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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►大家樂（0341.HK）：24財年業績符合預期，股息和估值 均具吸引力 2HFY24業績符合預期。快餐連鎖企業大家樂公佈24財年業績，營收為 86.9億港元（同比+8%），淨利為3.3億港元（同比+199%），與此前的正面盈利公告一致。如果剔除去年的政府補貼（4,400萬港元），FY24利潤則同比增加376%。2HFY24，營收同比+6%至43.7億港元，主要因24財年淨開設22家門店以及銷售復甦所致。由於食材成本下降，毛利增長30%至4.65億港元，毛利率上升1.9個百分點至10.6%。公司宣派末期股息42港仙，全年派息率為100%。 香港業務穩定：2HFY24，香港地區實現收入36.3億港元（同比+4%） ，穩定的收入體現强勁的本地需求。其核心快餐業務貢獻收入約25.7億港元，較去年同期增長5%。24財年，公司在香港新開設了3家大家樂餐廳（總計172家）。受惠於經營效率提升和食材價格下降，營業利潤率擴大2個百分點至8.1%。 中國大陸業務持續增長：24財年，公司净開設門店18個（總計171個） ，門店數提升推動2HFY24銷售額同比增長16%至7.41億港元。由於菜單升級和有效的推廣活動，營業利潤率提高了3.2個百分點至10.9%。公司表示他們將在25財年至少開設20家餐廳。 我們的觀點：我們喜歡大家樂因其在香港餐飲領域強大的品牌及其在中國大陸穩定的增長。我們估計該股的股息率預計有9.4%，并且公司業務將穩健增長（門市擴張和利潤恢復）。該股目前的估值為10.7倍P/E。 （研究部） Fig1:CDC’sfinancialsummaryandforecast HK$mnFY3/22FY3/23FY3/24FY3/25EFY3/26E Revenue7,5098,0248,6919,43910,156 Growth12%7%8%9%8% Grossprofit5487039891,1911,310 GPmargin7.3%8.8%11.4%12.6%12.9% Operatingprofit131204453627725 OPmargin1.7%2.5%5.2%6.6%7.1% Netprofit21110330495581 Netprofitmargin0.3%1.4%3.8%5.2%5.7% EPS(HK$)0.040.190.570.810.98 DPS(HK$)0.280.380.570.810.98 P/E217.045.715.210.78.9 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch 2024年6月18日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,936-0.0%5.2% 中資企業指數6,373-0.0%10.5% 紅籌指數3,848-1.1%14.9% 滬深300指數3,536-0.2%3.1% 上海A股3,162-0.6%0.7% 上海B股233-1.6%0.7% 深圳A股1,7680.0%-8.0% 深圳B股1,1190.2%3.5% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,7780.5%2.9% 標普5005,4730.8%14.7% 美國納斯達克指數17,6881.0%19.0% 日經平均指數38,4200.8%14.8% 英國富時指數8,142-0.1%5.3% 法國證商公會指數7,5710.9%0.4% 德國法蘭克福指數18,0680.4%7.9% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,319-0.6%12.7% 鋼價(美元/盎司)1,958-0.7%-12.0% 銀價(美元/盎司)29-0.3%24.6% 原油(美元/桶)80-10.6%12.2% 銅價(美元/盎司)9,665-1.3%12.9% 鋁價(美元/盎司)2,501-2.2%4.9% 鉑價(美元/盎司)9721.2%-1.4% 鋅價(美元/盎司)2,815-1.6%5.9% 小麥(美分/蒲式耳)591-3.5%-5.7% 玉米(美分/蒲式耳)463-1.5%-7.6% 糖(美分/磅)N/AN/A-10.8% 黃豆(美分/蒲式耳)1,130-1.7%-8.9% PVC(美元/噸)N/AN/A20.3% CRB指數293-0.9%3.0% BDI########VALUE!-7.0% 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 0.9 157.7 0.9 7.3 0.1 20.2 11.4 0.9 169.3 1.0 7.8 0.6 0.6 0.0 1.0 177.3 8.2 0.1 21.7 0.1目前 5日升跌 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 12 0.1% 匯率 美元港元 美元7.8 港元0.1 歐羅1.18.4 日元0.05.0 瑞郎1.18.8 人民幣0.11.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 (HK$mn) FY3/2022FY3/2023FY3/2024 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY HoH Revenue 7,509 8,024 8,691 8% 3,898 4,126 4,319 4,373 6% 1% HongKong 6,177 6,701 7,176 7% 3,214 3,487 3,544 3,632 4% 2% China 1,332 1,324 1,515 14% 684 639 775 741 16% -4% Cost 6,961 7,321 7,702 5% 3,554 3,768 3,794 3,908 4% 3% Rawmaterial 2,252 2,307 2,385 3% 1,129 1,179 1,202 1,182 0% -2% Labor 2,563 2,701 2,915 8% 1,293 1,409 1,423 1,492 6% 5% Rent 874 913 959 5% 447 467 464 495 6% 7% GrossProfit 548 703 989 41% 344 358 524 465 30% -11% Adminexpenses (459) (486) (503) 4% (227) (259) (258) (246) -5% -5% Otherincome 42 (13) (33) 161% 39 (52) 1 (34) -34% -4570% Operatingprofit 131 204 453 122% 156 47 267 185 291% -31% Financecosts (80) (60) (63) 6% (32) (28) (32) (31) 13% -1% Profitfortheyear 51 144 390 170% 125 19 236 154 690% -35% Tax (28) (33) (56) 71% (16) (17) (34) (22) 28% -36% Netprofit 21 110 330 199% 109 2 201 130 7963% -35% GPM 7.3% 8.8% 11.4% 2.6pp 8.8% 8.7% 12.1% 10.6% 1.9pp -1.5pp NPM 0.3% 1.4% 3.8% 2.4pp 2.8% 0.0% 4.6% 3.0% 2.9pp -1.7pp Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig3:SteadyHKbusinesswithgrowthinmainlandChina (HK$mn) FY3/2022FY3/2023FY3/2024 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY HoH Revenue 7,509 8,024 8,691 8% 3,898 4,126 4,319 4,373 6% 1% HongKong 6,177 6,701 7,176 7% 3,214 3,487 3,544 3,632 4% 2% QuickService 4,563 4,808 5,138 7% 2,348 2,460 2,565 2,573 5% 0% CasualDining 771 858 879 2% 414 444 449 430 -3% -4% InstitutionalCatering 696 864 1,020 18% 378 486 458 562 16% 23% China 1,332 1,324 1,515 14% 684 639 775 741 16% -4% Operatingprofit 514 595 798 34% 333 262 423 375 43% -11% HongKong 415 469 619 32% 256 213 325 294 38% -9% China 99 126 179 42% 77 49 99 81 65% -18% OPmargin 6.8% 7.4% 9.2% 1.8pp 8.5% 6.4% 9.8% 8.6% 2.2pp -1.2pp HongKong 6.7% 7.0% 8.6% 1.6pp 8.0% 6.1% 9.2% 8.1% 2pp -1.1pp China 7.4% 9.5% 11.8% 2.3pp 11.3% 7.7% 12.7% 10.9% 3.2pp -1.8pp Storenumber 500 529 551 4% 521 529 543 551 4% 1% HongKong 364 376 380 1% 375 376 383 380 1% -1% QuickService 204 216 219 1% 216 216 219 219 1% 0% CaféDeCoral 162 169 172 2% 171 169 172 172 2% 0% China 136 153 171 12% 146 153 160 171 12% 7% Revenueperstore 15.0 15.2 15.8 4% 7.5 7.8 8.0 7.9 2% 0% HongKong 17.0 17.8 18.9 6% 8.6 9.3 9.3 9.6 3% 3% QuickService 22.4 22.3 23