社会服务行业双周报（第83期）：豆神教育近况跟踪：股权架构理顺，退市风险解除

豆神教育成功解除退市风险并理顺股权架构。2018年，豆神教育通过多次并购转型为大语文学科培训企业，但在2021年“双减”政策后，公司业务被迫转型，同时历史上的并购带来了债务压力和商誉减值，导致公司面临严重的退市风险。为了应对这一危机，豆神教育启动了重整计划，引入了包括窦昕、浙文互联、北京福石在内的重组投资人。

重整方案概述：

• 资本公积转增股份：通过资本公积转增股份的方式，豆神教育增加了总股本，总计转增了约11.98亿股。
• 投资引入：这部分新增股份中的9.02亿股被产业投资人窦昕、财务投资人浙文互联、北京福石、上海玖仲等受让，他们合计提供了约10.97亿元的投资款，用于支付重整费用、清偿债务及作为公司的流动资金。
• 锁定期与承诺：这些投资人持有的股份分别有36个月和12个月的锁定期，窦昕还承诺了2024-2026年公司归母净利润的最低水平，总计不低于2.8亿元。
• 债务清偿：剩余的转增股份用于清偿债权，抵债价格为每股6元。

业务展望：

• 内容安全业务：原有的主要业务经历了大规模剥离，目前规模较小，公司不再进行业务扩张，更多地专注于维护现有客户群体。
• 教育业务：转型为大语文培训业务后，公司继续探索新的增长点，包括通过直播电商渠道销售教育产品、美育培训业务以及智慧校园项目的集成项目。尽管面临挑战，但业务逐步稳定。

国信社服点评：

重整计划的实施不仅解除了豆神教育的退市风险，也理顺了公司的股权结构，核心人物窦昕的加入为公司带来了新的活力。豆神教育作为大语文培训领域的先驱，通过直播电商模式实现了产品变现，并在过去两年中展现了转型的成功。随着线下培训政策的明朗化以及公司对转型素养培训的天然优势，豆神教育有望在现有业务基础上进一步布局线下培训，展现更强的成长潜力。

投资建议：

维持板块“优于大市”的评级，建议关注携程集团-S、学大教育、天立国际控股等公司，同时中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S等。重点关注在经济环境和市场风格下的表现，同时考虑配置海底捞、九毛九、奈雪的茶等餐饮和服务行业的优质企业。