港股周报：港股调整后继续看好港股估值性价比及低位增长潜力

港股调整后继续看好港股估值性价比及低位增长潜力 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.31%、-2.08%、-1.72%，港股 市场未能延续上周复苏势头。本周南向资金流入约248.2729亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，06月14日收于7.2699。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。近期，国内地产政策连环发力下，国内经济基本面边际改善有望持续。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 资金层面，本周4个交易日内南下资金净买入248亿元，流入规模来看表现优秀。6月11日，港交所发布的库存股新规正式生效。库存股新规明确，上市公司可以申请豁免权，在业绩发布前的静默期内进行股票回购；且回购所得的股份无需尽快注销，以库存股形式存在。同时，在注册地法律和上市公司章程允许的前提下，库存股可以用来稳定股价、灵活融资、股权激励、支付收购资产的对价等。库存股新规推出后，港股公司回购不用注销，或便利更多公司发起回购。截至2024年6月16日，港股总回购金额已达1051.04亿港元，未到半年回购已超千亿港元，有望打破2023年1269.4亿港元的年度回购记录。宏观层面来看，国内5月份CPI同比上涨0.3%，PPI同比跌幅大幅收窄。中国5月份CPI同比上涨0.3%，与4月份涨幅一致，环比下跌0.1%，内需仍较疲弱。5月份PPI同比下跌1.4%，环比上涨0.2%。国内地产政策连环发力下，国内经济基本面边际改善有望持续。从市场估值层面来看，截止6月14日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让-1.4个标准差，处于2019年来历史分位值约14.4%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让-2.8个标准差，处于2019年来7.1%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.4个标准差，处于约53.2%历史分位值。 横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值低位，估值性价比凸显。 海外方面，美国5月核心CPI同比降至三年低位，美联储6月利率决策如期按兵不动。6月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水准。5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至约0.2%，弱于预期的0.3%。市场认为，更疲软的CPI数据将使9月份的降息预期继续升温。6月13日，美联储公布6月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%。美联储在季度经济展望（SEP）中维持经济展望不变、上调核心通胀和利率预期，就业市场预期基本稳定，备受关注的位图下调年内降息展望至1次。美联储主席鲍威尔承认通胀获得了进展，但还未到宣布降息的阶段。 建议关注： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 6）Web3金融科技:【OSL集团】； 7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖； 新东方、好未来为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1公司财报与新闻 中国5月CPI年率公布： 从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与上月相同。从数据来看，5月CPI出现了小幅下降也再次印证了国内暂时面临有效需求不足，很多行业的需求仍有刺激空间。 美国5月CPI年率降至三年低位降息预期升温： 北京时间6月12日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%水平，为2021年4月以来最低水平。未季调CPI年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%水平，降至3个月低位。美国5月季调后CPI月率录得0%，为2022年7月以来最低水平；美国5月季调后核心CPI月率录得0.2%，为2023年10月以来最低水平，市场预期为0.3%。数据显示，随着主要零售商大幅降低从食品到尿布等商品的价格，物价压力可能会继续缓和。数据发布后，美国5月CPI数据公布后，美股三大股指期货短线走高。纳斯达克指数期货涨近1%，标普500指数期货涨0.81%，道琼斯指数期货涨0.71%；美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率跌至4.287%，30年期国债收益率跌至4.451%；美元指数短线走低，日内跌0.61%。欧元兑美元短线拉升近50点，英镑兑美元短线拉升近70点，美元兑日元短线下挫近90点。利率期货市场暗示美联储在9月前降息的可能性约为70%，11月降息25个基点的可能性达到100%。 美国5月进口物价指数同比增长1.1%，环比下降0.4%： 6月14日，美国5月进口物价指数同比增长1.1%，预期增长1.30%；5月进口物价指数环比下降0.4%，预期增长0.1%。 美国5月一年期通胀预期略微下滑，股市乐观情绪创三年新高： 美国将公布5月份的CPI数据，市场预期整体CPI年率将维持在3.4%，核心指标小幅放缓至3.5%。六小时后，美联储将公布利率决议，经济学家们预计联邦基金利率将维持在5.25%至5.5%之间不变。在美国通胀今年意外强劲的情况下，外界收缩了对美联储年内降息的幅度预期，央行官员们普遍预计，市场对通胀的预期对实际指标有很强的影响力。但他们也表示，公众仍然相信美联储有能力把物价带回2%的目标。SCE报告还显示，在家庭财政方面，各项指标有所好转，收入预期增幅从3.0%升至3.1%；认为美股价格会在一年内走高的概率升至40.5%，为2021年5月以来的最高比例。 5月全国乘用车市场零售同比下降1.9%环比增长11.4%： 6月11日乘联会数据显示，5月全国乘用车市场零售171.0万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%。 bilibili代理发行游戏《三国：谋定天下》公测当日登录游戏畅销榜第四： 6月13日。哔哩哔哩代理发行的游戏《三国：谋定天下》6月13日如期公测。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测显示，预下载当天，该游戏登顶中国地区App Store游戏免费总榜。公测当日登陆中国地区App Store游戏畅销榜第四。 2港股市场综述 2.1香港市场 本周（2024年6月10日至6月14日）恒生指数收盘17941.78点，下跌约2.31%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯上涨1.33%，阿里巴巴下跌3.53%，美团上涨3.89%，京东下跌1.56%，小米下跌1.82%，网易下跌1.91%，百度集团下跌3.17%，快手下跌2.58%，中芯国际下跌4.13%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 2.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）