商品期货早班车

2024年06月18日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属价格震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2318美元/盎司，跌0.58%，以伦敦银计价的国际银价收于29.452美元/盎司，跌0.33%。基本面：此前美联储议息会议依旧未能明确年内降息时点，而对于明年降息，点阵图显示次数减少，美联储表述相对谨慎令贵金属回落。中东方面，以色列解散战时内阁，但内塔尼亚胡措辞依旧强硬。供需方面，6月光伏排产环比回落，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格连续调整，下游采购明显转好。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存减少8吨，至690吨，金交所上周基本维持不变保持1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌1.38%，收于23195元/吨。国内0-3月差0元/吨，海外0-3月差51.9美元/吨Contango，华南，华东分别5、25元/吨贴水。基本面：供应端，矿端紧缺故事延续，锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制其增幅，5月国内锌精矿产量小幅下降，国内冶炼厂原料库存下降至不足17天，在矿紧缺问题不能有效缓解的情况下，由矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。消费上，虽然社会库存继续去库，但多为前期刚需补库导致，实际终端尚未改善，且淡季表现逐步显现，去库持续性仍有待观察。交易策略：宏观主导锌价，基本面整体变动不大，考虑到宏观情绪不佳，预计锌价或震荡偏弱，短期建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨0.38%，收至18730元/吨。国内0-3月差35元/吨Back，LME0-3月差48美元/吨Contango，华东升水50元/吨。基本面：供应方面，当前国内铅交易逻辑更侧重于原料成本抬升问题，尤其是废电瓶价格走高，挤压再生铅冶炼利润，并出现亏损情况，甚至因废料供应不足，倒逼再生铅企业出现减产动作，成为铅价运行的强支撑。消费方面，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业保持按需采购模式，并等待逢低接货机会交易策略：由于当前估值偏高，但再生铅成本支撑较强，短期预计价格维持震荡整理，建议离场观望。 工业硅 市场表现：主力合约2408收12065元/吨（-0.12%），成交300,318手。持仓65,843手（+4.14%）。现货价格持稳。基本面：供给端，云南复产加速，四川地区小幅增加，新疆保持环比不变。需求端，六月电池片、硅片排产偏强，同比+24%、+14%。五月乘用车产量同比不变。整体未有太大改善。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，政策利多热度褪去，资金有流出。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407继续回落收95800元/吨，移仓换月持续，08、11合约持仓较大。SMM电碳-850，工碳-1000，电氢-950，工氢-950，锂辉石精矿环比持平至1100美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平-10至2250元/吨，矿端价格持续松动。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+1800元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，上周国内锂盐产量持平。需求端，6-7月为需求淡季，SMM6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，7月预计仍环比微降。库存端，仓单持平至2.8万吨，维持高位。交易端，单边交易难度加大，价差上，关注7/8、11/12价差套利。交易策略：单边观望为主，关注矿端冶炼端减产消息。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡偏弱收至135170元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价下行报138000元/吨，镍豆环比-650至135100元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-3.5至980.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-400至31250元/吨；不锈钢09合约偏弱收13840元/吨，废不锈钢报价环比持平至至9800元/吨，镍/不锈钢比价走低。基本面：供给端，各类镍产品进口均有持续放量，价格普跌，但硫酸镍与中间品相对纯镍有一定升水。镍铁流动性增加，且华友与格林美电解镍于上期所注册;需求端，6月三元电池排产环比-4.1%，300系不锈钢环比-1.4%，整体偏弱。LME镍库存+264吨，继续走高，预计库存继续显性化。交易策略：纯镍估值趋于合理，观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一螺纹主力合约2410触底回升收于3641元/吨，较前一交易日夜盘涨15元/吨基本面：钢银建材库存环比上升0.02%至632.2万吨，上周上升0.6%；热卷库存增0.1%至263.9万吨，上周降1%。库存变化基本符合季节性规律。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润收窄。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一铁矿主力合约2409触底回升收于830.5元/吨，较前一交易日夜盘涨5元/吨基本面：钢联口径到港环比下降9%至2207万吨，澳洲至中国发货环比上升11%至1786万吨，巴西发货环比上升20%至771万吨，澳巴总发货环比上升10%至2861万吨。港存环比上周四下降147万吨至1.47亿吨，同比增1981万吨。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润收窄。交易策略：操作上单边建议观望为主。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周一焦煤主力合约2409触底回升收于1641.5元/吨，较前一交易日夜盘跌2元/吨基本面：铁水产量环比显著增加3.6万吨略超市场预期，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续暂无继续提降预期。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面钢厂产量压减文件流出，但市场暂未交易，材矿比降低、钢厂盘面利润收窄。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，因产区大豆生长顺利。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率为70%，历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏弱，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约延续跌势，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。 交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂回落，受油料拖累。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-15日出口环比-20%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收19.06美分/磅，跌幅1.9%，郑糖09合约收6145元/吨，跌幅0.98%。9月基差350元/吨左右。巴西配额外进口利润（销区）-102元/吨。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内进口压力逐步体现，北方加工糖上周下调至6700元/吨，加工糖价已有松动，对盘面造成压力，基差由国内现货下跌向盘面靠拢进行修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409跌幅加大，蛋价持续走弱。基本面：电商促销进入尾声，需求逐步转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约延续跌势，猪价小幅下跌。基本面：短期来看，猪价涨至高位二育参与积极性下降，高温天气，压栏惜售动力减弱，月中养殖端出栏增加。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，供应增加后猪价承压回落。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响消费，供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8410元/吨，09基差盘面减90，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差走强，供需仍偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6133，跌1.4%印度决定对中国PVC糊树脂征收临时反倾销税。供应端开工率76%预计提升到80%。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；线缆、薄膜企业开工78.13%，同比增26.13%。原料端电石2700,现货价华东5850，华南5950。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1592，跌3%武汉长利800吨产线停产，供应端日融量17.11万吨，产量增速约4.9%，后市可能有零星冷修。需求端房地产对玻璃需求偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存累积，本周库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。价格华北1622,华中1590，华南1690，华东1740。下游需求还处于转折期，建议依托1600成本支撑做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7600元/吨，基差09盘面减40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给