计算机行业重大事项点评：netflix超级计算机发布，AI产业链算力侧高景气

行业研究 证券研究报告 计算机2023年06月05日 计算机行业重大事项点评 NVIDIA超级计算机发布，AI产业链算力侧高景气 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 2022-06-06~2023-06-02 42% 23% 4% -16% 22/0622/0822/1023/01 23/03 沪深300 23/06 计算机 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：北京AI政策文件发布，关注芯片、服务器产业链发展机遇》 2023-05-31 《计算机行业周报（20230522-20230526）：数博会顺利举办，板块或迎新一轮行情起点》 2023-05-28 《计算机行业周报（20230515-20230519）：数博会待启，关注信创、数据要素等》 2023-05-21 事项： 5月25日，英伟达发布2024年第一财季公告，实现营业收入71.92亿美元，高于指引区间63.7~66.3亿美元，同比下降13%；实现GAAP净利润20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%。5月29日，在COMPUTEX2023展前发布会上，英伟达正式发布了一款新型大内存AI超级计算机。 行业基本数据 英伟达数据中心表现亮眼，加速计算和生成式人工智能发展提速。FY2024Q1 占比% 英伟达数据中心业务实现营业收入42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%， 股票家数(只) 325 0.04 增速亮眼，数据中心已成为英伟达最大业务板块，主要得益于生成式AI和大 总市值(亿元) 45,169.77 4.83 型语言模型发展，大型消费互联网公司和云服务提供商需求强劲，带动英伟达 流通市值(亿元) 36,775.43 5.19 Hopper和Ampere架构的GPU需求实现快速增长，公司有望迎来新一轮产品浪潮。同时，在发布会上，NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋提出，计算 相对指数表现 机行业正在面临加速计算和生成式人工智能两大发展趋势，深度学习正在拉动 % 1M 6M 12M 各行各业的公司算力需求，公司正增加供给以满足市场需求。随着AIGC大模 绝对表现 3.3% 26.2% 34.6% 型参数量爆发式增长及各行业场景落地，有望带动行业高景气持续。 相对表现 7.5% 26.4% 40.2% 评论： NVIDIA超级计算机发布，引领新计算时代。5月29日，英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX2023展前发布会上，正式发布了一款新型大内存AI超级计算机——由NVIDIAGH200GraceHopper超级芯片和NVIDIANVLinkSwitch System驱动的NVIDIADGX超级计算机，旨在助力开发面向生成式AI语言应用、推荐系统和数据分析工作负载的巨型、下一代模型。生成式AI、大型语言模型和推荐系统为现代经济的数字引擎，DGXGH200AI超级计算机集成了NVIDIA最先进的加速计算和网络技术来拓展AI的前沿，有望加速AI产业向前发展。 AIGC浪潮有望带动算力侧率先受益。一方面，在AIGC大模型参数量爆发式增长及各行业场景落地背景下，算力作为AI的“学习脑力”有望率先受益；另一方面，AI相关政策密集出台有望进一步提振算力需求，5月18日，北京 市委全面深化改革委员会第�次会议审议《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（2023-2025年）》等事项，《方案》提出“全力夯实人工智能底层基础，筑牢产业创新发展底座”。AI芯片和服务器作为AI训练、推理的算力核心和重要载体，有望迎来黄金发展期。 投资建议：AI对产业链的拉动有望在算力层率先落地，建议重点关注：海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、中国长城。 风险提示：算力需求不及预期；技术发展不及预期；竞争格局加剧。 目录 一、上修业绩预期，AI拉动算力芯片需求4 二、发布超级计算机，NVIDIA引领新计算时代5 三、投资建议6 四、风险提示6 图表目录 图表1英伟达营业收入（单位：亿美元）4 图表2英伟达分业务收入占比4 图表3DGXGH200较上一代DGXA100内存提升近500倍5 图表4大内存AI工作负载的性能比较5 图表5NVIDIAGraceHopper超级芯片架构6 图表6GraceHopper与x86+Hopper最终用户应用程序性能模拟6 图表7谷歌、Meta和微软有望率先使用DGXGH2006 一、上修业绩预期，AI拉动算力芯片需求 英伟达业绩远超市场预期。5月25日，英伟达发布2024年第一财季公告，实现营业收入71.92亿美元，高于指引区间63.7~66.3亿美元，同比下降13%，环比增长19%；公司毛利率64.6%，同比下降0.9pct，环比上升1.3pcts；实现GAAP净利润20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%。AIGC浪潮下，加速计算和生成式人工智能提速发展，AIGC大模型参数量爆发式增长、AI相关政策密集出台，算力侧需求快速增长，为公司数据中心业务带来发展动能，公司营收和净利润显著提升。 数据中心业务表现突出，其他业务保持平稳。FY2024Q1，公司数据中心业务收入42.84亿美元，同比上升14%，环比上升18%，突破历史记录，已成为英伟达最大业务板块。数据中心业务主要客户为互联网公司和云服务提供商，反映出市场对GPU需求强劲；游戏业务收入22.4亿美元，同比下降38%，环比上升22%，主因宏观经济影响，下游市场对游戏业务相关产品需求疲软，致业务收入不及预期。专业可视化业务收入2.95亿美元， 同比下降53%，环比增长31%；汽车业务收入2.96亿美元，同比增长114%，环比增长1%，受益于自动驾驶市场空间提升，业务营收再创新高。 上修二季度业绩预期，彰显行业高景气。公司发布二季度业绩指引，营业收入110亿美元（±2%），即107.8～112.2亿美元，扭转收入连续三个季度同比下滑的趋势，毛利率为68.1%~69.6%。本季度，公司推出了〖NVIDIAHopper〗TMGPU架构、〖NVIDIA〗®H100TensorCoreGPU、NVIDIADGXTMH100系统等新产品和解决方案，公司指引二季度业绩有望保持高速增长。 图表1英伟达营业收入（单位：亿美元）图表2英伟达分业务收入占比 300 250 200 150 100 50 0 2020202120222023Q1 80% 60% 40% 20% 0% -20% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2020202120222023Q1 营业收入yoy 数据中心游戏专业可视化汽车其他 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 二、发布超级计算机，NVIDIA引领新计算时代 NVIDIADGXGH200超级计算机有望年底上市。5月29日，COMPUTEX2023展前发布会上，英伟达正式发布了一款新型大内存AI超级计算机——由NVIDIAGH200超级芯片和NVIDIANVLinkSwitchSystem驱动的NVIDIADGX超级计算机，旨在助力开发面向生成式AI语言应用、推荐系统和数据分析工作负载的巨型、下一代模型，预计将于今年年底上市。 NVIDIADGXGH200可支持数万亿参数AI大模型训练。NVIDIADGXGH200超级计算机通过NVLink互连技术以及NVLinkSwitchSystem使256个GH200超级芯片相连，使它们能够作为单个GPU运行，可提供1exaflop的性能和144TB的共享内存——相较2020年推出的上一代NVIDIADGXA100内存提升近500倍，NVLink带宽提升了48倍以上，实现在单个GPU上通过简单编程即可提供大型AI超级计算机的能力，可支持数万亿参数AI大模型训练。 图表3DGXGH200较上一代DGXA100内存提升近 500倍 图表4大内存AI工作负载的性能比较 资料来源：芯智讯资料来源：芯智讯 GH200超级芯片：CPU+GPU集成，实现性能大幅提升。GH200是英伟达新推出的DGXGH200人工智能超级计算平台和MGX系统的核心组件，它们专为处理海量的生成型人工智能任务而设计。GraceHopper超级芯片是英伟达开发的基于Arm架构的CPU+GPU集成方案，它将72核的GraceCPU、HopperGPU、96GB的HBM3和512GB的LPDDR5X集成在同一个封装中，共有2000亿个晶体管。与最新的PCIe技术相比，这将GPU和CPU之间的带宽提高了7倍，高达1TB/s，互连功耗减少了5倍以上，并为DGXGH200超级计算机提供了一个600GB的Hopper架构GPU构建模块。 图表5NVIDIAGraceHopper超级芯片架构 图表6GraceHopper与x86+Hopper最终用户应用程序性能模拟 资料来源：英伟达官网资料来源：英伟达官网 谷歌、Meta和微软有望率先使用。谷歌云、Meta和微软将有望成为首批通过接入DGXGH200系统，来探索其用于生成式AI工作负载的能力的公司。同时，NVIDIA还打算将DGXGH200设计作为蓝图提供给云服务提供商和其他超大规模企业，以便他们能够进一步根据他们自己的基础设施进行定制。 图表7谷歌、Meta和微软有望率先使用DGXGH200 资料来源：搜狐 三、投资建议 AI对产业链的拉动有望在算力层率先落地，建议重点关注：海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、中国长城。 四、风险提示 算力需求不及预期；技术发展不及预期；竞争格局加剧。 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：戴晨 南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，主要覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域。分析师：邓怡 厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第�名。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0