产品；公司产品同时应用于新能源汽车、储能、电动工具、无人机等多个市场。同时，全球首款钠电池量产车型的交付标志着孚能科技在新型电池技术领域的领先地位。
绑定核心客户，SPS电池构建公司竞争优势。公司是三元软包电池的领军企业，同时是梅赛德斯-奔驰电动汽车的核心供应商。同时奔驰持有公司2.63%的股份，是公司的第8大股东。公司推出的全新动力电池解决方案——SPS（Super Pouch Solution）电池，采用大软包电芯卧式布置设计，有效降低结构件成本，提高软包电池的体积利用率。
投资建议：受原材料价格大幅增长，公司盈利能力受到存货的拖累及电池行业的竞争加剧影响，我们下调2024-2026年归母净利润预测为-1.73/2.98/7.81亿元，当前市值对应PE分别为-80/47/18倍，对应PS分别为0.7/0.6/0.5倍，参考可比公司估值，给予2024年0.9xPS，对应目标价13.7元，维持“推荐”评级。
风险提示：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，技术路线变更，产业政策变化等
主要财务指标
